OKB的价值观

OKB滞后于平台令牌市场的增长

在2018年下半年,加密货币市场面临熊市,主要交易所发行的稳定币是少数保持温和增长的。自2019年初新一波初始交易产品(IEO)上市以来,交易代币大大受益于这种情况:币安币(BNB)从6.1美元跃升至25.7美元,增长318%;而OKB从0.66美元飙升118%至1.44美元。最近,市场上领先的交易所之一Bitfinex宣布将推出新的交易代币(LEO)。交易所令牌现在是加密货币市场最热门的话题之一。

在已经发行自己的代币的交易所中,最近OKEx一直非常活跃。自4月以来,OKEx已与美国知名信托公司Prime Trust合作,发行名为OKUSD的新稳定币。交易所随后将OKB放在以太坊的ERC-20协议上,并于今年6月宣布在测试网上推出自己的公共区块链(OKChain),延长其余7亿OKB的锁定期,并推出OKB“回购&从五月开始销毁“计划。

通过比较其他领先交易所提供的创新产品,OKEx自成立以来显然优于竞争对手(Huobi和Binance),提供BTC期货交易。在交易量方面,OKEx的现货交易量与Binance和Huobi的交易量基本相同;合约交易方面,OKEx在全球范围内始终是最高的,并且标题为Bitmex。其整体交易量也是全球顶级交易所之一。

总体而言,OKB的增长明显落后于OKEx的业务增长。有人猜测这是由于交易所自2018年以来采取的相当保守的营销策略,加上OKB运营机制在此之前一直在波动,这阻碍了用户长期评估OKB的价值。

随着OKB“回购和销毁”计划的实施以及有关OKEx未来发展计划的公告,市场可以获得有关OKB估值的更全面的数据。在本文中,将首先介绍一般公共链估值模型,然后在其他交易所令牌公共链上添加差异化评估因子。最后,通过改变一些模型假设,最终确定OKB的长期估值。希望验证OKB是否被低估,或者是否存在显着的增长滞后。

公共链估值模型

该估值模型的核心思想是通过衡量公共区块链代币的供求来评估公共区块链代币的价值。我们将特别关注使用当前领先的公共链的面板数据作为可变统计基础,并考虑估计模型的重要性水平。

目前,对公共区块链代币的需求可分为两类:(a)投资需求,包括持有股息收入和交易收入的需求; (b)使用要求,主要是指使用代币换取公共区块链网络上的产品或服务(包括广义上的投票,治理等服务​​)。我们在此表达公共区块链代币的总需求函数:

T = T1 + T2(1)

T表示令牌的总需求,T 1表示投资需求,T 2表示使用需求。在本报告中,我们以美元计算需求量。

投资需求T1通过市场中令牌的交易量来衡量(ExVolume):

T1 = H1(ExVolume)(2)

使用需求T2由公共链的生态价值表示。生态价值是指区块链网络提供产品和服务的能力:

T2 = H2(值)(3)

公共链的生态价值是通过链上的活动地址数量和DApp单笔交易金额来衡量的:

  • 活动地址数:根据Metcalfe定律,网络的值和节点的数量是相关的。在区块链网络中,活动地址的数量可用于替换节点数。
  • DApp单笔交易金额:DApp的单笔交易金额等于其总交易金额/交易金额。该指标可以全面衡量DApp在公共链上的活跃性和价值创造能力。曾经采用“DApp数量”因子进行测量。但是,这无法达到理想的重要程度。

因此,绘制了以下公式:

值= Y(地址^ 2,DApp)(4)

T2 = H3(地址^ 2,DApp)(5)

“地址”表示区块链网络中的活动地址,而“DApp”表示DApp的单个交易量。如果将等式(2)和(5)添加到(1),我们将得到:

T = H(ExVolume,地址^ 2,DApp)(6)

