对德国数字资产的监管：为什么获得BaFin-License可能是进入欧洲数字资产市场的门户

到2020年，德国政府决定将数字资产托管人作为“金融服务机构”进行监管，令许多钱包供应商和交易所感到意外，并因其对德国作为欧洲金融科技中心前景的潜在影响而受到广泛批评。该法案草案将在本月晚些时候采取另一步措施，届时预计第二个德国立法机构（联邦参议院）将对政府的提案进行投票。

影响远远超出德国

该法规不仅会影响德国的托管人和交易平台，还会影响到第三方提供托管服务（涉及数字资产和私钥）的每个实体，如果他们向德国市场或德国客户提供服务。因此，位于其他国家的公司必须评估他们是否会被德国监管机构BaFin视为跨境服务提供商，因此如果他们想继续提供服务，则需要获得许可证。

根据BaFin的监管惯例，即使公司没有在德国设立注册办事处，在商业基础上反复针对德国市场也有资格作为跨境提供金融服务。大多数公司将“商业化”地提供他们的服务，因为这仅仅要求他们的业务长期建立并且意图获利。然而，更有趣的是服务提供商是否“瞄准”德国市场的问题。为了避免监管，一些公司可能会考虑不积极向德国市场推销和解决，并且基本上希望德国客户能够主动与他们联系。这种所谓的“反向征集”不需要在客户所在国家/地区进行许可，因为代表服务提供商没有主动营销。显然，在没有获得适当许可的情况下从其他国家接收客户（特别是零售客户/消费者）时，存在许多风险和劣势。首先，允许进入德国市场的营销活动的范围非常有限。根据具体内容，这涉及路演，在线广告和公司主页内容等每项活动。 BaFin将在评估是否可以假设德国客户主动接触外国服务提供商或因为有针对性的营销而考虑所有这些活动和情况。

对于任何试图在德国加密货币资产市场或重要客户群中建立强大市场地位的人来说，押注反向征集很可能不是一种可持续的商业模式。随着英国脱欧的临近，BaFin将密切关注不受监管的加密货币托管人签约德国客户。

投资者通过监管来信任

德国是最早专门管理和监督加密货币保管人的国家之一，因此，暂时不可能获得现有许可证。如果其他欧洲国家能够效仿这一榜样，还有待观察 – 德国政府似乎肯定会这样。虽然目前尚不清楚荷兰国家银行是否已经宣布将以某种方式使加密货币服务提供商接受其许可制度。如果各国签订双边协议，欧洲大陆的主要市场似乎正朝着托管人的某种程度的金融监管方向发展，这些监管人可以为已经拥有BaFin许可证的托管人开放护照。随着数字证券和基金的前景，机构投资者将寻求监管良好和监督的托管解决方案。许多保管人会发现获得德国加密货币监管许可证的过程和要求具有挑战性，但可以管理。它可能正是如何超越竞争对手 – 特别是在针对机构投资者时。

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