DeFi系列 – 生态系统和主要协议的概述

发表于 2019年4 月27日星期六下午 11:52:16

TL; DR

作为我们的DeFi系列的第一部分，本文旨在介绍概述领域并分享围绕几个最主要协议收集的知识。在这篇文章中，我们触及了Maker和Compound的用户群重叠，并将继续研究未来DeFi中的用户群和系统性风险。请留意我们不断刷新的仪表板和报告工具，以下载所有数据。此外，我们将继续为追随者发送DeFi相关的每周时事通讯 – 在我们的网站上订阅

介绍

过去几个月，在以太坊的去中心化金融领域，各种项目蓬勃发展。从块中引用，下面是描绘DeFi生态系统的景观。最趋势的协议分为交易所和流动性，衍生品，预测市场，稳定币和信贷类别。我们将在本文后面深入研究每个示例。

作为社区提出的一个问题，为了质押目的，相当数量的ETH被发送到这些申请。直到4月25日，超过220万个ETH被锁定在DeFi平台上，到那时它占ETH总供应量的2％以上。其中，制造商聚集最多 – 在6个主要的DeFi项目中超过90％（如下所示）。

制造商DAO＆DAI

什么是DAI？

DAI是一种质押品支持的加密货币，完全依赖区块链，不依赖任何调解员来确保其稳定性和相对于美元的挂钩。DAI由质押品支持，该质押品被锁定在经审计和公开可用的智能合约中。

DAI是如何产生的？

Maker使用部署在主网上的一系列智能合约，通过债务质押头寸（CDP），反馈机制和可信第三方系统支持DAI稳定币的价值。它允许任何人利用ETH持股来生成DAI稳定币。想要创建DAI的用户首先打开CDP，然后将ETH存入Maker CDP智能合约。从技术上讲，它不是沉积的ETH，而是PETH或汇集的ether。首先，ETH变成了WETH或Wrapped Ether，它本质上是一个ERC20令牌，对于ETH是1：1。之后，PETH基本上作为“ETH矿池”的一部分 – 您存入ETH，并获得可以兑换收到的ETH金额的份额。值得注意的是，与ETH到WETH不同，ETH与PETH的转换率不是1：1。目前1 PETH = 1。04 ETH – 这背后的原因将在稍后说清楚。用户创建的DAI相对于其存入的ETH的量称为质押比率。例如，如果质押比率为200％，1 ETH值为1000美元 – 当向质押合约存入1 ETH时，用户将能够创建500 DAI。1 ETH不再由用户控制 – 直到500 DAI贷款被偿还，CDP关闭，DAI烧毁。如果ETH的值波动并且CDP中的ETH值下跌到足以接近质押比例 – 则存在进入清算的风险。但是，除非CDP已经进行清算，否则用户可以使用可以添加更多质押品的机制。相反的情况也是如此 – 在ETH升值的情况下，使质押比率更高 – 用户有两种选择可供他们使用。他们可以根据相同的质押品发行新的DAI，也可以撤回部分质押的ETH。用户还可以转让CDP的所有权，偿还所有债务或完全关闭其账户。但是，当CDP的质押品价值低于质押比率，并且用户没有锁定更多的ETH – CDP被清算。当这种情况发生时，它被系统获得，CDP所有者收到剩余质押品的价值减去债务，稳定费和清算罚款。然后PETH质押品以折扣价出售，可以使用DAI购买，直到相当于CDP债务的金额被取消。如果任何DAI超额支付，过剩用于从市场上购买PETH并将其销毁，这正面改变了ETH与PETH的比率（因此1 PETH = 1.04 WETH = 1.04 ETH）。CDP生命周期定义为6个阶段（根据紫皮书）

一些含义：

在Grief之前，允许增加质押品的行动。
只有在Pride期间才允许画画，而在Anger期间也允许免费。
给予\转让CDP的所有权。允许在任何时候，包括在清算期间。
每个清算行动都对应于其自己的阶段。

