比特币的完美风暴

贸易战。全球增长放缓。通胀疲软。 14万亿美元的负收益债务。前所未有的货币政策。当这些只是投资者今天面临的一些显着趋势时，很容易迷失在市场的混乱中。在混乱中，随着更为成熟的投资者认识到“数字黄金”的价值主张，比特币的叙述自今年年初以来已经发生了巨大变化。机构投资者占Grayscale投资产品总需求的百分比最高（84％） 2019年第二季度，他们开始在2018年7月发布深度季度报告。

比特币有几个天生的属性，使其成为物理黄金的有吸引力的替代品（审查抵抗力，便携性等），但在中期BTC可能会由许多相同的贵金属驱动因素推动。在可供货币供应和地缘政治风险上涨的世界中，对相对稀缺的非主权资产的需求不太可能很快消失。

到底的比赛

由于全球经济增长前景疲软且通胀仍然相对疲弱，央行正在竞相降息。政策预期的快速逆转，尤其是来自美联储的政策预期，已经推动资产价格创下历史新高，特别是那些被认为进一步超出风险曲线的股票（股票，公司债券等）。政府债券收益率大幅下跌，10年期美国国债收益率自2016年10月以来首次跌破1.7％。

美国10年期国债收益率走势长期走低

资料来源：TVC，TradingView

然而，进一步降息有一些理由。尽管其领导人希望市场相信它独立运作，但美国中央银行对其同行（欧洲央行，日本央行，中国人民银行等）的政策决策感到有点不知所措。如果美联储的货币政策与其他主要央行不同，它们就会面临美元大幅走强的风险，这对全球经济来说并不是好兆头。关于通胀预期较弱以及中美贸易战长期影响的不确定因素，以及美联储已将态度转向更温和的政策并不奇怪。

根据芝加哥商品交易所集团跟踪的联邦基金期货，市场预计美联储将在年底前至少再降息两次的概率为90％。与仅仅九个月之前相比，这标志着预期出现了戏剧性的逆转，当时美联储的未来利率走势似乎正在向前推进。鉴于供应稀缺，全球央行进一步降息和采取额外刺激措施应该会增加对黄金和比特币的需求，因为转向更宽松的货币政策将会持续。

2009年12月FOMC会议上比特币价格与联邦基金利率概率的比较

资料来源：CME集团Coinmetrics.io

增加国债

宽松的货币和财政政策的可持续性远没有那么明确。许多经济体正面临着压倒性的债务负担和经济活动放缓的致命组合。这不仅是美国面临的问题;欧洲几个主要国家也有巨额外债，经济前景黯淡。

这种趋势带来了一些风险，因为一个国家只有少数几种方式可以从其不断增加的负债中爬出来。一个国家可以：

• 制定增加税收的政策，特别是那些促进经济增长的政策。这提高了业务形成的速度，可以迅速启动经济，从而为政府带来更多的税收收入。
• 打印更多的钱来偿还债务，通过本国货币的贬值降低了未来债务的价值（实质上是使债务膨胀）。
• 债务违约，虽然考虑到像美国这样的国家的记录，但这个选项似乎不像其他两个那样现实。然而，正如美国在20世纪30年代早期所做的那样，各国可以“重组”债务，这给债券持有人带来了额外的风险。

政府突然转向更多财政上负责任的政策的机会微乎其微，因此在增长背景减弱的情况下，最可能的选择是基于广泛的货币贬值。鉴于其相对强劲的经济环境可能抬高美国资产价格，美国可能会在短期内受益于这样的环境。因此，我们可能处于美元和黄金共同上涨的时期，尽管它们之间存在历史性的反向关系。

在这种情况下，比特币已经准备好蓬勃发展，特别是如果中央银行通过加快降息或大规模资产购买计划来踩踏板。这次大金融危机后使用的政策工具可能会更加“非常规”，当他们这样做时，比特币会在那里，提供另一种对冲世界变得上瘾的破碎货币实验的对冲。