更好的购买：美国银行与高盛

美国大型银行比2008年大萧条之前要安全得多，但如今它们的估值却很低。银行的增长速度不足以吸引以增长为导向的投资者。但与此同时，防御性投资者不愿押注银行，因为他们担心潜在的经济衰退。最近，收益率曲线趋平已经导致许多人放弃了银行股票，几乎不考虑其价值。

当然，银行股有一个巨大的拥护者：沃伦·巴菲特（Warren Buffett），他在伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）（纽约证券交易所：BRK-A）（NYSE：BRK-B）的股票投资组合中拥有近一半的股份。这可能是因为当今的银行被要求持有比以往更多的股本。那可能会限制它们的增长率，但也使它们安全得多。此外，巴菲特喜欢两件事，银行一直在以低估值将其利润重新用于股票回购并提高股息。

巴菲特持有的两大银行是美国银行（NYSE：BAC）和高盛（NYSE：GS）。尽管他俩都爱，但两者之间还是有一些可观的区别。那么，今天买哪个更好？

图片来源：Getty Images。

商业模式

美国银行和高盛之间的第一个区别是，尽管它们确实有一些重叠的业务，但美国银行更侧重于消费者和贷款，而高盛传统上则更多地专注于机构服务，自营交易和投资。

例如，高盛最大的部门是机构客户服务部门，占收入的39％。该部门为交易市场进行交易，并为机构客户执行复杂的交易。高盛也有很大一部分收入来自投资银行业务，其中17％来自财富管理业务。

其余的24％属于其投资和贷款部门，在这一部门中，不到一半来自您所谓的向公司，房地产以及最近的消费者提供的“传统”贷款。高盛作为投资者也更加活跃，对私募和公开市场，房地产和私募股权的公司进行股权投资-截至上个季度，投资组合总额达220亿美元。

相比之下，美国银行更像是一家“传统”银行，更多地侧重于向消费者和企业的贷款。美国银行的消费者部门占上一季度公司收入的42％。与高盛相反，美国银行的全球市场部分以高盛闻名的机构销售和交易更多，而上一季度仅占美国银行收入的18％。

但是，高盛现在正在尝试更多地进入消费者银行业务。就在最近的2016年，它推出了一家名为Marcus的新的消费者银行，这是一家仅在线银行，提供高收益储蓄账户和无质押个人贷款。从那以后，高盛扩展了Marcus的产品线，最近又增加了苹果（NASDAQ：AAPL）信用卡，并获得了高盛的承销。

尽管Marcus绝对很有趣，并且作为时髦的，精通技术的消费银行赢得了很多关注，但与高盛的其他业务相比，它仍然很小。

最近的结果

高盛对机构服务，销售和交易的依赖往往使其结果相对于美国银行而言更加不稳定，我们看到这一情况在上个季度发生。

数据来源：美国银行和高盛季度报告。

正如您所看到的，美国银行目前正在生成更好的指标-它的增长速度比高盛高，并且获得了更有效的利润。尽管美国银行一直由首席执行官布莱恩·莫伊尼汉（Brian Moynihan）进行管理，但其表现之所以出色，可能是由于其业务结构相对于高盛而言更为简单。

高盛的做市和道具交易业务受到法规的限制，由于新技术和激烈的竞争，高盛的交易和资产管理业务也面临很大的收费压力。换句话说，即使高盛历来是该行业的领导者，高盛的核心业务也面临着更大的挑战。这些挑战是迫使高盛首先发展消费银行的原因。

计价

尽管美国银行拥有出色的运营指标和稳定的业务，但市场似乎已将其定价，因为高盛目前比美国银行便宜很多。

数据来源：美国银行和高盛季度报告。

如您所见，高盛不仅按市盈率和按市账率计价更便宜，而且其资产负债表也相当稳健，CET1比率更高。 CET1比率显示了公司持有多少股权对风险加权资产，因此，数字越高意味着资产负债表越安全，其他所有条件都相同。

选择问题

投资美国银行或高盛取决于您是哪种类型的投资者。美国银行似乎拥有更安全的业务组合和更稳定的业绩。尽管相对于高盛而言，其价格昂贵，但与其他市场相比，美国银行的价格仍然相当便宜。如您所见，我本人是美国银行股东。

另一方面，高盛更像是一个转折的故事，风险更多，但潜在回报更高。它的核心业务显然处于压力之下，并且正试图从头开始发展下一代消费者银行。这是一个相当高的要求，带来巨大的风险，并且将需要数年的时间。不过，高盛的价格相当便宜，因此，如果您相信高盛的管理层可以执行Marcus，那么长期的上涨空间可能更大。