风险管理： MKR令牌。MKR是ERC-20令牌，它是为了响应DAI价格波动而创建/销毁的，以使其徘徊在1美元左右。除了用于支付系统的稳定费用之外，MKR代币的持有者还负责执行许多风险管理操作。他们可以添加或修改现有的CDP类型（目前只有单一的质押CDP），改变DAI储蓄率（目前未使用 – 转换为多质押CDP的一部分），选择有助于确定准确质押品价格的一组神谕（正确鼓励报告价格的外部参与者），选择一组能够触发紧急关机的紧急神谕，最后，

以上显示的是3月12日，Maker Collateral Pool周围的用户社区如何。绿色节点是创建CDP的所有外部账户并存入流动性矿池。其中一些通过代理合约（蓝色节点）进行通信，并首先将WTH交易所为WETH，然后将WETH存入Maker SaiTub，而其中一些将WETH直接发送给Maker（周围的绿色节点）。总的WETH成交量构成了Maker锁定的总ETH量，到那时约为200万ETH。（占总ETH供应量的2％，6个主要defi项目中约占89％）

Compound

Compound是以太坊区块链上的一个协议，它使用一种算法来确定基于每个令牌的供求的令牌矿池（称为货币市场）的利率的过程。货币市场是每个ERC20令牌所独有的，并透明地记录交易和历史利率。用户直接向平台提供令牌，并获得浮动利率，而无需与其交易对手进行任何协商（相反，借方从平台上获取令牌贷款并支付利率）。在让供应商和借款人就条款和费率进行谈判的情况下，Compound协议中的利率是使用一个模型来计算的，该模型遵循理论上的观点，即增加的需求应该会提高利率。每个货币市场都经过这个计算，因此每个令牌都有自己的利率模型 – 该特定令牌的利用率的函数。当然，供应商获得的利息少于借款人支付的利息 – 以确保协议的经济稳定性和可持续性。

为什么要成为供应商？还是借款人？货币市场实时产生利息，并提供完整的流动性 – 因此用户可以随时查看其余额（包括利息）并将其提取。长期持有人可以利用其头寸并将货币市场作为额外的收入来源。同样，借款人可以立即借入代币（他们对这些贷款进行质押 – 与Maker的方法类似 – 用户必须保持余额，涵盖借入的金额，然后是一些，以确保偿付能力）。借款人不必等待订单填写，他们可以轻松利用现有的投资组合借用令牌，以便他们可以立即在以太坊生态系统的其他地方使用。

平台使用

上表总结了迄今为止在Compound平台中的用法。确定供需力量及其对利息的影响的最简单方法是查看贷款，贷方和借款人的数量。另一个可以解释利率上涨的有趣指标是借出的百分比，它显示了总供给量中有多少是在一个点上借来的 – 大多数借来的代币是DAI和WETH。

令牌交易所：Uniswap

Uniswap是一种在以太坊上自动进行令牌交易所的协议。灵感来自 reddit帖子来自Vitalik，它是一组部署到主网的智能合约。它没有令牌（它实际上有多个令牌，但稍后会有更多），没有中心化的订单簿和平台或其创建者（而不是流动性提供商 – 所以用户）没有任何费用。锁定ETH低于30k – 这足以将其置于前5个DeFi平台中。这个数字并未考虑所有锁定的令牌 – 包括令牌，Uniswap目前是价值锁定的第三大DeFi平台（仅次于Maker和Compound）。Uniswap的工作方式是它基本上为每个ERC20-ETH对创造市场。它允许任何人部署合约，基本上为每个ERC20创建一个新的交易所。这些合约将始终保留ETH和相关令牌的储备。然后通过使用ETH作为中介来促进两个令牌之间的交易 – 所有这些合约通过跟踪它们的注册表链接在一起。uniswap_factory合约完成了这两项任务 – 它既是工厂又是注册表。用户可以使用public createExchange（）函数为新的ERC20部署交易所合约。传统上，在中心化交易所，用户选择通过提供他们在获得/支付时满足的各种价格点的流动性来创造市场 – 因此他们成为买方，卖方或两者的做市商。所有交易者的订单集合构成了订单簿。然而，在Uniswap上，流动性汇集在一起 – 在交易的两边。然后根据算法制作市场。Uniswap的一个突出特点是 – 它不会耗尽流动性。当然，听起来如此遥远的承诺是不可能没有权衡取舍的。Uniswap算法使用的技巧涉及通过所需数量的渐近函数来增加硬币价格。基本上，你想要在一笔交易中获得的代币越多 – 你要为它们付出的代价就越多，因此需要权衡利弊。鲸鱼不再能够进行大笔交易，但与此同时 – 该系统总是会有流动性 – 交易将会你想要在一笔交易中获得的代币越多 – 你将为它们支付的金额越多，因此需要权衡利弊。鲸鱼不再能够进行大笔交易，但与此同时 – 该系统总是会有流动性 – 交易将会你想要在一笔交易中获得的代币越多 – 你将为它们支付的金额越多，因此需要权衡利弊。鲸鱼不再能够进行大笔交易，但与此同时 – 该系统总是会有流动性 – 交易将会总是完成。

