在银行要求资金后，美联储向货币市场注入更多资金

纽约联邦储备银行周三早上看到了银行的大量需求，因为他们在第二天的干预中急于竞购750亿美元的报价以缓解隔夜融资市场的紧缩。

银行在拍卖中出资800.5亿美元 – 比美联储提供的最高金额高出50亿美元。周二的拍卖是十年来的第一次拍卖，银行在750亿美元的报价中占据了530亿美元。在周三拍卖前，隔夜利率仍然保持在高位，约为2.8％。

根据Refinitiv的数据，不久之后，它下跌到2.6％，到中旬下跌到2.25％。

美国隔夜货币市场的骚动增加了投资者的希望，即美联储可能会在未来几个月内以比预期更快的速度降息，或重启债券购买以增加金融体系的资金量。

宽松的货币政策可以缓解导致隔夜贷款利率飙升至周二高达10％的压力。美联储将于周三结束为期两天的政策会议，之后预计会将基准利率下调0.25个百分点。

短期美国利率和其他地方的低利率使外国投资者不再购买国债，因为通过短期借款为长期美国政府债券提供资金的利润越来越低。

Janney Capital的首席固定收益策略师盖伊•勒巴斯（Guy LeBas）表示，“一系列比美联储降价幅度更大的收益率将降低收益率曲线的前端（削减短期收益率）并鼓励外国买家回归。”管理，在费城。

拥有大量美元的外国买家，如非美国银行和中央银行，也已经停止购买美国国债，因为他们可以将无限量的现金投入美联储的外国回购计划。

8月份瑞士信贷集团（Credit Suisse Group）货币市场策略师佐尔坦•波兹萨尔（Zoltan Pozsar）表示，该工厂是一个超额保障的资金避风港 – 与隔夜回购支付相同 – 并且一直在吸收外资，如“超大质量黑洞”。

更快地降低利率以使长期国债收益率高于短期资金将有助于扭转这一趋势。

隔夜利率的飙升已经对实体经济产生了一些影响。

截至周二上午，回购协议或回购市场的借款利率高达10％，而此前几天仅略高于2％。根据纽约联邦储备委员会的报告，美联储的有效基准利率周二交易价格为2.3％，高于央行利率制定委员会设定的2％至2.25％目标。自2008年金融危机后美联储进入目标区间以来，情况并未发生。

根据该公司的助理财务主管詹姆斯吉利根（James Gilligan）的说法，堪萨斯州和密苏里州几家公用事业公司的控股公司Evergy Inc.认为其商业票据的隔夜利率几乎翻了一番。 Gilligan表示，利率从2.3％上涨至4.5％，从2.34％上涨至4.05％，而6天商业票据的利率从2.3％上涨至2.6％。

该公司的实体通常每天通过商业票据借入2000万美元至1亿美元。吉利根表示他期待更多的利率飙升。

但更大的问题是美国银行的资产负债表，特别是那些充当主要交易商的银行，从政府购买国债并将其出售给投资者的机构。

分析师和投资者表示，隔夜回购利率飙升是由一系列巧合事件引起的，其中包括公司税收和财政部销售。但这些事件只会产生如此惊人的影响，因为银行已经开始接近他们想要持有的最低储备水平。

在2008年危机之后，美联储大规模的债券购买计划导致该系统的储备大幅增加。但随着中央银行在过去几年收紧货币政策，情况已经逆转。

美联储的逆转迫使美国财政部向银行和投资者出售更多债券。这减少了金融系统的金额，因为一级交易商使用储备购买债券。

摩根士丹利分析师表示，美联储认为，在资金过于紧张以及隔夜融资问题出现之前，仍有剩余的2000亿至3000亿美元储备。然而，最近几天企业纳税和财政部发行的组合表明，缓冲可能不存在。

“最终，美联储减轻储备稀缺和资金压力的唯一途径是注入流动性并增加系统储备金，”分析师在周二晚间发布的一份报告中写道。

这就是为什么纽约周二和周三再次将数十亿美元的隔夜资金投入回购市场。

一些人认为美联储将继续利用这些业务来弥补差距，而不是推动更快的降息或重启债券购买。 NatWest Markets的利率策略师Blake Gwinn表示，市场故障和支撑经济是“美联储心目中的两条独立轨道”。

但是需要一个更长期的解决方案。美联储面临的一个问题是，要知道银行希望持有多少储备变得更加困难。这是因为法规的变化旨在确保银行能够在极端压力下遇到存款提取浪潮。

“市场参与者现在都在问：'美联储是否能够承担银行要求的储备数量以及是否有必要的工具供应'，”银行美国短期利率策略负责人马克卡巴纳表示。美林美林在纽约。

“他们（美联储）不了解自危机以来他们实施的一些规则的二阶效应的影响，”他说。

– Nina Trentmann，Justin Baer和Patricia Minczeski为这篇由华尔街日报出版的文章做出了贡献。

更正和扩增

在这个故事的早期版本中，K线走势图中关于主要交易商的财政部和TIPS净持有量的不完整数据意味着总价值不正确。现在正在显示新的正确K线走势图。 （2019年9月19日）

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