停止称比特币通缩
比特币人认为接受通货膨胀是不正确的。我们认为，这是一种非正式的累退性税收，它会慢慢地从普通人手中转移财富，而向那些更靠近权力的人转移。比特币的批评者回应说，尽管通货膨胀可能令人沮丧，但替代方案看起来更加糟糕-通货紧缩的经济停滞。在本文中，我们：（1）为通货紧缩建立一个概念框架，（2）回答批评家对降价的担忧，（3）展示比特币中使用的排放模型如何真正防止通缩螺旋形成。
第一部分：比特币不是通缩的，其货币供应量相对恒定
首先，我们需要确定确切的通缩。尽管通称通缩价格降低，但从正式意义上讲，它代表货币供应量或其替代物的减少。这是一个重要的区别。通货紧缩不是降低价格，而是有时导致价格降低的货币现象。
从这个意义上讲，比特币不能真正被称为通缩。比特币的货币供应量不会减少，但是会继续增长，直到预计块补贴在2140年被完全取消为止。此时，比特币的发行量将达到其程序代码中指定的2100万枚硬币的上限。
下图显示了比特币的排放率，开始时通货膨胀率较高，并随着时间的推移逐渐放慢，直到达到2100万枚硬币的限制。
X轴-区块高度，Y轴-比特币货币供应量;蓝线是比特币，橙色线是通胀百分比。
从长远来看，比特币协议不是通货膨胀或通货紧缩的。它通过通货紧缩进行编程，并且在高潮时，其货币供应量应达到恒定值且不再变化。
在这里，有人可能会争辩说：“即使在假定的货币供应量不变的情况下，丢失的硬币也会造成通缩，因为实际上它们已从流通中的硬币中清除了”。
不用担心。随着比特币存储服务变得更加专业和易于使用，丢失的硬币数量将随着时间的流逝而减少。大多数硬币在比特币存在的最早阶段就丢失了，随着时间的流逝，丢失的比特币数量将继续下跌。因此，随着比特币供应量的增长趋于零，丢失硬币对其货币供应量的影响将减少。
另一个批评者的论点是：“尽管比特币的货币基础可能保持不变，但人口正在增长。因此，随着越来越多的人试图获得一块固定大小的蛋糕，成熟的货币供应量将导致通缩压力。”
这也是一个相当可疑的声明。在不同的文化中，随着他们的社会经历城市化进程并且人们接受更高的教育水平，人口增长下跌。随着人口增长率最高的地区继续进行工业化，这种趋势将在未来继续下去。
左轴和橙色K线走势图示平均年人口增长率（％）；右边的轴和黑色的图是总人口（十亿），绿色区域是预测间隔的95％。
上图显示了联合国对人口增长的最新人口预测。根据这些预测，到2100年，地球总人口将达到平衡并停止增长。这几乎与比特币停止发射的时间吻合。您希望更好的搭配吗？
比特币在形式上不是通缩的。它的延续性将继续沿着曲线增加，从而抵消了下一世纪遗失的硬币和人口增长的影响。达到恒定的货币供应量后，比特币将不会在任何方向对价格施加任何自身压力-它将充当一个清洁中立的环境，其中价格将仅根据市场参与者的信号而波动。
尽管这是显示比特币为何不通缩的一种非常准确的方法，但它仍然没有考虑到批评者论点的本质：对价格可能下跌的担忧。因此，在了解了比特币货币供应量的恒定性之后，让我们现在完全消除这些担忧
第二部分：揭穿对降价的担忧
当批评者谈论比特币的“通缩”时，他们真的担心“比特币将对价格施加下行压力。”通常，当达到比特币标准时，评测家对这些“通缩”价格的担忧可归结为三个要点：
- 工资工人对比特币名义工资下跌的愤怒。
- 比特币计价贷款的实际债务负担不断增加。
- 投资者缺乏资金的涌入，他们现在更倾向于增持有价值的比特币而不是进行投资。
但是，在继续讨论这些具体问题之前，我们首先要对价格的运作方式有一个基本的了解。
价格运作的基本原理：降价是正常的