我们来看看令牌的供应情况。由于令牌的循环量是由公式预先确定的并且不受随机变量的影响,我们可以使用常数“M”来表示任何给定时间内的供应量,并使用“V”来表示令牌的循环速度(如何很多时候,令牌在该时间范围内被交易所了)。因此,在给定时间内交易的代币的总流通量是“MV”,当前的交易价格是“P”。

现在考虑T的总需求。当市场清算时,买方的总交易规模为USD T,这意味着对于每一美元对应的交易,我们需要'1 / P'令牌才能完成交易。因此:

MV = T / P(7)

P = F {ExVolume,Address ^ 2,DApp}(8)

当Volume> 0且DApp> 0时,F(·)> 0和上述4个变量是与F相关的扩展函数。因此我们可以在公式(8)的基础上包括时间和个体维度(添加时间戳't '和变量右下角的个人标识符'I')。在取公式(8)的对数后​​,我们得到:

Dln Pit =α* Dln ExVolumeit +β* Dln Addressit 2 +γ* DAppit(9)

等式右边的公式表示令牌的日平均利润,因此令牌的收益率模型是:

rit =α* Dln ExVolumeit +β* Dln Addressit2 +γ* Dln DAppit(10)

以下是上述模型参数的定量估计。我们选择了2018年12月1日和2019年5月1日之间的3个主要公共区块链数据作为样本(以太坊(ETH),EOS和Tron(TRX)),使用令牌的每日价格,交易所的每日交易量,每日活跃地址数量,DApp每日交易量和DApp日交易数作为指标;其中DApp单笔交易金额等于DApp每日交易量除以DApp每日交易数。 (数据来源:Coinmerics和SpiderData)

获得对数和差分后,令牌价格获得了收益率函数。由于样本数据是长面板数据,因此在选择测量模型时,我们需要考虑组内相关的一阶自相关问题(经济变量包括一般价格,收益​​率等)。我们使用FGLS进行估算并得到以下结果:

表2.模型测量结果

注意:***表示显着性水平为0.01; **表示0.05的显着性水平; *代表0.10的显着性水平

从上表中,当显着性水平为1%时,Dln ExVolume,Dln Address ^ 2和DlnDApp的系数为正并且已通过t检验。这表明交易所交易量,活跃地址平方根和DApp单笔交易都可以显着影响令牌的收益率“r”。公共令牌收益率的估计模型是:

rit = 0.57069 * Dln ExVolumeit + 0.05194 * Dln Addressit2 + 0.21873Dln DAppit(11)

此外,在't'时,令牌价格可以通过以下公式计算:

OKB评估和估算

根据一般公共链估值模型,首先我们需要预测关键数据,如OKB的交易量,OKChain上的活动地址数和DApp单交易量等,以获得需求量'T'。

交易所OKB交易量预测

看看OKB的历史交易量,自2019年1月以来,OKB在2018年下半年逐渐从看跌市场转移,其交易量录得快速增长,平均每日交易量从年初的800万美元攀升至2019年超过5000万美元。

图1:OKB从2018年12月到2019年4月的日均交易量

影响OKB期货交易量的两个最重要因素是OKChain主网络实时构建的新构造以及加密货币市场的整体发展。首先,我们可以看看EOS,TRON和BNB主网之前和之后的交易量变化:

图2:2018年2月至9月期间EOS和ETH的日均交易量

表3. EOS,TRX和BNB的日均交易量

从上表可以看出,BNB,EOS和TRX的交易量在主网上线前1-2个月实现了大幅增长,分别达到212.46%,121.67%和107.33%。由于OKB的当前市场价值低于上述公共链,且未来的增长率仍然不确定,我们采取的平均增长率低于样本(100-150%)来预测增长率。由于重大事件,OKB的交易量。

而且,根据OKEx公布的长期发展计划,我们认为OKChain主网上线,OKDEx上线,超级节点和基于OKUSD的DeFi生态系统将显着影响OKB交易量。

另一方面,根据数字资产市场历史数据,整体市场走势确实对市场交易量构成重大影响。例如,在上表中,由于市场在2018年5月至9月期间看跌,因此EOS和TRX的交易量明显下跌。

