安全令牌提示BaFin进行“范式转换”
联邦金融监管局BaFin在专业文章中解决了这个问题。在其中，该机构注意到由于以安全令牌形式对资产进行标记化而导致的“范式转变”。
什么是投资？
BaFin在文章中提到的“投资法”将投资定义为
- 授予参与公司业绩的股票
- 发行人或第三方以自己的名义拥有或管理外国账户（信托资产）的财产中的股份
- 部分贷款（股权贷款）
- 后偿贷款
- 参与权
- 注册注意事项
- 提供或承诺提供利息和还款或资产现金结算以换取临时贷款的其他投资
安全令牌作为单独的一类证券
BaFin指出，作为数字化资产形式的代币必须被视为单独的一类证券。如果代币化金融工具是投资，这也适用。
如果根据§1（2）VermAnlG（Vermögensanlagengesetz）将内容设计或描述为投资的金融工具以可自由转让和交易的令牌（……）的形式数字化，则结果不是VermAnlG意义上的投资，但是证券（……）至少如果该工具包括股权或会员权或法律性质的财产法。
根据招股说明书法案，证券是：
- a）与公司或其他法人股份或单位相当的股票和其他证券，以及代表股份的证书
- （b）债务证券，特别是代表（a）项所述证券以外的证券的债券及证书
- c）所有其他证券有权或导致购买或出售此类证券的现金支付，这些证券由可转让证券，货币，利率或收益率，货物或其他指数或措施确定
现在绝大多数令牌或加密货币由于其技术性质而可以很好地传输。金融市场也可以进行交易 – 比特币交易使BaFin成为金融市场。因此，安全令牌与效用令牌和加密的区别在于它们所代表的类似安全性的声明。
Bitbond示例：德国首个安全令牌产品
基于这些标准，可以理解为什么BaFin不会将比特币视为安全性。转让吗？检查。可交易？但是你好。但是，您是否通过比特币索赔获得收益，例如回报或在公司中发表言论？号
这种情况与Bitbond公司的令牌“BB1”不同。 BaFin将此列为安全 – 德国监管历史的先例。标的化的基础金融工具是注册债券。这实际上是由投资的定义所涵盖，并不被视为一种担保 – 它缺乏免费的可交易性，因为没有提供转让给他人。然而，通过以令牌形式倾注债券，这达到了Bitbond：
基础工具最初被设计为注册债券，即作为投资，并且将受到VermAnlG的约束。然而，转移到区块链显着增加了金融市场的可交易性。以这种方式资本化的投资被归类为自成一类（自有型）（…），
它在技术文章中说。
对发行人和投资者的好处
除此之外，发行人 – 在这种情况下是Bitbond–的优势在于可以在没有物理工具形式的通常证券化的情况下获得债券。所有权证明是通过令牌进行的，不需要纸张。这反过来意味着Clearstream，一家总部位于卢森堡的国际证券托管人和德意志交易所股份公司的全资子公司等中间商将不复存在。
更少的中间人意味着更精简的流程和更精简的流程意味着最重要的一点：降低成本。然而，投资者也可以从节省成本中受益，因为他们不需要托管银行来购买安全令牌，而后者又需要收费;你需要的只是一个钱包。
其他STO在望
BaFin谈到了关于资产标记化的“范式转变” – 同时也表明它目前正在审查其他一些证券招股说明书以获得进一步的安全令牌产品。 Bitbond开始使用标记化。看看接下来哪些投资将最终落在区块链上将是有趣的 – 假设德国最高金融监管机构的祝福。