哈雷戴维森（Harley-Davidson）的收入节拍并不意味着它步入正轨

在过去的几年中，哈雷戴维森（Harley-Davidson，纽约证券交易所股票代码：HOG）遭受了打击。对于美国经典摩托车的制造商而言，销售环境一直很艰难，因为消费者喜好的转变及其相对较高的价格已将顾客推向其他地方。

根据周二发布的最新收益报告，到目前为止，这种情况在2019年似乎并没有改善。根据该报告，哈雷在今年前9个月的全球总销售额下跌了4.9％。

溅射第三季度

在第三季度，加拿大和亚洲是哈雷戴维森唯一的增长市场。根据财报，美国单位销量同比下滑3.6％，而国际销量同比增长2.7％。它无法在国内市场恢复吸引力一直是哈雷的问题，而且在国外市场取得的收益还不足以弥补其在国内的糟糕表现。两者合计，本季度售出的摩托车数量下跌了1.2％。

哈雷戴维森Livewire电动摩托车。图片来源：哈雷戴维森。

本季度摩托车及相关产品部门的整体收入下跌了4.9％。摩托车收入同比下跌5.2％至7.79亿美元。零件和配件收入下跌了4.3％。普通商品的销售额增长了3.5％，略高于6,000万美元，但只占总收入的一小部分。毛利率下滑100个基点，至29.9％，而营业收入下滑了28.5％，至4697万美元，营业利润率下滑了140个基点，至4.4％。

金融服务部门的季度好坏参半，收入增长6.2％，至2.036亿美元，但营业收入下跌13％，至7,290万美元。在今年的前九个月中，金融服务收入增长了5.9％，但该部门的利润却有所下跌，营业收入下跌了9.1％。

按公认会计准则（GAAP）计算，每股摊薄收益为0.55美元。这比2018年第三季度的每股摊薄收益0.68美元低19％。在不计入重组和减值的调整基础上，哈雷戴维森的每股收益为0.70美元，而去年同期为每股摊薄收益0.82美元。这些结果超出了华尔街的共识估计，这有助于解释为什么交易员在报告发布后将股票出价提高。

同样值得注意的是，该公司的销售下跌速度明显放缓，从第二季度的8.4％下滑改善到第三季度的1.2％下滑。

管理层预计，第四季度的摩托车出货量将在38,500到43,500之间。即使在该指导范围的高端，与2018年第四季度的43,489辆自行车相比，这也是停滞的结果。哈雷预计全年的摩托车出货量为212,000到217,000，比2018年交付的228,665摩托车有所下跌。

好的，坏的和股价

尽管财务指标呈下跌趋势，但第三季度对哈雷戴维森而言却是一个相对改善。话虽如此，这还有很长的路要走。

当全球经济显示出明显放缓迹象时，该公司将很难在国际上实现有意义的增长。欧洲一直在努力寻找牵引力，德国可以说已经面临衰退。中国经济正以多年来最低的速度增长。这些不利因素可能会减少海外对昂贵摩托车的需求，并开始模仿哈雷在国内的劣势。

目前，哈雷戴维森股票本身似乎相对安全，这在很大程度上要归功于其目前的低估值。该消费者可支配股票支付股息，现在收益率高达4％，并且资产负债表仍然稳健。从这里开始没有大量的下行风险。不幸的是，我也没有看到上行的巨大催化剂。

哈雷戴维森的传统摩托车很昂贵。其新的Livewire电动自行车也很昂贵，它的目标受众是与其核心客户群不同的人群。售价29,900美元，太昂贵了，无法吸引Harley所需要的年轻车手-而且它还存在生产问题。

这是哈雷戴维森似乎没有学到的东西。它未能生产出具有价格竞争力的产品，这是它受到年轻消费者的青睐的主要原因，这些年轻消费者不一定对上一代摩托车爱好者持有该品牌怀旧的看法。

尽管其销售下跌速度有所放缓，但尚不清楚这是否表明该公司有望扭转这一趋势并很快开始显示出真正的增长。这可能意味着在经历了这么多年的下滑之后，销售正在接近新的平衡。鉴于第四季度的指导并未对增长做出太多建议，所以我不会打赌哈雷戴维森将再次找到加速器。