我们预计数字资产市场目前处于熊市末期,并将在2020年底前逐步实现经济复苏和繁荣。整体市场交易量和主要公共交易链的交易量将呈上涨趋势。通过比较大量的历史数据,我们可以得到恢复阶段和蓬勃发展阶段交易量变化的预期值(如表4所示)。

通过对上述两个因素的综合分析,我们对OKB交易量的增长,预期增长(表4)和OKB预期的日均交易量增长有以下假设(表5)。

表4. OKB交易所交易量的假设和预期增长

表5. OKB平均每日交易量假设(单位:100万美元)

OKB使用需求分析

根据OKEx官方声明,OKB将是OKChain上唯一的原生令牌,可用于各种应用程序。基于前面提到的预测模型,OKB的使用价值将沿着OKChain活动数和DApp单交易量呈指数增长。其核心依赖于OKChain的技术性能,DApp生态建设能力和用户运营能力。

我们将与领先的公共链进行比较和分析,以预测OKChain主网的发展水平。

评估OKChain技术解决方案的可行性和创造性。

OKChain采用多链分片方案和改进的PBFT快速一致性算法,可以极大地提高可扩展性和事务处理能力,从而实现更快的共识。它可以通过专门设计的块和交叉分片结构有效地处理分片信息交易所,并在去中心化的事务中解耦事务依赖性。它还可以通过新的可验证的随机改组函数随机确定块顺序,并且基于动态调整的分片量。可以理解,OKChain基于Cosmos多链扩展和ETH状态分片扩展的两个最具前瞻性的存储扩展计划,实现了新一代的优化创新。

它还将专注于解决当前两个解决方案的最大技术瓶颈 – 如何随机块验证和分片平衡。从理论角度来看,OKChain解决方案被认为是公共链中最具创新性和可行性的选择之一。从工程实现的角度来看,由于OKChain的代码不是开源代码,我们无法评估其质量和进度。

它只能通过其开发团队发布的技术背景和论文来判断。根据一项调查,OKChain开发团队中有超过50名高级工程师,他们拥有来自世界领先的互联网公司的经验,包括微软,谷歌,甲骨文等。目前,他们已经发表了5篇技术论文。该团队处于世界顶级区块链技术开发公司的中端到顶级。 OKChain技术解决方案评估:ETH≈OKB> EOS> TRX(ETH的状态分片方案仍在开发中,尚未看到重大进展

OKChain DApp生态系统布局评估

金融DApps

今年4月,OKEx宣布与美国知名信托公司Prime Trust建立合作伙伴关系,共同推出将在OKChain上运行的稳定币OKUSD。

在同一个月,OKEx还宣布了一项基于OKChain开发去中心化交易所(DEx)的计划。

最近,OKEx与世界著名的资产管理平台Caspian展开合作。

很明显,这一系列行动反映了OKEx在OKChain之上建立金融生态系统的战略布局。

金融应用程序是以太坊DApp生态系统的支柱。自2019年以来,以太坊的DApp活动和交易量出现了显着增长,这与稳定币应用MakerDAO直接相关。这是因为稳定币的发展使得各种类型的质押贷款申请和期权交易应用能够在规模上实现规模化。

相比之下,美元支持的OKUSD的稳定性远高于DAI(MakerDAO应用的稳定币)的稳定性,这可以促进其快速构建各种金融应用。此外,由于OKEx已与越来越多的主流资产管理平台建立了合作伙伴关系,它将开辟传统金融市场的资本流入渠道,并有望在金融DApp交易中实现爆炸式增长。最重要的是,在2018年底,OKEx已完成对世界领先的STO平台Securitize的投资,并获得了许多美国经纪人 – 经销商许可证,从而可以开展合规的区块链金融业务。

