在首次公开募股后流行的20％之后，Cloudflare是买入吗？

Cloudflare（纽约证券交易所股票代码：NET）于2019年9月首次公开亮相，在交易的第一天上涨了20％，其价值为15亿美元的基于云的互联网安全和应用交付软件套件。网络安全一直是科技行业快速增长的一部分，许多初创企业今年都有IPO来利用这一趋势。融入股票出售的新现金，Cloudflare看起来前景光明。然而，与所有新上市公司一样，很多事情都可以正确，但也有很多可能出错。

Cloudflare的功能

Cloudflare将其众多服务描述为对当前IT市场的破坏性，提供VPN，防火墙，应用程序和内容交付控制以及域名系统等服务。基于云的软件套件针对从大到小的企业，有些产品可以免费使用 – 例如公司的1.1.1.1移动应用程序，旨在加快和增加互联网连接的安全性（用于商业和个人）采用）。

Cloudflare正在努力为其阵容增加更多相邻产品，解决5G移动网络，物联网（IoT）解决方案以及计算和存储解决方案。 Cloudflare援引IDC的一项研究表明，其目前的核心软件组合每年的支出为316亿美元，预计到2022年这一数字平均每年增长10.5％，达到471亿美元。

图像源：Getty Images。

有希望的数字

虽然目前只是一个小装，但Cloudflare自称拥有10％的财富1000强作为付费客户。该公司还表示，70％的客户至少使用四种产品。这显然为进一步扩展留下了很大的空间 – 通过获得新客户并扩大与现有客户的关系。

销售策略取得了一些令人印象深刻的成果。 2016年的收入为8480万美元，2018年增长至1.927亿美元，并且在2019年的前六个月持续高出两位数的增长率。

Pp =百分点。数据来源：Cloudflare。

对于高辛烷值的软件公司而言，Cloudflare的销售利润率接近80％，但运营支出较高，以最大限度地提高销售额。该公司还没有在总结上占据一席之地，2019年上半年的自由现金流（通过减去现金支出和收入的资本支出计算的基本利润）为负3900万美元。价格与销售比率，以保持股票价值 – 目前处于12个月收入的6.4倍。

拥挤的空间和“独特”的共享结构

购买Cloudflare的投资者显然会长期下注，希望能够获得更大的未来收益来换取经营亏损。随着IT世界变得越来越大，Cloudflare能够在未来十年内实现销售增长并不是一个遥不可及的希望。然而，6.4的价格与销售比率远低于其他近期的首次公开募股。例如，Fastly（纽约证券交易所代码：FSLY）也提供网络内容交付，目前的价格与销售比率为15.5。终端安全专家CrowdStrike Holdings（纳斯达克股票代码：CRWD）炙手可热45.5。即使是网络安全行业的领导者Palo Alto Networks（纽约证券交易所代码：PANW） – “仅”将销售额每年增长约20％ – 也是12个月收入的7.0倍。

有几个因素在起作用。首先，根据Cloudflare的财务报表，收入减速。 2017年同比销售增长率为59％，2018年该比率下跌至43％。2019年上半年意味着重新加速，报告同比增长48％，但值得考虑的是安全性和网络传递现在是一个拥挤的空间。随着Cloudflare的扩张，它将面临竞争，并面临其试图取代的现有企业的一些阻力，这将不可避免地迫使其目前的热门速度放缓。

然而，投资者可能关注的更大问题是股票结构。当Cloudflare进行首次公开​​募股时，它发行了新股（A股股票），每股股票在公司决策中获得一票。现有股东，管理层和公司的1000多名员工均持有B类股票，每股获得10票。如果您是小投资者，投票权可能无关紧要，但这确实会影响机构投资者和其他大投资者。内部人士的中心化投票权可能会被视为负面影响，并且可能会减少对股票的需求，并限制Cloudflare的估值，并限制外人对业务方向发表意见。

只要结果继续顺利进行，就应该没有问题。然而，存在风险：经营亏损和现金销毁，激烈的竞争以及可能让一些大投资者暂停的股票类别结构。对于愿意经历一些严重的过山车式波动的投资者来说，Cloudflare看起来像是一个不错的选择。我要小心不要再购买或建议至少保持初始头寸小，因为我想在做出最终决定之前先等待季度收益报告和管理层评测。但随着业务的快速增长和Cloudflare的终端市场变得越来越大，这个至少值得你保持警惕。