这是沃伦·巴菲特对卡夫·亨氏的贡献

沃伦·巴菲特（Warren Buffett）执掌伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）（纽约证券交易所：BRK-A）（纽约证券交易所：BRK-B）取得了传奇般的成功，因此，为什么投资者会密切关注奥马哈先知的举动也就不足为奇了。正如CNBC在9月份的一篇文章中指出的那样，巴菲特的公司自1985年以来一直保持着平均17.1％的年化收益率-为利益相关者提供了骄人的业绩，并压倒了整个市场在此期间的10.5％的总年化收益率。但是对于这位著名的投资者来说，并不是所有的阳光和玫瑰。

伯克希尔哈撒韦的表现最近一直落后于标准普尔500指数。部分原因在于该投资公司的规模庞大，其规模自然促使该公司投资于既有能力推动又不愿提供爆炸性增长的大型企业。巴菲特和伯克希尔·哈撒韦公司也支持了一些明显的失败者和落后者，也许巴菲特的表现不佳的投资比卡夫·亨氏（Kraft Heinz）（纳斯达克股票代码：KHC）的股份受到更多关注。

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卡夫·亨氏（Kraft Heinz）在过去一年中损失了近40％的价值，在过去三年中损失了60％以上，但伯克希尔哈撒韦仍处于盈利状态。那么，巴菲特对这家食品公司的投资到底赚了多少？如果仅将卡夫亨氏的资金投入标准普尔500指数基金，伯克希尔公司的情况会好得多吗？

伯克希尔·卡夫亨氏的股份是一个有利可图的错误

自2015年以来，伯克希尔哈撒韦持有3.25亿股卡夫亨氏（Kraft Heinz）股份的所有权一直保持不变，使其拥有这家食品公司26.8％的所有权。该公司卡夫亨氏股票的市值，按目前的价格约31美元计算，约为101亿美元，比98亿美元的收购价高出约3亿美元。重要的是要澄清，巴菲特还没有通过出售股票来实现股票的任何资本收益，但是伯克希尔哈撒韦已经从持有的股票中获得了大量股息。

伯克希尔•卡夫亨氏公司的所有股票在公司拥有期间产生了10.60美元的股利支付，得出的终生股利为34.45亿美元。加上资本增值加上在整个过程中支付的股息，我们的总收入约为138亿美元。得出的利润约为36.5亿美元，回报率为37％。

这看起来似乎还不错，但是正如沃伦·巴菲特所知，绩效是相对而言的。自卡夫和亨氏于2015年7月6日开始合并后的交易以来，标准普尔500指数的总回报率约为63％。尽管伯克希尔·哈撒韦在该公司的股份仍为数十亿美元，但很多投资者不足为奇专注于如何更好地利用这些资金。

弱化品牌

合并后的第一天，卡夫亨氏收盘价接近每股73美元。迄今为止，该公司的股价已下跌约28％，自伯克希尔与3G资本在卡夫和亨氏之间精心策划的合并结束以来，该股下跌了约57.5％。

YCharts的SPY总回报价格数据。

大笔股息帮助提升了公司的整体回报率，但将其季度股息从每股0.625美元削减至2月份的0.40美元，导致一些股东退出了头寸。令人鼓舞的商业前景表明，人们可能会担心进一步削减支出。

当前的问题是，卡夫亨氏的产品组合看上去比几年前要弱得多。该公司在2月份对其卡夫（Kraft）和奥斯卡·梅耶（Oscar Mayer）品牌进行了154亿美元的减记，随后在8月份又减记了12亿美元的减值费用。随着消费者转向更健康的产品而建立新品牌可能会耗费大量资本，并带来一些股东不满意的风险。某些品牌的运营成本削减计划和价格上涨将在短期内改善总结绩效，但它们可能无法解决公司的基本结构性问题。

伯克希尔可能会陷入卡夫亨氏

伯克希尔哈撒韦在食品公司的大量股份意味着这家投资公司可能不会离开抛售潮，而不会引发抛售潮，至少不会很快。即使巴菲特和他的团队要慢慢退出该职位，这一举动也会在伯克希尔随后提交的13F文件中引起很多投资者和分析师的关注。

卡夫·亨氏（Kraft Heinz）股价在交易当天下跌4％，此前3G Capital在9月份披露已将其持有的股份减少了约9％，降至2.45亿股。 3G以28.44美元的价格出售了2500万股。有消息称，伯克希尔公司最近出售了其苹果股份的一小部分，这给科技股造成了明显的压力，而iPhone公司看起来比卡夫公司要健康得多。可以合理预期巴菲特将卡夫亨氏的股票出售将对该公司的估值产生重大影响。

伯克希尔·哈撒韦仍在大幅增加对卡夫·亨氏的投资，但不可否认的是，投入该公司的资金本可以更好地利用，并且不难理解为什么这笔交易引起了如此多的审查。巴菲特表示，他仍然坚信卡夫亨氏，但鉴于合并伙伴3G Capital以远低于当前市值的价格大幅减持了股份，如果巴菲特抓住适当时机削减公司卡夫亨氏头寸，这并不令人感到震惊。 。