打破比特币：另一个质押贷款崩盘将证明加密的理由

次级质押贷款危机引发了全球金融危机，进而引发了银行纾困和随后的量化宽松周期，以支撑疲弱的美国和全球经济。

比特币是在残骸中创建的，其目标是针对政府控制的印刷机。但是，越来越多的证据表明，住房危机从未恢复，许多美国人仍在水下，有违约风险。

第二次危机可能引发第二次比特币革命。这可能使我们回到黑暗的日子里，救助被认为太大而无法倒闭的机构，也许对加密的前景产生了新发现和更广泛的认识。

实际上，第二次质押贷款崩盘可能是金融体系破裂的最终结果，这可能令许多人痛苦。但这也可能会打破债务和贪婪的循环，而这正是持续放宽管制所导致的。

重新默认数字显示故障线

次级质押贷款崩盘后，数百万质押被修改以防止美国房主陷入违约。自2007年底以来，已经进行了近一千万次质押贷款修改。

这些修改是贷方为防止人们违约而对质押人进行的近1700万笔临时更改的补充。其中大多数采取将拖欠付款义务推迟到未来和减少付款的形式。这1700万质押贷款仍被归类为当前质押贷款。它们是一个隐藏的问题。

在2008年至2012年间，美国货币审计署（OCC）报告说，贷方修改了约300万笔贷款。到2013年初，其中47％仍是最新版本。另一半已被取消质押品赎回权，处于被取消质押品赎回权的风险，严重拖欠或出售给另一服务提供商。

请记住，这些质押贷款已经过修改，以减轻房主的负担。在一半的情况下，更改没有帮助。最近，在2019年第一季度，有21％的最新修改贷款在短短六个月内就重新发生了违约。

2015年惠誉国际评级报告发现，违约率不断上涨。他们指出，2011年所做的几乎所有修改都是首次修改。到2015年，三分之一的修改是第二或第三次修改，并且每次修改都会增加违约风险。

而且质押贷款危机不会更好

《 2019年第一季度联邦住房金融管理局（FHFA）止赎报告》发现，在2017年第四季度，上一年的修改贷款中有一半是目前有效的贷款。意味着另一半有严重麻烦。

所有这些研究描绘了一个庄严的画面。一旦排除了价值8,190亿美元的仍未偿还的次贷时代的质押贷款违约，一半的质押贷款修改后仍能够继续住在自己房屋中的房主可能会陷入违约。这是次贷危机的典型缓慢拖延，如果没有长期的低利率，这将更加糟糕。

进入2019年，摩根大通（JP Morgan）披露了价值100亿美元的修改后贷款，其中43％的贷款已经违约。此后，美国银行41％的修改后贷款发生了违约。

我们正处于全面质押贷款危机第二阶段的边缘或中间。

这些酝酿问题掩盖了一个更加隐蔽的问题：根据OCC的质押贷款指标报告，在过去五年中，多达95％的修改包括将欠款的利息增加到质押贷款中。放贷人并没有使质押贷款更容易支付，他们只是推迟了还款负担以避免质押品赎回权事件。

尽管该局在其2019年第二季度报告中表示乐观，表明“超过96.1％的质押贷款是当期和表现良好”，但这些质押贷款不包括修改后的质押贷款，并将经过临时调整的这1700万质押贷款视为“当期”。

不难推测，由于修改过程，通常不会发生的止赎没有发生，而且正如证据显示的那样，该过程只是推迟了不可避免的止赎。

速度量化宽松的回归可能最终敲响人们遗留在传统银行业务中的任何信仰的棺材。

这可能预示着即将到来的比特币时刻。

如果经济增长继续停滞并且住房市场持续疲软，将不会有中本聪二世介入。当前的质押贷款问题是全球金融危机的外溢。

人们常说人们从错误中学习得最好。

但是，美联储通过救助“大到不能倒”的机构而造成的道德风险意味着，从未真正吸取过重要的教训。