电报的TON启动和令牌分发-迄今为止的所有详细信息
在过去的几个月中，加密货币行业的整体格局发生了变化。创新曾经来自内部，许多早期的影响者在加密货币社区中赢得了上帝般的地位。在2019年，随着科技公司将其影响力扩展到各自领域之外并进入金融领域，该行业正朝着截然不同的方向前进。
由自己的内部加密货币Gram提供支持的Telegram的Telegram开放网络（TON）希望成为一家成熟的技术公司推出的第一个由令牌支持的主流用途产品。在发布日期的前几天，美国证券交易委员会（SEC）的铁锤完全落下。
过去几个月来，TON的势头一直在增长，10月16日的代币分配越来越近了。在8月和9月，Telegram发布了适用于浏览器和节点软件的TON测试网，为其3亿用户推出了免费钱包服务，并宣布了有争议的40万美元赏金。就在公司一切准备就绪的时候，SEC介入了。
SEC发布克制限制令
尽管最近有许多公司推出了备受瞩目的加密货币计划，但TON被安排为其中第一个面向公众启用的计划。似乎日新月异，对杜罗夫兄弟最新的秘密项目的期望越来越高。 Telegram的商标保密性在该公司2018年2月的17亿美元ICO的基础上使该项目增加了一层神秘感。
随着像Facebook支持的Libra这样的竞争对手陷入游说和严格监管的泥潭中，Telegram似乎似乎知道其他人都不知道。但是他们最后的运气很快就会耗尽。就在TON的初始代币分配顺利结束前的最后一周，SEC采取了紧急行动。
在10月11日的新闻稿中，SEC表示已向曼哈顿的联邦地方法院针对Telegram和TON提出了紧急行动和限制令。根据投诉，SEC声称出售Gram代币尚未在监管机构注册。
问题的症结在于SEC宣布将把Gram归类为证券。根据1933年的《证券法》，所有证券必须在委员会中注册。在此基础上，SEC宣布出售代币为非法。委员会的几位成员表示反对TON。 SEC执法部门联席主管Stephanie Avakian坚持认为，革兰氏是非法的：
“我们今天的紧急行动旨在防止Telegram充斥我们声称非法出售的数字代币，充斥美国市场。我们声称，被告未能向投资者提供有关Grams and Telegram的业务运营，财务状况，风险因素以及证券法要求的管理的信息。”
SEC执法部联席主管史蒂文·佩金（Steven Peikin）似乎暗示，电报已避免进行必要的监管工作：
“我们一再声明，发行人不能仅仅通过将其产品标记为加密货币或数字代币来逃避联邦证券法。Telegram试图在不遵守旨在保护投资公众的长期确立的披露责任的情况下获得公开发行的收益。 。”
由于该公司发布的信息片段很少，并且有大量谣言围绕加密货币社区展开，Telegram的TON引发了大量讨论。随着更多信息的公开化和令牌分发日期的临近，几家交易所向前迈进，并宣布愿意主办TON。
最早的公告之一是9月初在开曼群岛注册的交易所Blackmoon。几天后，总部位于加利福尼亚的Anchor Labs子公司Anchorage Trust Company投入了精力，报告称尽管没有在SEC进行注册，但它将支持对Gram的机构监护。最引人注目的支持事件发生在10月，当时美国主要的加密货币交易所和钱包提供商Coinbase宣布一旦TON面向更广泛的公众推出，它将为TON提供保管支持。
总部位于伦敦的交易所CEX.IO的首席执行官兼创始人Oleksandr Lutskevych也宣布将为TON提供保管支持。他对Cointelegraph表示，SEC的举动使每个人都感到惊讶，并补充说：“投诉中概述的事实确实Lutskevych继续说，尽管他们不同意SEC的决定，但他们共同承担了委员会保护零售投资者的核心任务：