想象一下在竞争激烈的市场中一些简单的产品-例如牙刷。假设每年生产这种牙刷变得更加容易。也许生产中的机器正在变得更好一些，或者供应链正在变得更有效率等等。如果我们的消费者对此产品的需求没有变化，那么价格会发生什么变化？她会拒绝的。
这不足为奇。随着生产效率的提高，自由市场导致产品价格降低，竞争的制造商为消费者而战，将价格定得尽可能低。这些过程已经进行了数千年，在此过程中，人们利用自己的才智来满足他人的需求。
价格总是在下跌吗？当然不是可能有许多原因使生产变得困难。需求的急剧增加也可能引发价格上涨。我只是想说，从长远来看，随着人们努力提高生产率，曾经很复杂，很昂贵的物体变得更便宜，更容易制造。也就是说，降价是自然而容易理解的过程。
但是，尽管有了这种认识，几十年来，基本消费品的价格上涨了，但质量却下跌了。这很简单地解释：为了使生产率的提高影响价格，货币供给的基础必须保持恒定。金钱是这一过程的计量单位。在基数固定的货币计量系统中（例如，在比特币中），生产力的增长导致价格降低。但是，在一个扭曲的系统中（例如，由于释放了新的钱），尽管生产力显着提高，价格仍将逐年上涨。
现在，有了这种一般的理论理解，让我们转向使比特币评测家担忧的特定担忧。
关注1：降低名义工资
批评者对比特币标准下较低的消费者价格可能会扩展到雇员的薪水表示担忧，这会使他们感到失望和士气低落。同时，批评家们忘记了工资是对一个人一生所花费时间的补偿。就牙刷而言，很明显，每天的技术进步简化了其生产过程，但这不适用于使用寿命。时间是一种真正稀缺且不可替代的资源。某些类型的工作可以自动化，但是与此同时，技术进步的增长也导致了对新专业的需求。作业数量不是有限的。因此，尽管牙刷的成本应随着货币供应量的恒定而逐渐降低，但没有理由认为这也应与人类时间的价值有关。
让我们看一下历史数据。下面是1800年代美国平均价格的K线走势图。
如您所见，这是一个价格迅速下跌的世纪。但是薪水怎么了？他们长大了。根据劳工统计局的报告：
“工资方面的总体趋势呈上涨趋势，生活成本正在下跌。工资和零售价格的动态差异导致实际收入大幅增加。”
自从本世纪初以来，可用劳动力增加了近10倍，残酷的内战摧毁了经济并夺去了数十万人的生命。
您可能会注意到，价格下跌如此之快是因为美国还很年轻并且是从无到有发展的，但是例如，在今天的技术领域，情况大致相同。电子产品的价格已经下跌了几十年，但是公司仍然设法向员工支付有竞争力的薪水。也就是说，即使由于提高了生产效率而降低了价格，人工成本也可能保持不变甚至上涨。
但是，如果批评者的恐惧变成现实，而名义工资确实下跌，那么购买力仍然是主要指标。要说，尽管有可能购买更多工资更高质量的商品，聘用的工人仍将感到失望，这意味着将他们当作无法执行最简单算术运算的孩子一样对待。
相比之下，通货膨胀货币每年都会失去价值，使普通百姓无法安全地存储自己的积蓄，而富人则从其金融资产中获利。考虑到“固定工资”现象，这尤其令人痛苦。下面的K线走势图显示了劳动生产率与所获得的报酬之间的完全差异，其开始显然与完全拒绝金本位制度和最后存在的硬钱相吻合。
黄色K线走势图-效果；红色K线走势图-劳动补偿金额。在这个奇妙的网站上可以找到关于该主题的更多有趣K线走势图。
上述趋势导致可预见的可怕结果：导致巨大的收入不平等，民粹主义和社会动荡（并且还在继续增长）。如果批评家们真的对工资工人的职位感兴趣，他们将支持比特币作为普通市民的储蓄技术，能够保护他们的资金免于被迫沉默。
关注点2：实际债务负担增加
批评者还认为，随着比特币价值的增加，以比特币计价的贷款的实际债务负担将会增加。他们担心这会造成无法继续偿还贷款的债务人，进一步的贷款将变得不可能。这句话充其量只是天真，因为它假设比特币的价值将永远持续上涨。
