PayThink 美国证券交易委员会的加密货币行动与其自身的使命不一致

美国证券交易委员会和其他州和联邦监管机构越来越关注加密货币和这些数字资产交易的交易平台。

虽然鉴于这个尚未成熟的行业的强劲增长，这种关注可能是必要的，但美国证券交易委员会的努力可能已经开始与美国证券交易委员会主席在美国促进更大创新和资本形成的优先权背道而驰。

数字资产行业的一个核心问题一直是证券交易委员会将特定令牌或硬币视为证券的情况。如果此类资产是证券，则证券法要求在证券交易委员会注册，除非适用法定豁免。此外，未经注册的证券可能交易的交易所或其他平台可能面临美国证券交易委员会审查的风险。

无论是法院，还是美国证券交易委员会，将特定资产（包括加密货币）视为美国证券法的“担保”，均受1946年案件S.E.C.的管辖。 v。豪伊。在这种情况下，Howey将柑橘农田租给了投机者，以便为某些开发提供资金。提出的问题是这些租赁合约是否是证券。法院认为他们是证券，因为租赁合约要求“一个人（将）投资于一个共同的企业，并且（将）导致仅仅从发起人或第三方的努力中获利。”

美国证券交易委员会已将Howey应用于加密货币。在2018年6月，美国证券交易委员会公司财务部门主管威廉·欣曼表达了他的观点，就像在Howey的土地所有者一样，ICO的推动者“压倒性地”宣传他们创造区块链技术创新应用的能力，而被动投资者ICO依靠发起人建立网络，使企业获得成功。今年4月初，美国证券交易委员会提供了“员工指导”，详细说明了员工可能认为与确定特定数字资产是否为证券有关的因素。最后，在其他诉讼中，美国证券交易委员会最近起诉了一家公司，要求进行1亿美元的未注册证券发行数字代币。

美国证券交易委员会一直试图确保加密货币购买者受到美国证券法的保护，但其努力使得行业参与者将其业务转移到海外。例如，加密货币创业公司Circle在2019年5月22日宣布，主要负责机构投资者的加密货币场外交易柜台，它正在裁员10％，以应对监管机构的不确定性。美国此外，Circle的加密货币交易所Poloniex于2019年5月16日宣布，它将9种加密的交易限制在非美国市场。

也许令人惊讶的是，美国证券交易委员会主席杰克莱顿在两年多前的提名听证会上明确指出了一个行业离开美国市场寻求机会的趋势 – 至少部分是由于不确定或昂贵的监管框架。事实上，克莱顿主席指出，自1997年以来，在美国上市的上市公司数量下跌了35％，2016年美国首次公开发行的数量仅为128，而1996年为845。

虽然IPO活动的一些下跌可能源于可用于融资业务的私人资本的增长，但克莱顿主席已经确定了与在美国提交首次公开募股相关的更高监管和法律成本，这是另一个重要因素，因为潜在的IPO申请人越来越关注其他市场。在他的证词中，克莱顿主席作证说，他在这一领域看到了“有意义的改进空间”，并期待与国会合作以实现这些改进。克莱顿主席后来指出，人们担心IPO流程要求公司进行披露，以阻止高管公开上市。

自担任美国证券交易委员会主席以来，克莱顿主席似乎已通过放宽监管要求，在扭转美国首次公开募股下滑趋势方面取得了进展。在克莱顿主席任期的前两个月，证券交易委员会开始允许所有公司保密地提交IPO登记声明草案，简化上市的监管要求。 2018年5月，美国证券交易委员会宣布正考虑将其“试水”计划扩大到大型公司，这将允许这些公司在向美国证券交易委员会提交注册声明之前与机构买家进行谈判并获得认证。

美国证券交易委员会的这些和其他努力似乎产生了影响。在克莱顿主席的第一年，在美国提交的IPO数量增加了24％。虽然克莱顿主席显然在他的目标中取得了进展，以解决IPO申请人离开美国市场成本较低的问题，但美国证券交易委员会有关数字资产的努力是否导致美国这些资产的创造，创新和交易活动同样减少仍有待观察。