此外,考虑到OKEx交易所业务与其他数字资产金融应用之间的强大协同效应和互补性,金融生态系统布局的排名为:

OKB> ETH> EOS> TRX

游戏DAPP

继最大的DApp金融类别之后,游戏DApp在以太坊和EOS方面取得了正增长,特别是在EOS上博彩DApps。

相比之下,OKEx在游戏领域没有重大举措。唯一的消息是OKEx投资了Cocos,这是一个由游戏引擎制造商支持的明星项目。理论上,这项投资可以帮助OKChain加速其向游戏生态系统的扩张。但是,由于这项具体投资的延伸仍不明确,因此不太可能对公司的发展做出任何合理的预测。

游戏DApp生态系统排名:EOS> ETH> TRX> OKB

跨链DAPP协作

EOS最近于今年6月宣布与其他公共连锁店合作。人们普遍认为,EOS将开发一种支持其他公共链条上的DApps的交叉链系统。此外,随着星际项目Cosmos的投入运营,跨链互操作性将成为公共区块链发展的重要方向。第一个支持多个公共链开放访问协议和接口之间转移的公共链将在下一轮开发竞赛中处于领先地位。

相比之下,虽然OKChain的多链解决方案和EOS将推出类似的发展计划,但其他两个主要的公共链在这方面没有显着的行动。

此外,鉴于OKEX最近与传统金融机构(如银行和政府平台)启动了多个合作研究项目,该公司似乎计划在其交易所业务之上推出符合标准的区块链解决方案业务。如果OKChian能够进一步实现具有成熟商业用途的其他区块链之间的交叉链互操作性,它肯定会进一步增长。

跨链协作排名:OKB> EOS>ETH≈TRX

评估用户操作能力

根据公开数据,OKEx在全球拥有2000万注册用户据保守估计,活跃用户数约为100万,基于5%的比率。

由于轻量级DAPP浏览器的快速发展,DAPP用户阈值进一步降低。考虑到OKEx的交易用户和区块链金融应用的投资者非常重合,即使采用10%的保守用户转换率,估计的OKChain活跃用户群仍然大约为100,000,远远大于当前的活跃用户数。 ETH,EOS和TRX。

鉴于OKEx已经在全球许多市场拥有交通资源和营销团队,一旦DApps的开发开始,由于前者在“中心化”服务中的优势,OKChain用户群的增长可能超过以太坊。

用户操作功能排名:OKEx> EOS> TRX> ETH

总的来说,OKChain的发展潜力相对高于目前的三大公共链。可以使用其他公共链的相关数据来评估OKB。

发布后六个月内三大公共连锁店的变化可作为预测OKB相关指标的参考,如下图所示:

表7.主网启动后的地址数量变化和DApp单笔交易金额(美元) 图4:主网启动后的前六个月内三个公共链上的地址数量和DApp单一交易量的变化

基于上述数据分析,结合数字资产交易市场整体复苏增长的总体趋势,OKChain日均活跃地址和DAPP单笔交易金额估计如下:

表8.估计OKChain每日平均活动地址和DApp活动性的数量

根据表5和表9中的数据,使用公式(11),可以估算OKB在未来一年半的平均每日收益率和月平均收益率,如下所示表:

表10. OKB回报率估计

由于这种一般的公共链估值模型没有考虑到OKB的脱链使用(例如交易费扣除,Prime Primeors计划的存款,OKB持有OK Jumpstart订购的要求等),估计相对保守。

假设放松:OKB供应变化由Bay-Back&Burn计划引起

在上述令牌估价模型中,做出了严格的假设 – 令牌的供应在一段时间内保持不变。

然而,由于与平台收入相关的回购计划,一些平台令牌的供应量继续下跌。因此,在分析回购计划对平台令牌价格的影响时,必须放宽上述假设。

在等式7中,很明显令牌的价格与其供应成反比。换句话说,令牌的供应量M越小,价格越高。因此,我们可以将等式(11)重写为等式(12),其中Dln M表示令牌供应的变化率。

rit = 0.57 * Dln ExVolumeit + 0.052 * Dln Addressit2 + 0.22 Dln DAppit – Dln Mit(12)

