价格低迷的高价市场面临30％下跌：Leuthold

根据彭博社总结的The Leuthold Group的一项研究，市场未能在可能导致衰退的情况下定价，这可能会使股票下跌约30％。 Leuthold根据GAAP会计准则计算的每股收益，比较了标普500指数先前的高点和低点。他们发现，标准普尔500指数目前的市盈率约为19.4倍，估值在历史指标的前10％以内。

Leuthold Weeden Capital Management首席投资官（CIO）道格·拉姆齐（Doug Ramsey）告诉彭博社：“如果明年确实跌入衰退，我认为很可能会在标准普尔指数中跌破2,000点，” 。 “前往那里非常容易。我们不需要假设您回到了旧的熊市低点。”

对投资者的意义

彭博社观察到，目前标准普尔500指数和纳斯达克100指数分别为19.4和24.4的当前估值倍数才是合理的，尤其是当利率与今天一样低时。当过去70年中的最后12个熊市达到各自的谷底时，估值倍数从5.6到14.4不等，后者处于互联网泡沫崩盘的低点。

Praetorian Capital Management总裁兼蒙古增长集团（Mongolian Growth Group）首席执行官哈里斯·库珀曼（Harris Kupperman）就是担心估值的人之一。库珀曼对《商业内幕》说：“这些事实实际上没有经济上的理由（除了），因为流动性已经通过该系统，人们继续购买股票，因为他们相信还有其他傻瓜甚至比他们还要愚蠢。”在广泛的采访中。他补充说：“我一生中经历过两次车祸，我认为这是第三次。”

库珀曼认为，美联储增加了风险。他说：“当您像过去十年那样通过系统推动流动性时，就会造成巨大的泡沫。”他指责美联储创建了他所谓的“庞氏板块”，“庞氏板块是像WeWork或Tesla（Inc.（TSLA））或其他明显的欺诈之类的东西。庞氏板块是所有没有机会进行股票交易的公司。曾经赢利，但他们继续增加收入。”

高盛认为美国经济前景喜忧参半，8月和9月的ISM制造业指数均创下2009年3月以来的最低水平。但是，他们指出，就业增长依然强劲，9月份的13.6万个新工作岗位推动了失业率的下跌。根据其当前的美国每周Kickstart报告，跌至50年低点3.5％。摩根士丹利（Morgan Stanley）指出，美国制造业可能正走向衰退，但根据其最新的每周热身报告，由于强劲的消费者支出，服务业仍保持“稳健”。

展望未来

纽约联邦储备银行估计，美国经济衰退有可能在未来12个月内开始出现40％的可能性，这是彭博社在2009年3月开始的当前牛市中的最高百分比。尽管如此，同一篇文章指出，大多数战略家和经济学家并不认为下一次美国经济收缩会与上一次经济衰退（2007年至2009年的大衰退）几乎一样严重，后者与2008年的金融危机重叠。彭博社补充说，今天的利率可能支持的股票估值要比上次熊市深度时高一些。