“如果我们从他们的角度来看案件，那么在这种情况下，他们的步骤也许是唯一正确的行动。在过去的几周里，人们对TON的关注度令人难以置信，而且很容易理解有多少令牌将涌入零售市场。另一方面，这种方法带来了很多问题，我期待看到法庭听证会的结果以及TON代表的论证。”
在强调必须遵守美国境内外法律程序的重要性的同时，卢茨凯维奇解释说，无论SEC做出何种决定，CEX.IO仍将致力于为机构客户向TON提供托管服务：
“这是一项独立的许可活动，已经在我们的业务计划中得到了监管机构的批准。我们认为，为TON投资者提供托管服务并不违反任何规则和法律。”
为什么会这样呢？
许多项目声称拥有改变行业的能力，甚至更多的项目赢得了评测家的一致好评。几乎所有这些项目都有另一个更不受欢迎的特征：未能打动SEC。该委员会因缺乏监管明确性以及对基于加密的项目采取敌对态度而臭名昭著。
SEC进行最重要的批准的速度也各不相同，从无精打采的犹豫不决到在最后一刻拒绝TON的爆炸性和出乎意料的决定。 SEC决定抑制TON的一个原因很可能是由于Telegram计划出售它的方式。
在2019年2月，Telegram提交了“表格D”，这是出售有重大区别的证券的申请-申请人没有义务向SEC注册。虽然，表格D并非没有缺点。使用此途径的申请人需要了解获得SEC注册的两种可能的豁免：506（b），两者中的禁止性更高，禁止申请人宣传证券，并限制向认可的投资者以及35家非合格投资者出售股票认可的投资者。 SEC详细介绍了非认可投资者的期望素质：
“每个单独不是认可投资者或与他的买方代表一起都不是合格投资者的购买者都具有在财务和商业事务方面的知识和经验，因此他能够评估预期投资的优缺点。”
但是，电报提交了第二个选项506（c）。根据此项豁免的要求，仅当将证券专门出售给合格的投资者时，才允许质押，而申请此项豁免的投资者则可以做广告。
尽管Gram代币的初始销售本来是要在初始代币发行中向合格的投资者进行的，但SEC担心这些持有者随后可能会转售代币。因此，委员会认为这违反了506（c）：
“一旦Telegram将Grams交付给初始购买者，他们将能够在公开市场上向投资大众转售数十亿克Grams。 Telegram和/或其分支机构将在数字资产交易平台上促进这些销售。一旦发生这些转售，Telegram将完成其未注册的发售，数十亿克的Grams在多个平台上交易给去中心化的投资者。”
ThinkMarketsFX的首席市场分析师Naeem Aslam告诉Cointelegraph，他认为法规足够清晰，并支持SEC的决定：
“我同意，SEC并没有明确阐明所有内容，但是有一个强大的框架，如果公司违反了该框架，则应该追究他们的责任。”
总部位于印度的WazirX交易所的创始人Nischal Shetty表示，他相信Gram是一种实用程序令牌，而不是一种证券，但他对SEC和Telegram提出可行的解决方案仍然持乐观态度：
“ SEC可能会对Telegram向潜在投资者表示这些问题的方式产生问题。不过，我敢肯定Telegram和SEC会解决这个问题。 Crypto世界需要可扩展的区块链项目才能尽快启动，以进行下一步的发展，而TON承诺。”
纽约时报科技记者纳撒尼尔·波珀（Nathaniel Popper）的10月12日推文提请关注参与Telegram的17亿美元ICO的风险投资公司：
“ SEC取消Telegram加密货币项目的举动引起了人们对大型风险投资公司的质疑，这些风险投资公司给了它17亿美元，并说服自己它将通过监管要求。其中包括Benchmark，Sequoia和Lightspeed。”
电报回应投资者
尽管SEC宣布这笔价值17亿美元的ICO非法，这可能表明Telegram完全没有遵循正确的程序，但Cointelegraph致TON的致投资者的信中指出，该公司在过去18个月中一直在试图从SEC获得反馈：
“我们对SEC选择在这种情况下提起诉讼感到惊讶和失望，我们不同意SEC的法律地位。”