流动性提供者有什么作用？

当向交易所提供流动性时，这不会发生在货币对的一方 – 这会改变基本上给出代币价格的比率（x代币/ y ETH =价格），并且通过这种改变，提供者将通过套利损失金钱。在将等价值的ETH和令牌添加到所述令牌的交易所合约之后，向提供者发行所谓的流动性令牌。这些代币基本上代表流动性矿池中的份额（提供该矿池总流动性的10％ – 获得使您有权获得10％资金矿池的代币）。这些只是记录流动性提供者所欠多少的记录。增加或消除流动性，薄荷糖或销毁流动性代币，使得矿池的相对份额对每个人保持不变。这些是现在的情况，现在就是为什么。提供流动性的动机来自于对所有交易都支付费用的事实。这些费用可以追溯到流动性矿池中，这样即使提供商总是有权获得流动性矿池的相同百分比，这个百分比现在也更有价值。没有平台费用，只有这些交易所费用。

费用结构

ETH到ERC20的交易
在ETH支付0.3％的费用

2. ERC20到ETH的交易

ERC20代币支付0.3％的费用

3. ERC20到ERC20的交易

ERC20代币支付0.3％的费用，用于输入交易所的ERC20到ETH交易所
在ETH支付0.3％的费用，用于ETH到ERC20的产出交易所
输入ERC20的有效费用为0.5991％

此K线走势图显示每个令牌的流动性提供者。每种颜色代表一个标记，每个矩形 – 一个提供者。每个矩形的大小与提供的流动性数量成比例。左边的两个最大的代币（绿色和金色）是DAI和MKR – 显然是最受欢迎的对。

预测市场：Augur

Augur是一种允许用户创建预测市场的协议。这些允许投机者基本上押注未来事件的结果。这些市场汇总了参与者的预测，并通过奖励那些最终被证明是正确的人来激励他们为智慧矿池做出贡献。市场遵循四个阶段的过程：创建，交易，报告和结算。交易在创建后立即开始，一旦事件发生并确定其结果，用户可以关闭其头寸并撤回其支付。

市场创造

任何人都可以创建有关未来事件的市场。创建者设置事件结束时间并指定将报告事件结果的报告者（如果报告被认为是错误的话，任何报告的结果都可以由社区提出异议）。创建者还会选择一个解决方案来源 – 这应该用于确定结果（几乎可以是任何来源）。还决定了向创作者结算市场的人将支付的费用。最后，创作者发布了2个债券：

贸易

事件的结果通过该结果中的份额进行交易。当用户购买股票以获得市场的可能结果时，他们基本上在一个结果或另一个结果上下注ETH，之后Augur的匹配引擎创建一组完整的股票，其中包括每个可能结果的一部分。为所有创建的市场维护订单，并且可以随时为任何市场创建或填写订单。这可能涉及与其他用户交易，或创建新的股票组。交易者为他们的订单设定了最低价格，如果不能全部填写，则至少部分填写，其余的再次作为新订单。所提及的所有资产 – Augur市场，结果股份，参与代币，争议债券股份 – 可随时交易和转让。

报告

一旦市场被创建预测的事件发生 – 它的结果决定市场最终确定和开始结算。以利润为动机的神谕充当记者，并将事件的真实世界结果联系起来。REP持有人可以参与报告并最终对结果提出异议。

市场结算

交易者通过向其他人出售股票或通过市场结算来退出头寸。

在创建市场时，用户可以指定描述，还可以指定一些标签来帮助描述该市场的范围。上图是根据目前使用的Augur市场标签构建的文字云。（它们是从创建市场事件被触发时Augur智能合约生成的主题的数据字段中提取和解码的）。

