市场错失了通用电气第二季度的收益

我现在感受到通用电气（纽约证券交易所代码：GE）股东的痛苦（因为我是其中之一）。尽管标准普尔500指数上涨近50％，但该工业集团的股价在过去五年中已下跌超过60％。

通用电气的第二季度报告绝对是一个混合因素，但这至少比2018年爆发的糟糕的盈利报告有所提升。因此市场的反应 – 自宣布以来股价下跌11.4％ – 似乎非常苛刻。以下是投资者在GE收益报告中遗漏的内容。

通用电气的顶级部门航空业在第二季度遭遇重创。图像源：Getty Images。

一个强大的部门留下了溅射

股票市场 – 以及收益后的报道 – 似乎主要关注该公司最健康的航空业务的弱于预期的业绩。不难看出原因。陷入困境的电力部门持续表现不佳是该公司许多困境背后的原因，可再生能源最近也是一个不起眼的问题。这使得高利润的航空业成为GE公司投资组合中罕见的亮点之一。

但这些亮点在第二季明显变暗。在航空方面，与2018年第二季度相比，订单下跌10％。由于利润率下跌200个基点至17.6％，利润同比下滑6％。在将今年的前六个月与2018年的前六个月进行比较时，订单，利润和利润率甚至下跌 – 尽管数量较少 – 航空订单疲软导致公司整体订单下跌4％。去年第二季度为287亿美元。

波音737 MAX喷气式飞机 – 通用电气的航空部门专门生产发动机 – 正在接受新闻，并且有合理的担忧，长时间停产会导致现有客户取消订单，这将是对航空产生严重影响。

然而，市场似乎忽略了一些积极迹象。

一切都在时机

通用电气的第一季度盈利报告表现不佳，但并没有分析师预测的那么糟糕。当时，首席执行官拉里·卡尔普（Larry Culp）警告投资者不要过多地阅读这一点，理由是第一季度意外订购的订单将在第二季度出现。所以Q2的订单下跌也就不足为奇了 – 其中一些已经在第一季度被预订了。

另外值得注意的是：GE的航空部门还在巴黎航空展上获得了创纪录的550亿美元订单，这些订单发生在第二季度。虽然你可能会说这引起关注 – 巴黎航空展的订单数量创新应该导致分部订单增加，而不是下跌 – 这表明还有很多顾客在购买GE的航空部门正在销售什么，即使是737 MAX的接地。

这甚至都没有解决所有人的最佳新闻。

事情在好转

Culp对前任过度承诺和低估的倾向持谨慎态度，一直非常注重管理投资者的期望。他令人惊讶地拒绝在第一季度取得好于预期的表现以及他近乎不断提醒2019年是该公司的“重置年”，这只是他扮演现实主义者而不是啦啦队长的两个例子。

因此，当Culp实际上增加了公司2019年的指引作为第二季度财报发布的一部分时，这是一个巨大的信号，也许这种转变可能好于预期。毕竟，执行官知道航空部门的订单和保证金下跌，他知道737 MAX的问题，他当然熟悉公司持续的现金流问题。事实上，他知道这一切，并且仍然认为通用电气将在2019年做得更好。

好多少？ Culp预测，有机收入增长将从“中低个位数”上涨至中位数。他将预计的每股收益中点从0.55美元增加到0.60美元。他还认为调整后的工业自由现金流可能在今年呈现正增长，从负10亿美元到正10亿美元，从负20亿美元增加到0美元。

正如他之前的陈述所显示的那样，Culp不太可能提出公司的指导，除非他几乎可以肯定他能够提供。投资者应该有信心更加重视Culp的指导，而不是担心航空业放缓。

尚未走出困境

仅仅因为通用电气提升其前景并不意味着该股必然是买入。事实上，2019年中等个位数的有机收入增长和调整后的工业自由现金流可能会或可能不会是正面的，这仍然是一个相当令人沮丧的预测。它强调，通用电气及其投资者在未来几个月和几年内将面临漫长而艰难的困境。我不相信新投资者现在应该报名参加。

但有一件事是肯定的：鉴于公司的实际业绩和前景改善，股价下跌两位数似乎过高。