巴里克新面貌

今年早些时候，巴里克（纽约证券交易所代码：GOLD）与Randgold合并，巩固了其作为全球最大黄金生产商的地位。在此次合并之后，Barrick拥有全球地理上最多元化的金矿组合之一，使公司在各种市场条件下取得成功。通过增加这些资产，以及管理层专注于简化运营以提高盈利能力，Barrick将自己定位为股权投资者的有吸引力的机会，以增加其投资组合的强大业务和黄金敞口。

地域多样化

Barrick与Randgold的合并使得新合并的公司控制了全球十大一级金矿中的五个（尽管它并不拥有所有五个矿山的100％股权）。一级矿的潜在储量为500万盎司或以上，根据黄金的长期价格，可以开采内部收益率超过15％的矿山。换句话说，一级矿山是拥有大量金矿石的矿山，可以从中获利。根据Wood Mackensie的估计，此次合并预计将使Barrick成为业内最低的每盎司成本（矿石开采和精炼）。

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此外，巴里克的矿山位于非洲，北美和拉丁美洲的世界各地。这有助于公司的整体盈利能力和现金流能够抵御可能影响其在一个地区运营的自然灾害，事故或地缘政治动荡。无论世界某个地区存在哪些问题，巴里克在地理上多元化的投资组合应该能够让公司保持其业务发展势头。

Barrick每年盈利都会产生巨额黄金，并且有望多年继续这样做。 2018年的总收入为21亿美元。据公司估计，每股成本为538美元，即使黄金价格从目前的1280美元/盎司左右大幅下跌，巴里克也应该盈利。当然，如果金价上涨，巴里克的盈利能力将会提高。

过去的错误和新的效率

Barrick在过去几年中犯了一些错误，近年来黄金市场略显利空并没有给公司带来任何好处，但Barrick重新关注改善其管理结构和效率。巴里克过去错误的最好例子是对位于阿根廷和智利边境的Pascua-Lama矿的投资。巴里克投资50亿美元用于生产矿山，期望矿山的运营成本非常低。然而，由于法律和环境问题，巴里克尚未从矿山中提取任何黄金。但是，这种情况是挖矿业风险的一部分。矿山开发具有风险，大部分成本发生在任何黄金生产和销售之前。巴里克足够大，可以解决这些问题，使其股票比小型矿工更具吸引力，这些矿工可能因类似的事故而破产。

巴里克大部分麻烦的根源在于其积极的收购计划。该公司承担了大量债务以资助收购，使其成为黄金行业中最大的参与者。它的债务在2013年达到峰值150亿美元，就在金价开始持续到2016年的下跌时。高债务水平和挖矿业务利润减少的结合使得股票对股东没有吸引力。然而，黄金价格从2016年的低点略有回升，更重要的是，自2013年以来，巴里克已经退还了100亿美元的债务.2020年之前剩余债务不到1亿美元，其中85％应在2032年之后到期。此外，Barrick没有通过债务收购Randgold，而是通过股票换股票进行收购，Barrick交易自己的股票以控制Randgold的股权。因此，巴里克的资产负债表今天比多年来更健康。

在合并后的Barrick，Randgold Mark Bristow的前任首席执行官已成为Barrick的总裁兼首席执行官。 Mark Bristow通过在北美，拉丁美洲和澳大利亚太平洋地区以及非洲和中东建立区域管理办公室来下放管理权。这是对先前中心化管理结构的改变，应该让Barrick更好地管理其全球化的投资组合。

巴里克也通过出售没有产生足够利润的资产来改善其投资组合。这使得该公司可以通过减少其产品组合中高成本矿山的拖累来增加其现金流和盈利能力。它利用这些销售所得的收益来偿还之前压低其资产负债表的债务。改善后的管理结构和更强大的资产负债表相结合，使合并后的Barrick成为一个与2013年和2018年相比更加强大和强大的公司。

黄金价格

巴里克似乎采取了正确的举措来重新定位资产负债表并稳定公司以适应未来增长。然而，其大部分表现将取决于未来黄金的价格。如上所述，巴里克的每盎司成本非常低意味着即使黄金价格保持在当前水平或略有下跌，它也可以盈利。然而，如果黄金价格上涨，其盈利能力将增加，使公司能够更快地退休债务，获得更多矿山，甚至可以向股东返还更多现金。由于黄金价格是巴里克未来业绩的基础，我们需要了解其价格走势的原因。

黄金价格往往会出现剧烈的牛市，随后出现严重的弊端。一般来说，在通货膨胀和经济不确定时期，黄金价格上涨，尽管相关性并不完美：不要指望黄金在市场崩盘的同一天跳涨。然而，在70年代末和80年代初以及2006年至2013年的经济动荡期间，黄金表现非常好。投资者喜欢在经济动荡期间购买黄金，因为黄金往往保持良好的价值，保护投资者免于损失资金。股票和债券市场以及通过通货膨胀损失现金价值。当通货膨胀上涨时，黄金保持其相对价值，导致其名义价格上涨。相反，在繁荣和稳定的时期，黄金价格在经济繁荣时期往往会回落，从80年代中期到21世纪初的黄金平庸证明了这一点。因此，黄金有时被称为对冲严重经济问题的对冲。对于巴里克投资者而言，这意味着股票的黄金敞口可以在大盘混乱的时候为投资组合提供平衡。

结论

由于未来的经济问题通常很难预测，因此将黄金作为均衡投资组合的一部分纳入其中是有意义的。然而，在80年代和90年代，金条可能会拖累您的投资组合多年。拥有一个管理良好且有利可图的黄金开采公司可以提供一个与金条相同的好处，如果出现经济问题，同时提供机会体验拥有稳固业务带来的收益。新合并后的Barrick拥有强大的资产负债表和良好的管理结构。它专注于提高利润率，使公司在当前价格水平上拥有黄金的吸引力。如果经济问题重新出现并导致黄金价格再次起飞，它将会蓬勃发展，但即使黄金价格下跌，黄金价格仍可以生存并保持盈利。因此，巴里克值得考虑您的投资组合。