用户重叠分析 – 制造商和Compound

从我们到目前为止所显示的，共享市场的唯一两个协议（查看第一个K线走势图，右下角 – 信用和贷款）是Maker和Compound。它们也恰好是迄今为止最大的两个协议（授权，Maker的规模要大一个数量级）。因此，看看他们的用户群是有意义的。对于制造商而言，这将由开放CDP的人和供应商和借方的复合材料组成，因为这两个类别对平台同样重要。在Maker中，那些锁定ETH（CDP开启者）的人通常也会借用DAI，在Compound中，您既可以是供应商，也可以是借款人，或两者兼而有之。

475名独特的Compound借款人（2,549借款）

230个用户，1个借用
136个用户，1到5个借用
54个用户，5到10个借用
拥有10个或更多借款的55个用户（其中7个拥有超过50个，最多为171个）

3,116个Compound的独特供应商（10,956供应行动）

1,527个用户，1个供应
1,133个用户，1到5个用品
338个用户，有5到10个耗材
拥有10个或更多耗材的199个用户（其中4个超过100个，最高为160个）

Maker上有7,518个独特的CDP开启者（16,848 CDP开放）

拥有1张CDP的6,308位用户
拥有1到5个CDP的1091名用户
91个用户拥有5到10个CDP
28个拥有10个或更多CDP的用户（其中2个拥有超过1,000个CDP – 分别为1360和4,893）总计30,353个动作（总计将对应下一个图中的边缘，但由于没有任何保留点它们全部因为它们只会使图形混乱，只包括11,109个 – 每个独特节点之间一个），有9,539个唯一地址（这些将是节点）。

乍看之下，我们注意到两个平台之间的大小差异，它们之间的一大组地址（以及其他一些较小的地址）以及代表Maker和Compound的节点周围形成的一些环。让我们来描述这些群体是什么，以帮助更好地理解K线走势图可以告诉我们的内容。首先，将Maker和Compound节点视为具有某种“重力”会有所帮助。节点离它们越近，它的交互就越多。中间的大组：大约775个地址，它们以相等或接近相等的数量与两个协议交互（每个协议1-2次交互）。形成于这一个的任一侧的每个较小的组是与两个协议相互作用的地址，但是通过与它的更多交互而倾向于一个。群组越接近一个平台或另一个平台，这意味着它与之相关的交互越多。例如，我们看到的小红色节点与Maker非常接近 – 这些用户打开了大量CDP（接近10个或更多），并且只与Compound进行了1次交互。可以对捆绑在平台节点周围的光环中的用户给出类似的解释。最外圈 – 1相互作用。向前移动1步 – 2次交互，依此类推。我们之前提到的那些是具有最多交互的用户也是如此。例如，打开4,893个CDP的地址可以对捆绑在平台节点周围的光环中的用户给出类似的解释。最外圈 – 1相互作用。向前移动1步 – 2次交互，依此类推。我们之前提到的那些是具有最多交互的用户也是如此。例如，打开4,893个CDP的地址可以对捆绑在平台节点周围的光环中的用户给出类似的解释。最外圈 – 1相互作用。向前移动1步 – 2次交互，依此类推。我们之前提到的那些是具有最多交互的用户也是如此。例如，打开4,893个CDP的地址（打开的CDP总数的1/4以上可归因于1/7518的用户，其中差不多有1/2被3/1000用户打开）可以看作是与Maker节点重叠（很难看到）这张照片，但放大，你可以在“k”附近拍摄。总而言之，如果我们总结出我们所看到的每个动作所独有的地址（同样，为Compound提供和借用，以及为Maker开放的CDP），我们最终会得到11,109个用户。它们之间的唯一地址 – 9,539。这将给我们留下1,570个地址，这些地址在它们之间是共同的。明智的百分比 – 我们可以说，与Compound交互的43％的用户也在某个时刻在Maker上开设了CDP。同样，在Maker平台上开设CDP的人中，有20％也向Compound提供或借入了代币。

原文：https://kauri.io/article/c4a236b658874fb78cff95a73e54a587/v1/the-defi-series-an-overview-of-the-ecosystem-and-major-protocols