今日股市镜面市场在2018年前20％暴跌，突显风险

虽然标准普尔500指数（SPX）的交易价格接近历史高位，但许多投资经理认为，到2019年底，四个关键的负面因素会抑制额外收益的前景。他们担心我们可能会重新投放几乎就在一年前标准普尔500指数在9月底达到峰值，然后在接下来的三个月内暴跌了近20％。

根据“华尔街日报”详细报道，这四个消极因素是：中美贸易战持续，，企业利润前景持续恶化，经济数据疲弱，尤其是制造业，以及债券收益率大幅下滑。资本经济（Capital Economics）高级市场经济学家奥利弗•琼斯（Oliver Jones）预计标准普尔500指数将在2019年结束前经历“大幅下跌”。瑞士信贷（Credit Suisse）首席美国股票策略师乔纳森•戈卢布（Jonathan Golub）告诉“华尔街日报”，“在过去的六年中，我一直非常看好，这是我在相当长的一段时间里最谨慎的。”

关键要点

• 四个关键的负面因素表明未来股市下跌。
• 不断升级的中美贸易战是一个很大的负面因素。
• 另外两个负面因素是盈利和制造业活动下滑。
• 最后一个是利率下跌，表明经济衰退风险上涨。

对投资者的意义

琼斯向“华尔街日报”表示，“你不必相信经济衰退即将到来，因为人们认为盈利预测必须下跌得更多。”他是那些认为2020年企业盈利增长的共识估计过于乐观的人之一。至于Golub，他详细说，“（不是）我不是要求市场以一种主要方式纠正，而不是我要求经济衰退，但我确实看到基础数据减速我认为是对未来市场的阻碍。“

RiverFront投资集团的高级投资组合经理兼首席风险官丽贝卡•费尔顿（Rebecca Felton）指出，“贸易过剩是一个重要因素。”事实上，根据FactSet Research Systems编制的2018年末市场下跌的时间表，特朗普总统威胁要对来自中国的进口产品征收新的关税是一个关键的早期事件。与此同时，2019年9月开始实施新一轮关税。

关于企业利润，他们去年秋季大幅下滑，主要工业公司卡特彼勒（CAT）和3M公司（MMM）的疲弱报告是股市抛售的主要催化剂。根据FactSet编制的数据，今天标准普尔500指数的收益正在经历自2016年以来最长的下跌期。

就美国工业部门而言，ISM制造业指数在八年来首次下跌，为三年来。在2018年的后几个月，根据“华尔街日报”，欧洲和亚洲的制造业活动正在下跌。英国“金融时报”的一篇专栏文章显示，8月份的49.1是自2016年1月以来的最低点，低于通常表明经济稳定的50的截止值。

最后，根据CNBC，基准10年期美国国债的收益率从2018年10月1日的约3.2％跌至最近几周的1.4％。债券收益率下跌可能表明未来经济萎缩的预期上涨。实际上，美联储已根据自身对经济衰退风险上涨的担忧，改变了降低联邦基金利率以试图支撑经济的做法。

展望未来

“在盈利衰退期间，公司试图削减臃肿的成本，”摩根士丹利首席美国股票策略师迈克尔•威尔逊警告称，英国“金融时报”专栏中引述“但由于需求也在减速，他们根本无法削减得足够快，”他说。添加。这种成本削减的早期目标往往包括资本投资，这将增加工业和材料等部门以及信息技术部门的盈利下跌。

投资组合经理兼股票对冲基金Valley Forge Capital的创始人Dev Kantesaria表达了截然不同的观点。 “利率越低，长期拥有股票就越令人兴奋，”他告诉“华尔街日报”。他补充说，“贸易动荡仍在继续，但标准普尔500指数公司对这些估值非常具有吸引力。”