新周期？比特币的四种未来可能性，第2部分

在第2部分中，我们将继续观察公共信息，以得出四种可能的未来情况（第2部分中将解释三种情况），其中我们将分析其对比特币价格的影响。然后，我们进一步讨论了它将如何整体影响加密货币。

未来的四个可能性

在第1部分中，我们探讨了第一种可能的情况：“新直升机资金”。

以概率降序连续：

2. 美国经济中的内部再平衡

美国内部的失衡主要表现在大型技术集团中。他们相应的义务与他们赚的钱不符。

纽约大学教授斯科特·加洛韦（Scott Galloway）的文章“硅谷的避税，杀人，吸魂机器”指出，在特朗普减税之前（即从2007年到2015年），标准普尔500强公司的平均税率是27 ％;而四大技术公司的收入分别为：苹果公司的17％，谷歌的16％，亚马逊的13％和Facebook的4％。

文章图片由Classic Esquire的Andrew Rae撰写

与同业相比，亚马逊自2008年以来已缴纳了14亿美元的所得税，而亚马逊的颠覆性竞争对手沃尔玛已缴纳了640亿美元的所得税。

据统计，过去十年中，美国技术公司和跨国公司避税盈余的一半已用于业务扩展，例如研发支出和收购，这些都得到了政府的支持。

剩余的钱用于市值管理和资本套利，这体现在一组复杂的金融魔术中，其步骤如下：

1. 跨国公司通过运营获得海外免税现金；
2. 由于资产负债表状况良好，该公司在美国发行低息债券；
3. 发行债券后，公司会在美国获得在岸现金；
4. 该公司将部分现金作为股息或回购股票。随着以美元计价的股票价格上涨，高级管理人员的薪水与股票价格挂钩，从而获得数千万美元。
5. 公司不使用海外免税现金。相反，它选择投资其他国家的国债以获得利息。

整个过程的受益者是公司的股东，高管和金融中介机构。

除了损失政府税收外，企业的普通雇员也损失了。他们不持有股票，因此无法从股价上涨中获利。员工的工资也将减少，以改善公司的业绩，从而提高股票价格。

中小企业的利益和竞争力也将受到不利影响，因为它们只能通过发行更高利率的债券来吸引客户。

因此，为了简化中小企业的筹资过程，华尔街开发了一种新工具–质押贷款义务（CLO），该工具类似于2008年的质押债务义务（CDO）金融危机。它把中小企业债券和高质量技术公司的债券打包在一起。

威斯堡研究所（Wisburg Research Institute），使用标准普尔（Standard＆Poor）标准进行评级

当然，目前，CLO不会立即面临风险。一方面，CLO的主要新买家是日本银行和资产管理公司，但这不足以影响美国的银行体系；另一方面，随着美联储降息，人们可以仍然借用新的东西以在将来偿还旧的东西。但总体而言，中小企业的竞争力仍然受到影响。

为此，共和党人和激进民主党人正在考虑采取反垄断措施来压制和剥离大型技术企业。

传统上，硅谷的大型技术企业和跨国公司是民主党的基础和资助者。因此，共和党人在政治上愿意从技术公司那里获得保护费，以补贴制造业和能源公司。

驯服科技巨人，经济学人

因此，无论是过去两年中备受争议的Facebook隐私问题，还是公开宣称Google叛国的Peter Thiel（硅谷首位支持特朗普的著名投资者）；特朗普针对半导体产业链发动中美贸易紧张局势，这是压制大型科技企业的信号。