在这里关注比特币作为货币的演变将很有用。新的，更完美的资金不能随即产生，并立即创建一个完美平衡的世界-这需要时间。在初始阶段，比特币逐渐从传统的保存方式中吸收价值。定价的初始阶段可能持续数十年，在此期间，由于其出色的货币属性，比特币将增持相对于其他传统储备资产的流动性和市值。
随着比特币在这场货币竞争中逐渐获胜，它将也成为会计和价值交易所的可靠标准。在这些后期阶段，相对于其他资产稳定下来的比特币将转为可靠帐户单位的状态。
那些担心比特币计价贷款成本的人对时机感到困惑。当然，现在，在这样的早期阶段，您不应该评估比特币的债务。但好消息是，没有人提供这一点。但是，稍后，当比特币的成本逐渐稳定时，这很容易做到，并且由于这时资产本身将成熟为可靠的付款单位，因此这些贷款的实际价值将保持稳定。
关注3：由于投资减少或成本下跌导致增长停滞
最后，批评者担心比特币可能会导致经济停滞，因为人们将增持比特币而不是投资商业。这是关于比特币进化轨迹的另一个混淆例子。正如我已经说过的，随着比特币接近确定价格的阶段的结束，它将相对于其他资产逐渐稳定下来。在这一点上，比特币将在告知价格和做出投资决策方面发挥全球价值常数的作用。在这些后期阶段，一定会激发投资者投资比特币并从中获利的，而简单的步伐更像是低无风险利率。
实际上，这种变化将有助于提高投资质量由于通货膨胀，高收入个人和金融机构被迫投资于投机企业，只是为了保护他们免受通货膨胀的影响。如果比特币成为保存价值，保护其免受稀释的手段，那么狂热地寻求“无风险”的通胀保护已成为过去，因此，投资决策平均而言将变得更加准确和平衡。
但是，在价格下跌的情况下如何支出呢？人们会减少支出，从而减缓经济增长吗？让我们看看研究结果。甚至美联储都得出结论：
“令人惊讶的是，在几乎90％的情况下，通货紧缩的价格并未导致经济萧条。在广泛的历史背景下，不仅限于大萧条，还提到通货紧缩价格与经济萧条可以某种方式联系在一起，实际上消失了。”
这是可以理解和直观的。较低的价格并不意味着人们突然停止花钱人们仍然会有需求，他们会花钱满足自己的需求。这不仅适用于必需品。几十年来，高科技行业一直处于严重通缩的趋势，但消费者仍在排队等待新版本的发布。
实际上，由于财富和购买力的提高，人们预计随着物价下跌，人们将开始增加消费。当价格下跌时，消费者会喜欢。促销和折扣不仅受欢迎。
第三部分：比特币如何防止系统通缩
通货紧缩螺旋，使主流经济学家无法入睡，采用比特币标准将变得不那么普遍和严重。同样，金钱是市场参与者用来表达价格的一种测量系统。操纵货币体系（通过中央银行自行决定印制新货币，改变准备金要求和主要利率）会导致其扭曲。
通过创造人为的市场信号和操纵借贷成本，通货膨胀的货币体系导致过度使用借入资本和不当的投资管理。风险被系统地低估了。人们的消费量超过了他们的生产量，而且这种持续时间可能比没有政府干预时还要长。
X轴-时间； Y轴-GDP增长。黑线表示债务，灰线表示生产率。改编自Ray Dalio的教育视频，《经济机器的运作原理》。
不幸的是，随后增长的事物应该下跌。 Искусственное стимулирование экономики приводит к снижению качества инвестиций и формированию пузыря, который в конечном счёте должен будет лопнуть с ещё более выраженными и болезненными последствиями.
