从稳定币到央行数字货币

从稳定币到央行数字货币

随着私人发行的稳定币继续蚕食更多传统形式的货币(例如现金和银行存款),决策者将不会只是从旁观望。他们将进行Arbitrum。他们的规则和行动将决定我们最终如何支付杯咖啡等日常用品的费用,更重要的是,这将影响我们金融部门的结构和风险。

这个分为两部分的系列的第一个博客介绍了稳定币-可以轻松交易所的加密货币代币,受益于相对于现金的最小价格波动。消费者可能会迅速采用集成在其社交媒体平台中的这些新的,便宜的,更快的,更用户友好的服务。但是,这些也带有明显的风险,需要立即采取监管措施。

一种可能的监管途径是使稳定币提供商能够使用中央银行储备。正如国际货币基金组织(IMF)在第一份金融科技说明中所讨论的那样,这也为央行如何与私营部门合作提供明天的数字现金提供了蓝图-称为合成央行数字货币(sCBDC)。

监管势在必行

稳定币是否确实稳定值得怀疑。稳定币提供商必须私下对其债务(他们发行的硬币)产生信任。许多这样做是通过用相同面额的资产一对一支持硬币来实现的。因此,如果稳定币所有者希望将其10欧元硬币兑换为10欧元纸币,稳定币提供商可以出售资产,以当场支付现金。

可以吗在很大程度上取决于基础资产的安全性和流动性,以及它们是否完全支持流通中的代币。如果稳定币提供商破产,这还取决于资产是否受到其他债权人的保护。

稳定币所有者会在需要时随时取回她的钱吗?即使她的同龄人试图一次全部卖掉硬币,还是感到恐慌?

监管必须消除这些风险。一种选择是要求稳定币提供者拥有安全和流动的资产,以及足够的权益以保护硬币持有人免受损失。本质上,呼吁将是监管稳定币提供商,尽管它们不是传统银行。我们发现这不是一件容易的事。

中央银行的支持

另一种方法是要求稳定币提供商用中央银行储备(最安全,流动性最强的资产)全额支持硬币。

解决方案不是新颖的。例如,中国人民银行要求巨型支付提供商AliPay和WeChat Pay这样做,世界各国中央银行正在考虑使金融科技公司能够使用其储备金,尽管只有在满足了许多与反货币有关的要求之后洗钱,不同硬币平台之间的连通性,安全性和数据保护等。

显然,这样做将增强稳定币作为价值存储的吸引力。它将从本质上将稳定币提供商转变为狭窄的银行,这些银行不提供贷款,而仅持有中央银行储备。与商业银行争夺客户存款的竞争将会加剧,这引发了人们对社会价格标签的质疑。

但也有更明显的优势。其中最主要的是稳定性,因为支持是完全安全和流动的资产。另一个是监管上的明确性,因为狭窄的银行将完全适合现有的监管框架。此外,由于中央银行结算了所有交易,因此可以无缝交易所不同的稳定币。这将增强稳定币提供商之间的竞争。其他好处包括:面对难以监管的垄断者提供的外币稳定币支持国内支付解决方案;如果缓解了替代货币的压力,并为稳定币供应商所持有的储备支付了利率,那么货币政策的传递将更好,无论前景如何。

下一步:央行数字货币?

如果稳定币提供商将客户资产保存在中央银行,则客户将能够间接持有并交易中央银行债务,这毕竟是“中央银行数字货币”的本质。在实践中,代币将仍然由私人发行人负责,并且必须保护客户资产免受稳定币提供商的破产。

sCBDC相对于其成熟的表亲具有明显的优势,后者需要参与支付链的许多步骤。对于中央银行而言,这可能既昂贵又风险很大,因为它将使中央银行陷入品牌管理,应用开发,技术选择和客户互动的陌生领域。

在sCBDC模式(一种公私合作模式)中,中央银行将专注于其核心功能:提供信任和效率。作为稳定币的提供者,私营部门将在适当的监督和监督下满足其余步骤,并尽其所能:创新并与客户互动。

中央银行是否参与进来是另一回事。正如国际货币基金组织最近的一份工作文件中所讨论的那样,每个中央银行都将权衡与支付系统稳定性,金融普惠性和成本效率有关的利弊。就中央银行希望提供现金替代数字货币的程度而言,他们应该将sCBDC视为潜在的有吸引力的选择。

sCBDC会成为未来的央行货币吗?可以肯定的是:法定货币的世界在不断变化,创新将改变银行和货币的格局。您可以在其上下注美元。

财务顾问兼董事托比亚斯·阿德里安(Tobias Adrian)和国际货币基金组织货币与资本市场部副部长汤玛索·曼奇尼-格里弗利(Tommaso Mancini-Griffoli)

本文最初发布在IMF博客上

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