为什么这位风险投资家认为我们正朝着云速度放缓的方向迈进

风险资本家往往是一群阳光灿烂的人。询问他们的投资组合情况如何，他们会告诉你它的状况如何。询问垂直行业，他们会说这很有趣。询问竞争对手，如果他们在记录中，他们会说中立或善意。向风投公司询问宏观气候，他们会给您开个玩笑，说他们是否可以把握市场时机，然后天哪，他们会为生计做些其他事情。诸如此类的事情。

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因此，当风险投资家伸出手想谈论云时，我不得不打通电话，听听他们怎么说。在我们的聊天之前，这位特定的风险投资家还提到了收益倍数，使谈话变得更加吸引人。

最初，我希望仅与有问题的VC交易所，Cloud Apps Capital Partners的普通合伙人Matt Holleran，学习一些东西，然后就此解决。但是，在和他闲聊了一会之后，我决定给您带来一段对话，因为对话对我自己既有用又很有趣。 （Cloud Apps Capital Partners总部位于旧金山，最近在第二只基金中筹集了8700万美元，并投资了早期的云计算公司。）

因此，我发送了一个问题清单，让他详细撰写答案，这几乎是新闻工作者的不当行为。记者几乎总是重视通过书面聊天记录和转录的采访，因为当大声说话时，几乎每个人都更有趣，更真实。更不用说这样的对话可以减少来自第三方的干扰。但是在这种情况下，我们正在讨论一些技术性的内容，因此感觉像是该规则的一个很好的例外。

为了使事情更公平，我在第一次谈话中用我的笔记对他的内容进行了简短的编辑（有时是简短的）进行了权衡（一切都很好），并在回答了一些问题后提供了一些小评测。我们走吧

问题和答案

Crunchbase新闻：您能否详细介绍一下最有价值的公共云公司中增长放缓的观点，这对SaaS和云初创公司可能意味着什么？

马特·霍勒兰（Matt Holleran）：按市值计，最大的25家公有云公司在2018日历年的收入增长为27％，并预测2019年增长25％，2020年增长22％，2021年增长20％。部分问题在于这些公司规模较大，并且以这些增长率增加增量收入变得更具挑战性。但是我们认为收入增长预测的下跌主要是由于终端购买公司的高管们权衡了美国和国外经济衰退的风险。

由于应用程序的价值主张和经常性收入模型给客户带来的好处，最终客户仍然并且将继续购买新的云业务应用程序，并增加对现有应用程序的使用。但是新购买的商品可能会变小，并且现有应用程序的增长速度可能会比过去几年慢。公共和后期云公司将需要彻底地确定管道中的机会，并重新设计其着陆和扩展策略。

云业务应用程序初创公司将需要专注于为高管人员提供服务，以使其能够购买具有合理预算，具有购买新品并推出有意义的应用程序的动力和权力的公司。如果解决云业务应用程序的问题不是目标业务主管的头三要务，那么在经济增长放缓和不确定性的情况下，解决方案可能无法实现。最初的部署可能会更小并且需要更长的时间，但是历史表明，伟大的云业务应用程序公司已经成立，并在重大衰退和次要衰退期间经历了基础阶段。 2000年的Salesforce.com和2008年的ServiceMax是两个很好的例子。

Crunchbase新闻：我们讨论了新的云/ SaaS部署的规模以及它们如何及时缩减。这种情况会对大小型的SaaS和云公司产生什么影响？

Matt Holleran：我们已经看到较小的初始云购买和部署的影响，因为面对全球经济不确定性，企业客户对其软件支出更加谨慎。

Workday在第三季度表示，其旗舰级HR应用程序向全球最大企业的销售正在放缓。

公共云公司将继续向新的企业客户出售产品，但是这些初始交易的规模不会像最近那样大。大型公共云公司（如Workday和Salesforce.com）可能会更专注于向现有客户群交叉销售新产品或收购的产品，以增加收入。中型云公司可能会着重于管道合理化，着重于吸引最合格的新客户，并提出较小的初始新购买价格，以使客户成功并计划与先期购买相比更多的未来收入。

Crunchbase新闻：我们讨论了上涨的SaaS和云公司的收入倍数，这个倍数似乎在夏天达到顶峰。是什么促使估值上涨？

马特·霍勒兰（Matt Holleran）：今年7月，普通公共云业务应用程序公司的平均远期收入估值倍数达到创纪录的12倍。在此之前，2018年12月该市场发生了可观的收入多重压缩和股票市场修正。

美联储在2019年初降低了利率，从而提高了GDP增长和预测。结果，终端采购公司的主管们继续在全球范围内购买云业务应用程序。较低的利率也可能迫使更多的资本寻找可以投资的行业来产生回报，从而导致具有云业务应用程序业务模型经验的资本涌入，并且可能有许多没有先验经验的新投资者。

具有该市场经验的专业投资者可能会通过第三季度的出售而从上半年的增长中实现了可观的收益。新的投资者可能将对具有良好的经常性收入模型和良好的基本客户部门经济的良好云公司的投资混为一谈，但由于与无利可图的消费公司进行增长投资而蒙受了损失，并且退出高峰期而没有明显的收益或损失。

我们之前已经看到了这一点，其中一个例子就是SuccessFactors。他们在2007年的S-1申请文件中详细说明了客户部门的经济状况，并以良好的客户部门经济性和巨大损失公开上市，因为他们投资于增长。在2008年，他们的股票大幅下跌，后来在被SAP收购之前，重新获得了许多损失的价值。

自2000年代中期公开上市以来，公开市场投资者对经常性收入模式，良好的客户部门经济状况以及可观的明智增长以及蒙受损失的认识不断增长，但是可能会有许多新投资者没有业务经验尚未建立模型，并可能导致获利的云计算公司逃避安全，但不一定逃脱质量。

Crunchbase新闻：在我们随后的对话中，我们讨论了云和SaaS的倍数恢复到历史上的正常水平。您认为什么水平是正常的？

马特·霍勒兰（Matt Holleran）：在今年夏天的最高峰，纳斯达克BVP新兴云指数的公司交易的平均远期收益为12倍。历史规范接近6-8倍。该指数今天的平均交易价格是10倍。平均8倍可能是合理的估值倍数。预计到2020年，按市值排名前25位的云计算公司的平均收入将增长22％，这些公司可以在一年内增长到目前的平均收入倍数。

现在，让我们在IPO窗口上简短注释一下，然后进行体育类比。

Crunchbase新闻：我们讨论了除了最好的公司之外，所有其他人都可能关闭SaaS和云IPO窗口的原因，为什么？

马特·霍勒兰（Matt Holleran）：我认为买家将拭目以待，想知道云市场是否还有进一步下跌的空间。同样，云计算公司及其董事会将进行计算，认为最好还是待在外面等待。以大型全球市场为目标的市场领导者，如果愿意的话，就可以公开上市，或者以自己认为合适的时间来获得私人资本，直到他们选择合适的时机，才能以有意义的标题和出色的客户单位经济学来服务。

Crunchbase新闻：

Matt Holleran：我想我们仍处于第四局。最终客户意识到了部署云应用程序的商业价值，并与公司及其投资者一样欣赏经常性收入业务模型。水平云应用程序市场正在全球范围内扩展到中小型，大型和企业市场。垂直云业务应用程序市场现在也是涵盖许多客户规模细分市场的全球市场。这些水平和垂直市场的全球规模正在为更多企业家创造机会，以建立可以成为公共规模公司的全球类别领导者。

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