衰退警告,美联储杰克逊前行

全球债券市场一直在闪烁着衰退的警告,央行也在聆听。美联储7月份首次降息十多年,欧洲央行准备在9月再次推出其火箭筒;中国央行一直在积极干预,而其他几家中央银行近几个月对自己的宽松政策感到惊讶

本周焦点将中心化在7月30日至31日的FOMC会议纪要和杰克逊霍尔研讨会上。两者都在过去产生了政策暗示,市场将寻找当前前景的任何细微差别,包括对贸易不确定性下行风险的担忧程度。

然而,目前仍未解决的重大根本问题不仅是美国是否能够避免经济衰退,而且能否帮助世界摆脱萎缩。

由于使用收益率曲线背后的想法是衡量投资者对债券市场以及整体经济的风险和未来发展的看法,因此市场对经济衰退的担忧在财政部收益率曲线倒转后有所提升。

什么是收益率曲线?

从理论上讲,收益率曲线的倾斜为投资者提供了一个关于经济将如何部署的观点,简单来说就是债券投资者对风险的看法。收益率曲线被认为是潜在衰退最受关注的预测指标。因此,在健康的经济中,短期债券的收益率预计将低于长期债券的收益率,短期债券表示投资者投入资金的回报。

正如我们去年十月所说,

“这个想法是,短期债券的收益率较低,因为向某人提供贷款,无论该人是政府还是普通的乔,对投资者来说风险较小;你投入资金的时间越长,就越应该为这一承诺得到奖励,或者因借款人可能无法偿还你所承担的风险而获得奖励。这种行为被称为正常收益率曲线,反映了经济扩张,因为投资者通过对政府债券的需求水平表明他们对经济的信心度。“

在短期债券提供高于长期债券的收益率时,我们有一个“倒置”的收益率曲线。人们普遍认为这是经济的一个坏迹象,也是债券市场的衰退信号。由于利率低,收益率越低,经济增长就越慢。

上周的收益率曲线反转怎么样?

上周,该指标大幅上扬,周四30年期美国国债创下历史新低,收于1.974%。自2007年以来,2s-10s区间仅在短暂区域内首次出现短暂波动。尽管从未接近于零,但市场对经济衰退的担忧在看到这种反转后有所提升。

一般来说,收益率曲线反转背后的原因是,在上周出现很大的不确定性时,但总的来说整个2019年,投资者变得紧张,转向风险较低的资产,如国债,这是世界上的最安全的投资。债券需求越高,收益率越低。正如上周看到的那样,来自中国的疲弱数据,第二季度德国经济的萎缩,英国脱欧的不确定性,以及美中关系明显解冻所产生的乐观情绪,引发了对经济衰退即将来临的新担忧。 。

从现在开始会有什么期待?

由于地缘政治仍然是主要逆风,英国脱欧即将迎来10月31日的最后期限,香港的抗议活动,意大利的政治不稳定,阿根廷的混乱以及一系列国家的货币宽松,都会抑制全球的打击,预计投资者会感到焦虑从长远来看进一步扩大。

因此,即将到来的几个月的主题可能仍然是经济衰退和贸易问题。尽管反向收益率曲线可能是经济衰退开始的信号,但如果出现经济衰退,首先需要一段时间,其次预计会出现全球经济衰退,美国经济受影响的程度低于其他国家。世界上,美国的零售销售和劳动力市场都在保持良好势头。另一方面,其他全球经济体,特别是中国,可能会遭受严重影响,不仅是由于贸易战和地缘政治紧张局势,而且由于其从出口导向型制造业向国内制造业的转变导致其生产率下跌。房地产和基础设施,工作年龄人口减少等

尽管如此,本周乐观情绪依然存在,因为投资者已经预测了本月早些时候对决定性刺激措施的信心日益增强的经济衰退担忧,FOMC和欧洲央行处于非常有利的支撑位。

在杰克逊霍尔研讨会之前,如果需要,央行行长可能会采取进一步措施支持经济增长的希望很高。即将到来的中美贸易谈判以及美国财政部宣布拟发行50年或100年期债券的做法也是短期内谨慎乐观情绪的来源。随着上周末的乐观情绪蔓延到新的一周,全球风险反弹提振了股市和收益率。这张照片预计将在本周举行。

HotForex的市场分析师Andria Pichidi

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