4个原因股市的麻烦只是开始

周一中美贸易战的爆发震动了市场，但随后的反弹使标准普尔500指数（SPX）的周初至今跌幅仅为0.2％，截至周四收盘时，摩根士丹利（Morgan Stanley）首席美国股票策略师迈克•威尔逊（Mike Wilson）表示，未来将面临更多麻烦。

他在最近的一份报告中写道：“由于我们在明年看到的盈利增长非常低且估值充分，股票可能进入风险回报期较差的时期。” “近期盈利预期仍然过高5％-10％，”他补充道。

下表总结了Wilson及其团队现在面临的四个主要问题。

未来出现更多市场问题的4个迹象

• 看涨情绪危险地高涨。
• 收益率曲线表明未来股市大幅波动。
• 经济衰退的风险在过去一个月急剧增加。
• 与大多数观察家的想法相比，盈利增长更为不稳定。

对投资者的意义

“看涨情绪上涨（自2005年以来第87个百分点）几乎没有留下情绪推动上行的空间，特别是考虑到2019 – 2020年盈利增长的风险仍然存在，美联储不愿意做出”保险削减“以及最近重新燃起的风险贸易冲突，“报告指出。投资者情绪是一个典型的逆势指标，在看涨时视为负面信号，在看跌时视为正面信号。

“即使这些贸易交易风险适当降低，波动性也不会像有些人想象的那样迅速消退。我们已经长时间强调，由于过去几年收益率曲线趋于平缓，因此可能会增加交易量。年份。”该报告详细说明，虽然众所周知“收益率曲线是经济周期的主要指标”，但“收益率曲线与VIX之间存在非常好的领先关系”。此外，该报告还补充说：“显然，随着我们到达普通公司的商业周期结束，事情变得更加困难，这导致更多的股市波动。”

虽然威尔逊和他的团队一直在预测企业盈利衰退，其中利润连续两个季度逐年下滑，但摩根士丹利的经济学家并未预测在不久的将来会出现整体经济衰退。 “然而，有许多迹象表明，未来12个月经济衰退的风险正在增加，”报告警告说。实际上，在过去的一个月里，摩根士丹利的跨资产研究集团开发的美国周期指标“正式倾向于经济衰退之前的'低迷'阶段。”

摩根士丹利的“盈利增长领先指标”预测未来12个月标准普尔500指数的盈利比自下而上的普遍预期低约8％。威尔逊的团队预计，2019年第一季度将以标准普尔500指数的每股盈利同比持平，他们的报告称：“如果第二季度和第三季度的结果都显着为负，我们不会感到惊讶 – 即，差于-5 ％ – 在此刻。”

展望未来

报告称，“价格波动和基本面支撑了我们对标准普尔500指数的2,400-3,000多年期合并。”也就是说，威尔逊的团队预计该指数将在未来几年内在此范围内交易，两个终点代表其看跌和看涨情景。该指数于5月16日收于2,876.32点，意味着摩根士丹利估计下跌16.6％和现在上涨4.3％。