Вот несколько примечательных примеров:
- Ревущие (или бурные) 20-е были спровоцированы центральными банками, ответственными за искусственно низкие процентные ставки и иностранные облигации на огромные суммы. Это вмешательство привело к лишению кредитной системы устойчивости и, в конечном счёте, к Великой депрессии.
- Япония прошла через подобный кризис в начале 1990-х, когда годы кредитно-денежной экспансии правительства привели к мощному росту цен на активы, с последующим обрушением рынка. За несколько коротких лет акции упали на 63%, а многие рынки недвижимости просели вдвое. Продолжительные интервенции привели к десятилетиям замедленного роста и зомбификации многих компаний.
- Глобальный финансовый кризис 2008 г. тоже был дефляционным, когда масштабный кризис ликвидности привёл к полной остановке кредитных рынков и механизмов определения цен. Ситуация усугублялась политикой дешёвых кредитов и искусственно заниженными процентными ставками, а также обвалом стоимости евродолларовых депозитов с высокой долей заёмных средств.
Ужасающая дефляция и рыночные пузыри только усугубляются в условиях, когда крупные финансовые учреждения имеют возможность манипулировать валютой. Краткосрочные интересы выборных должностных лиц побуждают центральные банки и политиков регулярно проводить денежно-кредитную экспансию ради получения временных выгод, несмотря на катастрофические долгосрочные последствия.
Как отметил Рэй Далио в своей книге, посвящённой исследованию крупнейших долговых кризисов,
«Во многих случаях денежно-кредитная политика способствует ещё большему росту пузыря, вместо того, чтобы его сдерживать. Это особенно верно в условиях уверенного экономического роста и хорошей доходности инвестиций… В таких случаях центральные банки, глядя на инфляцию и рост, зачастую не хотят адекватным образом сокращать количество денег. Именно это происходило в Японии в конце 1980-х и во многих странах мира в конце 1920-х и середине 2000-х гг.”
Не верите?
Дональд Трамп: «Экономика в полном порядке. ФРС может легко сделать так, чтобы она побила рекордные показатели! Вопрос заключается в том, почему мы платим намного более высокий процент, чем установлен в Германии и ряде других стран? Вводите изменения раньше, а не позже. Пусть Америка не просто выиграет, но выиграет по-крупному!»
Что ещё хуже, инфляционные деньги затрудняют и восстановление после падения. Инициировав коллапс, власти затем немедленно вмешиваются, чтобы спасти крупные компании. И снова они предоставляют краткосрочную помощь ценой разрушительных долгосрочных последствий. В результате компании-зомби с хронически ошибочным управлением задерживаются в экономике на десятилетия.
Положит ли Биткойн конец этим кредитным циклам? Не в полной мере. Но устойчивая денежная основа уже не позволит правительствам искусственно провоцировать формирование крупных кредитных пузырей с ужасающими дефляционными последствиями. Вместо резких колебаний, Биткойн сгладит кредитные циклы до их естественных диапазонов и создаст экономическую основу для потребления в соответствии с производительностью.
Заключение
Денежная масса Биткойна не является дефляционной. Биткойн запрограммирован таким образом, чтобы обеспечить её постоянство. По мере того как мир будет объединяться вокруг биткойн-стандарта, наша новая база денежной массы будет способствовать более глубоким экономическим сигналам, обеспечивая устойчивый рост как никогда прежде. Побочным эффектом будет естественное снижение цен по мере роста производительности и отсутствие поистине ужасающих дефляционных спиралей, вызываемых искусственными денежными вливаниями правительств.