安全令牌的二级市场流动性:第1部分

这是关于数字证券(或证券代币)的二级市场流动性系列。在这篇文章中,我将重点关注在Stellar区块链上发行数字证券,利用Stellar的内部去中心化交易所(DEX)来获得流动性,以及可能的法律影响。 Johannes Gutenberg 1400-1468

大约600年前,Johannes Gutenberg发明了印刷机。这项发明在西欧和中欧造成了巨大的经济,政治和宗教动荡 – 他的发明使得思想和观念能够覆盖更广泛的受众并更容易传播。

在现代,我们会说古腾堡有效地“打乱”了人类的沟通。

在接下来的300年里,想法和印刷文本在欧洲肆虐,没有监管框架来支持它们。导致书面内容,商业创意和实验的所有权纠纷,辩论(以及可能是身体上的争斗)。

印刷机

早在1710年,英国第一部版权法在“安妮法规”中通过 – 这是第一部提供由政府而非私人实体监管的版权的法规。

众多历史事例表明了技术与监管之间的差距。监管机构根本无法跟上技术发明的步伐。当然,随着我们发明得更快,发明和法规之间的差距越来越大。话虽这么说,但我想强调的是,我并不是要试图为监管机构和法律创造者加油;我确实理解这些创造法律的过程需要大量的时间和资源。

探索数字证券的二级市场流动性

我更倾向于将叙述中心化在数字证券(也称为证券代币)上,更具体地说是关于二级市场流动性 – 这一点(仍然容易出现监管不确定性)参与数字安全行业的每个人都在期待。如果您对数字证券的概念不熟悉,我建议您阅读Stephen McKeon的这篇文章或我之前的帖子,其中概述了关于“区块链行业”的概念。

希望这个系列能够帮助发行人,投资者,合法政党,交易所,软件提供商和金融机构更好地理解实现我们的共同梦想必须发生的事情:无摩擦和民主化的金融。

发布Stellar数字安全

与其他区块链协议相比,Stellar的协议在可扩展性,可编程灵活性和安全性方面证明是有价值的。此外,Stellar协议为发布数字证券提供了用户友好的环境。在这篇文章中阅读更多关于这些感知益处

数字证券的发行人很想使用Stellar,因为他们认为数字证券可以立即在Stellar的内部去中心化交易所(DEX)进行交易,从而为投资者提供潜在的流动性。

但是,当数字证券在DEX交易时会发生什么?

为了说明发行过程的简单性,我们将发布FundMeUp数字安全(FMU令牌),并通过7个简单步骤使其在DEX上交易。 (这些步骤与Stellar创始人Jed McCaleb的这篇文章几乎相同):

在此示例中,在允许他/她持有FMU资产之前,我没有显示用于验证投资者身份和收入来源(KYC / AML)的功能。在实践中,Stellar的 功能可以确保没有不合格的帐户可以保持数字安全。

1.创建了一个发行账户并用33流明(XLM)资助它 2.创建了一个分配账户,并以42流明(XLM)资助它 3.从分销账户到“FMU”资产的发行账户创建了一个“信任线”,限额为5000个单位 4.从发行帐户到分配帐户处理5000个FMU令牌。这笔付款实际上创造了'FMU资产' 5.可以发布关于“FMU资产”的信息示例。通过创建IPFS文件并使用公钥对其进行签名或创建Stellar锚点,可以将此信息链接到发布帐户。请注意,上述信息仅作为示例,未在Stellar区块链上发布,因为没有支持“FMU资产”的法律文件 6.通过将主要权重设置为“0”来锁定发行帐户。这是为了确保将来不会产生额外的“FMU资产”。 7.通过从分销账户创建卖单,“FMU资产”有效地广播到Stellar DEX。任何人现在都可以交易和购买资产。您可以在此处通过Stellarterm查看活跃市场:https://stellarterm.com/#exchange/FMU-GADF55V6VUNEVLF5GZF3LHUWDQQNCJ2UYZANGZO37G2E76CZPNE5VOQG/XLM-native

我们做出以下假设:

  1. 这是一次真正的发行;我真的通过数字安全产品销售FundMeUp的经济所有权证书。
  2. 我有正确的法律结构('STAK',适用于荷兰法律下的这一特殊情况)。
  3. 我已发布法律文件(招股说明书或符合法律规定的替代品,根据招股说明书豁免)。
  4. 我有一个投资者入职流程,我在其中执行KYC / AML检查。

FundMeUp作为发行人,已确保其在发行经济所有权证书方面所做的一切都符合法律规定。此外,由Stichting Administratiekantoor(STAK)发行的经济所有权证书(以及代表它们的代币)可在个人和机构之间自由交易所。

但它们是否也可以在Stellar的内部去中心化交易所中自由交易所?

