如何在投资者幸福感中规划“全面熊市”

尽管本月市场反弹接近历史高位，但一些市场观察人士和分析师表示，股票比他们看起来要脆弱得多。他们表示，股市可能会下跌至“全面熊市”，跌幅至少达到20％。或者更糟糕的是，有些人认为股市在市场崩盘中会进一步大幅下跌。

花旗集团的分析师表示，一个现实的熊市情景可能会看到标准普尔指数跌至2,350点，10年期国债收益率跌至1.5％或更低，黄金和美元都走高。如果没有达成贸易协议且美联储未能降息，就会发生这种情况。根据MarketWatch的一篇详细报道，花旗集团旗下的马克斯科菲尔德和本杰明纳巴罗写道：“贸易紧张似乎正在引起人们的关注，或者至少是为了加剧谨慎。”

花旗集团的3个场景

熊市情景：没有贸易协议，也没有美联储削减

• 股票进入“全面熊市”
• 10年期国债收益率升至1.5％或更低

牛市情景1：20国集团峰会的贸易协议

• 标准普尔指数跃升至2,900点左右
• 10年期收益率约为2.5％

牛市场景2：没有贸易协议，美联储降息0.75％

• 股市创出新高，各行业的表现各不相同
• 10年期交易在1.75％至2％区间内，收益率曲线陡峭

对投资者意味着什么

斯科菲尔德和纳巴罗对未来的贸易谈判远非乐观，看到紧张局势正在加剧而不是减少，尤其是特朗普总统掌舵。花旗集团的分析师表示，“将博弈论视角应用于问题，人们可能会认为特朗普总统可能继续采取强硬立场。”

这条“强硬路线”可能意味着短期内从中国进口的关税上调。随着持续的贸易冲突成为全球经济的最大逆风，花旗集团表示，这些不断上涨的关税是可能使美国股市进入熊市的力量。

Two Minds博客的分析师和作家Charles Hugh Smith比花旗集团更悲观，并认为美联储降息实际上可能与他们的目标相反。 “由于这种始终存在的央行干预股市的意愿，参与者已接受培训，相信股市崩盘不再可能：市场下跌10％，或天堂禁止20％（即进入Bear Territory），美联储和其他全球中央银行将通过直接购买来挽救这一天，“史密斯补充说道，”这种对央行干预措施效率的自满信心实际上是在制造崩盘情景。“

史密斯认为，随着投资者对中央银行将介入支持市场的信心不断演变，股市将继续萎缩并在下跌时买入股票。但随着市场基本面的恶化，史密斯表示，看跌空头卖家将蚕食看涨牛群的信心，导致价格自由下跌，并完全失去对央行行长权力的信心。

展望未来

可以肯定的是，如果世界上最大的两个经济体中美能够达成全面的贸易协议，那么这些悲观情景可能会被避免。但即便是花旗集团最好的情况也不会看涨，交易协议将标准普尔500指数提升至2900点，仅略高于今天的水平。