Pimco的新债券国王因市场动荡而受挫

太平洋投资公司的投资主管丹尼尔·伊瓦西恩（Daniel Ivascyn）陷入低迷，受到住房债券投资和投资者安全逃亡的影响。

在过去十年的大部分时间里，Ivascyn的Pimco Income Fund已经获得了很高的回报。它的人气飙升使其成为全球最大的积极管理债券基金，并帮助救助了Pimco在Ivascyn的前任Bill Gross 2014年离职后留下的伤口。

据Morningstar Direct称，今年到目前为止，该基金的回报率为4.68％，低于该基金的基准指数和几乎所有基准指数。晨星公司称，在同类338家基金中，Pimco Income的表现落后于93％。过去一个月，该基金下跌1.02％。

在周日的一次采访中，Ivascyn追踪该基金最近的努力，以应对基金崛起推动的交易疲弱表现。例如，及时押注质押贷款支持证券一直是该基金强劲回报的重要组成部分。

但今年房屋债务的表现落后于公司债券。他说，虽然消费者或企业债务市场在2019年都没有出现过多的压力迹象，但投资者往往倾向于更多地倾向于与公司挂钩的债券。随着利率的下跌，更多的房主现在提前偿还质押贷款。这损害了美国政府支持的质押债券的回报。

过去一个月中美贸易紧张局势也受到影响。这些紧张局势导致美国股市抛售，更多资金转向更安全的投资，如政府和公司债券。

“质押贷款只是坐在那里，”Ivascyn说。

此外，Pimco Income作为寻求更高支出的投资者的基金的授权使得它在近期更安全，更长期且因此收益率更低的债券的反弹期间基本上处于观望状态。 Ivascyn表示，该基金旨在避免收益率低于预期通胀率的债券。

至于他对质押贷款的质押，Ivascyn说：“我们很高兴减持企业信用风险，尽管今年表现更好”。

Ivascyn的信心来自于Pimco长期以来的信念，即金融危机后采取的法规将使银行不再像过去那样赚取更多风险较高的房屋贷款。他说，预测已基本实现，房屋贷款违约率有限。

相比之下，他说，近年来企业贷款标准稳步恶化。经济放缓可能引发一波违约。

美联储在十多年来首次降息十多年，加深了对经济放缓的担忧。对长期债务的需求推动10年期美国国债收益率自2007年以来首次低于两年期国债收益率 – 这是经济可能很快陷入衰退的另一个信号。

该基金最近的挣扎尚未测试Ivascyn认为房屋贷款债券将保持相对良好的信念。他认为，如果经济状况恶化，他们将击败公司债券，就像他们在2018年的最后几个月那样。

晨星分析师埃里克雅各布森说，不要指望Ivascyn的信念很快就会消退。

他说：“如果他们看到了什么，他们认为他们错了，他们就会拯救它。” “如果他们认为他们很早，他们就会坚持下去。丹不是一个情绪激动的家伙。“

Pimco任命质押贷款交易员Ivascyn为收入基金经理，就像房地产泡沫正在使经济陷入几十年来最严重的危机一样。到2008年初，Ivascyn正在搜索质押贷款债券的发行文件，以确定哪些更有可能履行其对投资者的义务 – 并且随着危机的消退，更有可能恢复价值。

这项工作帮助Pimco度过了经济衰退期，为其收入基金的回报做好了准备，并改变了Ivascyn职业生涯的发展轨迹。 Ivascyn接替Gross成为该公司的首席投资官，他的收入基金取代了Gross的前基金Pimco Total Return，三年后成为该公司的最畅销产品。

随着Ivascyn的基金投资于投资者的资金，Pimco最终阻止了Gross离职后留给其他债券经理的资产流动。

Pimco Income现在管理着超过1300亿美元的资产。晨星公司表示，即使在最近的低迷时期，Pimco Income仍然在过去十年中在类似基金中排名第一。

Pimco也是阿根廷8月11日初选中引人注目的债券经理之一，这引发了当地货币和股票市场的急剧下跌。上周五，惠誉评级将其对阿根廷的主权评级从B降至CCC。

“他们没有得到痛苦的全部冲击，但他们当然感受到了，”雅各布森说。

Pimco曾预测这个南美国家会稳定下来。 Pimco的新兴市场投资组合经理Pramol Dhawan在10月11日的一篇博客文章中写道：“尽管存在这些风险以及我们对持续波动的预期，但阿根廷信贷和本地市场目前的估值看似合理。”

Ivascyn表示，阿根廷证券及其货币占Pimco Income表现不佳和整体投资组合的一小部分。

Pimco发言人表示，阿根廷资产占Pimco Income投资组合的比例不到2％。

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本文由华尔街日报出版