自2016年民主党大选以来，国会两院和最高法院撤退。为了夺回政权，一些内部激进势力已经开始采取行动，取得了成果，从而逐步取得了进步。

共和党内部也发生了类似的事件，即“茶党”，这是一个由民主党执政的2009年发起的激进组织。最终，在2016年，它加入了特朗普并帮助共和党重新掌权。

目前，以桑德斯和沃伦为代表的民主党激进势力被称为“正义民主党”，其积极力量是互联网明星亚历山大·奥卡西奥·科尔特斯（AOC）。

桑德斯主要对富裕和大型公司征收重税，沃伦则断言以反垄断的名义分拆技术巨头。沃伦（Warren）特别撰写了文章“这是我们如何分解大技术”：

3. 国际支出义务的转移

要讨论此主题，我们首先需要了解两个概念：特里芬困境和经常账户。

特里芬困境：如果美元是核心国际货币，那么由于贸易和结算的原因，美元必须在海外大量流通，从而导致美国长期处于赤字状态。

经常账户：每个国家的国际收支中的一项反映了该国家的进出口，服务贸易和一个国家的其他相关数据。

因此，两者的结合表明，美国的经常账户实际上应该长期处于赤字状态。

世界上哪些国家有盈余，哪些国家有赤字（即与美国相似）？请看下图：

从图中可以看出，中国，德国，日本和一些欧洲发达国家长期处于盈余状态。除美国外，其他赤字国家还包括中东石油丰富的国家和新兴市场国家。

特朗普希望带回美国制造业并减少美国贸易逆差。这意味着未来中国，德国和日本将不得不承担更多的进口和支出责任。

日本最没有希望，因为它的国债巨大-超过该国GDP的2倍。中国中央政府的债务非常低，它正在逐步实施“一带一路”倡议，进一步开放经济。但是，此过程不会很快，因为无形债务（例如地方债务以及未来的养老金和医疗保险）的压力很高。

最大的希望在于德国和一些欧洲发达国家。

通过查看欧洲国家的公共政策也可以找到证据：

1. 欧盟将设立一个1000亿欧元的“欧洲未来基金”，对“具有战略重要性的欧洲企业”进行股权投资。
2. “硬”英国退欧的可能性正在逐步增加。同时，今年德国的经济数据持续低迷，因此有必要通过财政刺激来扭转预期，并与其他欧洲国家更加紧密地团结在一起。
3. 在2019年初，德国联邦经济事务和能源部长发布了“国家工业策略2030”，被媒体描述为“经济民族主义”。该计划基本上包括允许政府购买股票，广泛支持具有重要经济意义的行业以及将德国企业确立为“国家领先企业”等。

但是，上述关于国际支出义务转移的设想尚未达成共识，也不会很快完成。这是因为它已经动摇了美元在世界上的绝对优势地位，并且将来会有很多战略互动。

4. 上述设想均未成功

三个主要设想的失败是指：

• 美联储继续保持“独立性”，不愿降低利率并与财政部合作；
• 无论是共和党的大规模减税还是民主党提出的反垄断，美国两个政党继续进行内部斗争而不是执行政策；
• 国际支出义务的转移面临障碍，欧盟的行动缓慢。

预期结果将在两个方向进行：地缘政治冲突加剧和金融危机再次发生。如果这是一场类似于2008年的金融危机，美国将再次寻求债务。

《迈阿密先驱报》从2008年开始保释，它将如何影响加密货币？

当这四种情况发生并进展时，它们将对比特币和其他加密的价格产生什么影响？

应当注意的是，上述假设情况并非相互排斥。它们可以同时或替代地进行。

我们相信未来的市场具有以下可能性：

测量	比特币	替代币
“新直升机钱”	在降息至零的过程中，市场资金将中心化在比特币上；场外交易资金不会进入市场	从短期和中期来看，它将继续受到压力； 在低利率下，企业氛围得以恢复，高质量的新项目将吸引场外资金的关注
美国经济中的内部再平衡	大型技术企业的分拆：长比特币；大量的场外交易资金将进入市场； 增税：多头比特币，场外交易资金将进入市场； 减税：无影响	大型技术企业的破产：由于比特币牛市，长期的山寨币的溢出效应； 对政府感到失望的开发商将进入加密货币行业，这将在未来使新项目受益。 增税：匿名的长硬币，其他山寨币的空头； 减税：无影响
国际支出义务的转移	如果欧盟占主导地位，美元的头寸将减少，比特币做空	在欧洲技术储备的财政支持下，将产生许多新技术项目；长期受益的山寨币。
所有期望都失败	金融危机或地缘政治冲突可能导致大量的比特币空头套利，市场资金返还给美国债券，以及比特币进入熊市的可能性很高	山寨币继续保持低位；由于比特币的熊市，其价格可能会继续下跌

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