在美国证券交易委员会发出警告之后，针对电报投资者的私人电报频道也采取了行动，理由是监管不确定性增加。 TON董事会宣布暂时中断，并删除了其Telegram频道上以前的所有帖子，该空间是由TON投资者以及为Grams的潜在持有人创建的。
专家如何看待TON？
Telegram是一家两极分化的公司。从与政府的分歧到秘密开展业务的方式，该公司均以同等的方式激怒和鼓舞受众。 Decentral Park Capital高级研究分析师Elias Simos告诉Cointelegraph，当项目最终启动时，整个行业将感受到冲击波：
“将情况放在上下文中，Telegram Messenger的活跃最终用户是当前在以太坊上运行的所有应用程序的500倍以上。技术架构令人印象深刻。另一方面，它是如此雄心勃勃，以至于有很多方法可能会失败，其中有些是无法充分去中心化网络的去中心化性，无法吸引开发人员等。无论哪种方式，都像我们之前从未见过的那样-而且很重要。”
WazirX的Nischal Shetty也认为TON即将在其推出时撼动加密货币技术领域，因为Telegram是世界上技术能力最强的团队之一，“他们还是最持久的团队之一，他们不断建立和改进产品。 TON有可能为整个区块链行业带来新的，迫切需要的积极推动力。” TON一旦获得监管机构的批准，便拥有2.5亿潜在用户群。 Simos表示，这可能使它成为去中心化应用程序（DApps）的首选平台：
“如果互操作性按预期发挥，我认为TON有望成为DeFi和其他加密货币本地Dapps的事实发现平台。 bot接口非常适合抽象化区块链后端的复杂性。现在呼吁“ Netscape时刻”肯定为时过早，但潜力无限。”
T值
关于Gram加密的潜在价格，Simos向Cointelegraph解释说TON可以帮助将有价值的Telegram平台货币化，同时也为吸引投资者运行验证程序和向世界提供资源丰富的公用事业提供了诱人的机会：
“通过参加Gram的私人交易，投资者有效地购买了在TON上运行验证程序并以有吸引力的价格获得总账费用的权利。至于TON基金会，在其控制之下，革兰氏总供应量的10％，每克$2的价格，就构成了10亿美元的保险箱。据报道，Telegram Messenger每月的运行费用为100万美元。 （…）我认为TON既是使信使货币化的一种手段，又是在世界范围内引入公共事业的努力;支付技术和金融应用程序的操作系统。”
但是，正如Aslam告诉Cointelegraph有关ATON Research公布的每克2.1至8.0美元的指示性价格范围时那样，这些估计可能被夸大了：
“一旦代币真正开始交易，便开始在交易所交易。目前，我们真正关注的是不足2美元的商品。我认为那将是更合理的。就范围而言。我真的在看$1.5–1.8，而不是$2.1。”
去年，稳定币项目在整个行业中爆发，Facebook的Libra项目也希望很快启动。关于Telegram决定不将Gram与任何特定法定货币挂钩的决定，eToro高级市场分析师Mati Greenspan告诉Cointelegraph，让市场决定价格可以为公司带来回报：
“让市场决定价格应该是很有意义的。这样，他们就不需要浪费时间和精力来管理储备，并且可能会减少监管机构和用户的审查。”
ThinkMarketsFX的Aslam表示，尽管这确实是由知名的大型科技公司发起的加密货币项目，但无法将TON与竞争对手进行比较紧密的比较：
“这是非常不同的，因为Libra有不同的货币作为后盾。至少这是他们正在尝试做的事情。Libra是一枚硬币，它从美国联邦储备银行，欧洲中央银行引起了SEC的广泛关注。就比较而言，这不是苹果对苹果。它（TON）仍然来自一家引入自己的加密的大型公司，因此从这个角度来看，这是市场的积极发展。”