在我们试图掌握这个问题的答案之前,我们必须理解这一点:

荷兰的多边和双边贸易

AutoriteitFinanciëleMarkten

荷兰财政部门(AFM)区分在指定平台上发生的证券交易和直接在两个人或实体之间发生的交易(也称为场外交易)。坦率地说,Atom力显微镜也在交易平台类别中做出区分 – 但我们会将其排除在此范围之外。

以下定义对于本文的参数很重要:

多边交易

通过促进金融工具交易所的交易系统发生。在大多数情况下,多边交易设施(MTF)或受监管市场(RM)与订单中特定资产的需求和供应相匹配。

双边交易

直接发生在两个人之间。这意味着没有中间人或设施参与管理交易。

促进多人和/或身份之间的证券交易所的任何(数字)环境都应具有MTF或RM许可。

在没有这种许可的情况下促进/帮助创建交易所的实体实际上是违法的。

在Stellar的DEX上交易数字证券

Stellar DEX的交易是双边交易:持有人在自己的钱包中管理资产的存储和保管,并直接互相交易所。区块链网络是促进买卖订单匹配的“中间人”,区块链网络也是负责清算和结算的“设施”。

老恒星币图标

特别是在Stellar的情况下,交易所是区块链协议的一部分,监管机构很难指定某人创建一个可以在没有MTF或RM许可的情况下交易证券的环境。

这带来了以下问题:

当数字证券在Stellar DEX交易时,监管机构(本案例中为AFM)会追究谁?

  • 他们是否会试图打倒整个Stellar网络,从而惩罚一个伟大的国际集体,妥协他们的资产并惩罚他们没有参与的事情?
  • 他们是否会惩罚能够与Stellar DEX(StellarX,Stellarport和Stellarterm)进行方便交互的前端?
  • 或者他们是否会惩罚发行人发行可在不持有MTF或RM牌照的网络上交易的资产?这很奇怪,因为发行人在发行可由荷兰法律自由交易所的资产(经济所有权证书)时遵守了所有法律。

填补法律和技术之间的差距

资产的数字所有权可以直接和点对点交易所,带来了许多未解决的问题。答案尚未纳入法律框架的问题。可以说数字证券二级市场流动性的挑战是古腾堡印刷机例子的“轻型版本”。

再次印刷机

在古腾堡时代,人们已经可以在版权法制定之前很久就印刷书籍和文本。同样,我们已经可以证明所有权并通过机构或直接点对点进行数字交易所,但我们还没有建立监管框架来支持这种无摩擦的资产交易所。

那么,回到我们开始的地方:在Stellar DEX交易数字证券方面,什么阻止了证券代币的二级市场流动性?

Chahkouh峡谷在伊朗 – 射击由Farnoosh Abdollahi

“发明和法规之间的良好差距”对于这个问题将是一个简单而直接的答案 – 如果监管机构对数字所有权意味着什么实施更加强有力的理解,他们就会明白通过Stellar的DEX进行的交易是双边交易,而不需要任何许可证。对于那些熟悉公共区块链网络核心功能的人来说:“你的钥匙,你的资产”,这种交易被标记为双边交易就足够了。但是,据我所知,大多数监管机构都没有这样认为。我想我们应该等待第一次监管干预,以了解数字证券通过Stellar DEX进行交易时会发生什么。在此之前,我们仍然存在监管不确定性,即直接,点对点交易数字证券(或证券代币)。

随意在Linkedin上与我联系 – 并取得联系

资讯来源:由0x资讯编译自HACKERNOON。版权归作者所有,原文链接:https://hackernoon.com/secondary-market-liquidity-for-security-tokens-part-1-aa98150cc617?source=collection_category—4——0———————。未经许可,不得转载
提示:投资有风险,入市需谨慎,本资讯不作为投资理财建议。请理性投资,切实提高风险防范意识;如有发现的违法犯罪线索,可积极向有关部门举报反映。
你可能还喜欢