根据官方信息数据,目前市场上共有3亿OKB流通,非流通7亿OKB的解锁时间已从2020年推迟到2022年。2019年5月10日,OKB买入 – back&Burn Program已经推出。根据官方公告,30%的现货市场交易费用于回购和销毁循环OKB。基于这种情况,OKB在回购和销毁计划下的价格变化可以预测如下。

由于OKB每周回购和烧毁的数量取决于OKEx现货市场的交易费收入,为了预测OKEx现货交易业务的月收入,有必要首先预测数字资产投资的未来增长市场,然后利用整体市场增长来估计交易所的收入。作为一个遵循与其他行业相同的经济法律的经济体系,数字资产市场也经历了类似的商业周期。具体来说,比特币的循环周期从奖励减半到另一个,一个周期大约4年。虽然我们现在处于第三个周期的恢复阶段,但预计下一个热潮将在2020年下半年开始的第三个比特币奖励减半之后发生。因此,比特币市场状况处于第二个周期的恢复阶段作为参考。

表10. OKB回报率估计

“data-medium-file =”https://www.asiacryptotoday.com/wp-content/uploads/2019/05/11-4-300×198.png“data-large-file =”https://www.asiacryptotoday .com / wp-content / uploads / 2019/05 / 11-4.png“src =”https://www.asiacryptotoday.com/wp-content/uploads/2019/05/11-4.png“alt = “表10. OKB回报率估算”class =“wp-image-6535”srcset =“https://www.asiacryptotoday.com/wp-content/uploads/2019/05/11-4.png 906w,https://www.asiacryptotoday.com/wp-content/uploads/2019/05/11-4-300×198.png 300w,https://www.asiacryptotoday.com/wp-content/uploads/2019/05/11- 4-768×507.png 768w“sizes =”(最大宽度:906px)100vw,906px“>图5:数字资产市场的商业周期

如上所示,在第二个周期中,恢复阶段从2015年9月开始,到2016年7月结束,时间跨度约为10个月。如表11所示,从2015年9月到2016年7月,比特币平均每日交易量的月复合增长率为21.55%。据保守估计,在数字资产市场第三周期的复苏阶段,市场交易量的月复合增长率为15%;在2020年下半年,市场预计将进入繁荣期,其月复合增长率预计将达到35%。为简化分析,我们假设OKEx的业务收入也将增长15%和35%。 (一般来说,顶级行业参与者的市场增长率往往高于市场的整体平均增长率)

根据官方公告,OKB在5月第一周回购并烧毁的总价值约为750,000美元,因此可以预测5月份的总回购价值约为300万美元,以及OKB的增长硬币销毁量将与整体市场增长同步。此时,预计未来回购和销毁的OKB数量的变化将如表12所示。

表11:2015年8月至2017年7月的比特币日交易量 表12:OKB回购和销毁量的估算(单位:百万美元)

现在,让我们计算购回和销毁计划对OKB价格的影响。根据官方公告,OKEx将从2019年6月起每3个月回购一次OKB。为了更好地反映价格变化对OKB回购金额的影响,我们假设回购按月进行,并且OKB回购单价是本月的预测价格。根据式(12),结果如下。

表13:OKB价格预测(单位:美元)

经过上述建模和估算,预计到2020年底,OKB的价格将达到30.75美元,市值约为70.68亿美元。在这个阶段,OKB存在显着的增长滞后,需要进一步释放价格增长的潜力。在下一轮市场复苏和繁荣期,OKB很可能成为市场上增长最快的资产之一。

资讯来源:由0x资讯编译自ASIACRYPTOTODAY。版权归作者Jason Lee所有,未经许可,不得转载
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