比特币减半已经定价了吗?

许多人认为比特币的价格在减半之前就上涨了。其他人则说是在事件发生之后。而且,对于某些人来说,减半引起的价格变化是一个神话。今年上涨了200%,比特币已经减半了吗?

加密货币专家中的一种流行说法是,比特币价格在减半事件发生前一年左右开始上涨。区块链研究负责人兼Mosaic联合创始人加里克·希勒曼(Garrick Hileman)在2018年对《福布斯》(Forbes)解释说:“在最近两次减半事件发生的前几个月,我们看到比特币的价格稳步上涨,然后随着奖励减半而上涨。”

有些人将今年上半年的看涨势头与比特币的先发制人增持(在2020年5月下一个减半之前)联系起来。Morgan Creek Digital的联合创始人兼合伙人Anthony'Pomp'Pompliano不确定。他在11月10日断言“减半的比特币未计入价格”。

那么谁是对的?

第三个比特币减半大约需要六个月。 CoinMarketCap描绘了自6月以来BTC价格活动相对停滞的情况,从4月至6月显示了该年度价格持续上涨的唯一时期。鉴于机构兴趣的持续增长,现在是否应该风起云涌?

由CoinMarketCap提供,BTC价格年初至今

减半价格上涨的原因

“购买谣言,出售新闻”是传统市场中经验丰富的投资者的一项既定策略。对于投资者来说,在预期的价格上涨之前增持资产是很直观的。如果事件将对供需动态产生已知的,可量化的影响,则尤其如此。

加密货币市场最近的一个类似事件是围绕莱特币在八月份减半的价格走势。区块奖励从25 LTC减半至12.5 LTC。莱特币在上半年的价格上涨与比特币类似,从4月到6月的上涨标志着价格上涨的最重要时期。

莱特币(Litecoin)今年初的价格约为30美元,并在6月底触及高点140美元左右,远低于其一半。现在,它的交易价格约为60美元。

由CoinMarketCap提供,LTC价格为年初至今

除了后期波动之外,Litecoin的价格表现不佳,因为在将其减半之前,这表明了两点:市场变得更加成熟,交易者对炒作的敏感性降低了。

但这也可能意味着对LTC的需求已经漂移。这可能抵消了供应增长下跌一半带来的影响。莱特币对机构投资者的兴趣不大,它们正成为需求的重要驱动力。

Grayscale Trust的加密货币产品就是例证。截至第三季度末,该公司的比特币信托(Bitcoin Trust)在过去12个月中占其管理资产总额的74%占据了其投资组合的主导地位。

最近的资金流入显示出更为平衡的分配:该季度的公司比特币信托基金流入了1.70亿美元,而非比特币基金流入了8300万美元。然而,其中最大的份额分别投给了灰度级以太坊信托和灰度级以太坊经典信托,分别为6,270万美元和1,840万美元。

另一方面,截至10月31日,Grayscale的Litecoin Trust基金管理的资产仅为50万美元。机构对比特币的需求大大超过了对Litecoin的需求,这表明对后者的价格缺乏支持-将奖励减半或其他。

看看比特币的简史

比特币的历史价格K线走势图显示,在2012年11月28日和2016年7月9日的第一和第二半减半之前,价格一直保持平稳但持续上涨。这也说明了在两种情况下减半后都获得了巨大收益。价格减半持续了一年多。对于第二半,价格上涨了近18个月。

由TradingView提供,历史BTC价格显示减半

正如加密货币Briefing先前报道的那样,在一半减半之前的150天到一年后的一年之间,比特币的价格上涨了40倍。下半场的等效数字产生了六倍的回报。在第二次减半之后,价格继续上涨至20,000美元。必须承认,加密货币技术的炒作在2017年底比特币的迅猛增长中起了重要作用。

尽管样本量减半的限制,但可以观察到一些模式:

首先,比特币减半对价格产生积极影响。大部分(但不是全部)影响是在事件发生后发生的。

其次,随之而来的减半启动比以前更快。价格的大部分变动发生在准备期的前半部分,随着减半的临近,价格基本上趋于平缓。

价格在2012年5月首次减半之前开始攀升,并在11月事件之前的8月达到顶峰。在第二减半中,价格从2015年9月开始攀升,并在2016年7月减半之前在12月达到顶峰。

在第二半减半之前较早的预期购买是可能的。交易员知道会发生什么。违反直觉的是,大约在2012年左右的加密货币交易者可能歪曲了精通技术和加密货币知识的人士,这使得前一半的延迟事件前购买难以解释。也许没有人真正了解它会产生什么影响。

第三,每次减半将块奖励减半的影响要花费更长的时间。第一半减半是在两次减半之间的四年中BTC峰值价格之前的13个月。第二半减半是在BTC达到历史高点之前的18个月,然后开始下跌到2018年加密货币冬季。

Strix Leviathan分析师不买单

Strix Leviathan的分析师质疑供应冲击对加密货币价格的影响。在7月的一项分析中,将24种资产的32个减半的价格行为与更广泛的加密货币市场进行了比较,基于西雅图的投资管理平台得出的结论是,“资产减半-导致减半或减半-表现都不比其余的好市场。”

但是,他们的假设之一有些疑问。该分析假设“随着矿工奖励的减少,供应相对于需求的突然而突然的变化将很快代表资产价格。”从历史上讲,与货币供应签订合约不会对经济活动产生直接影响。

国际清算银行发表的研究报告指出,多项研究发现,实施收缩性货币政策对市场影响不大。在美国公司中,一项研究发现,在收紧货币政策之后,“制造业资本存量调整的一半以上发生在第一年,但要花四年才能完成”。

另一项研究发现,货币供应量对汇率的影响是“渐进的和长期的”,其全部作用需要两到三年半的时间。没有证据表明货币供应冲击会立即对GDP产生影响。随着时间的流逝,效果逐渐增强,大约需要三年时间才能完全发挥作用。利率上涨对消费者支出的影响的一种模型发现,“货币政策滞后的平均时间为6.4个季度。”

鉴于这些滞后,Strix Leviathan认为“相当快”产生影响的假设是错误的,尤其是随着加密货币市场的成熟。

比特币与众不同

该发现不适用于比特币,也没有意图。分析中不包括第一个比特币减半。包含32个减半事件的数据集要好于只有两个减半事件的数据集,但是考虑到比特币的比较需求基本面(如Grayscale的数据所示),该研究与即将到来的减半的相关性有限。

Strix Leviathan的研究还包括将项目减半,例如按市值排名第504的COLX,日交易量低于3,000美元的ONION和日交易量低于30美元的ANC,排名第1,536。将这些项目中心化到分析中旨在扩大样本量。但是,这不利于针对比特币的奖励减半产生可靠的平均指标。

正如加密货币Briefing上周报道的那样,拜仁LB公布的研究结果表明,减半并未纳入比特币的价格。这家总部位于慕尼黑的银行运用股票流量比分析方法将比特币有效地视为一种商品,发现在2020年减半后,比特币的比率将接近黄金:它将翻倍至53,而黄金的比率是58。基于该模型的比特币减半后的最高价格预测为$90,000。

以目前的9,000美元左右的价格计算,他们的评估是,在没有即将到来的供应冲击的情况下,没有一半的资金流入。许多人会指出,今年的价格迅速上涨,从不到4,000美元到近13,000美元的高位,这是一些预期增持的证据。这些收益中大多数的上涨时间与上述模式基本吻合-减半导致事件发生前,看涨情绪越来越高,然后趋于平缓。

但是,从统计上看,两半的样本量不足。还有归属问题。减半代表在加密货币资产价格的众多影响中代表什么水平?

到底发生了什么事,陪审团已经决定。但是,比特币的历史模式表明,减半交易主要发生在事件发生之后而不是发生之前。

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