DeFi贷款可能破坏股权证明的安全性

作为DeFi应用程序的子集的借贷加密货币已迅速发展成一个近十亿美元的产业。但这是否对权益证明网络构成威胁?

DeFi领域包括借贷协议,安全令牌,衍生产品和交易所,并威胁将传统金融模型篡改成利用去中心化网络的无信任协议。

DeFi的兴起

以太坊的DeFi生态系统无疑是最重要的,原始的智能合约平台托管了多个DeFi应用程序。正如Dragonfly Capital的Alex Pack对《福布斯》(Forbes)所说:“ DeFi的目标是以这种开放,无许可的方式为全世界重建银行系统。您只能每50年拍摄一次。”

在过去两年中,加密货币借贷市场的知名度急剧上涨。最近重新命名为Linen App的Bloqboard说,DeFi的“核心原则是透明性,可访问性和财务包容性。”该公司强调说,四种公开贷款协议(MakerDAO,Dharma,dYdX和Compound Finance)上的有效未偿还贷款增加了1200%在2018年达到7200万美元。

投机者可能会利用Maker押注以太币的长期价格上涨,例如,将以太币作为质押品,创建稳定币DAI(以利率为代价),然后使用该DAI购买更多以太币。

但是,典型的加密货币借贷交易商被用来获取现金,而无需出售用作质押的基础加密货币资产。根据Loan Scan的数据,自2017年底以来,通过去中心化融资申请产生的贷款总额约为8.5亿美元。

贷款总额由Loan Scan提供,贷款总额

这些贷款中有80%以上是SAI,即以前的DAI单一质押版本,是从Ether借来的质押。目前,DeFi的未偿还贷款总额为8000万美元。与加密货币市场约2000亿美元的总资本相比,这些数字显得苍白。但是对于任何给定的网络,DeFi合约都可能具有破坏性。

例如,以太的市值大约为160亿美元。在以太坊担保的SAI中,有80%(价值近7亿美元)的加密货币贷款最初来自SAI,几乎有5%的以太币供应与SAI贷款市场有关。据《福布斯》报道,截至今年4月,“所有以太坊中有2%,即价值约3.39亿美元的以太坊,被锁定在戴族手中。 Compound是大约3,400万美元的锁定以太币,而Dharma是大约1,000万美元。” Compound是加密货币市场发行人。

未偿贷款由Loan Scan提供,目前的未偿还贷款

由于SAI和DAI在这些数据中如此突出,当以太坊从PoW迁移到PoS时,借贷将变得比质押更有回报,并有可能威胁到其安全性以及所有其他PoS网络。

PoS网络安全依赖于股权奖励

在大多数PoS算法中,所有质押资产的三分之二必须由诚实的参与者拥有,以确保网络的安全性。但是,如果贷款收益比质押收益更具吸引力,会发生什么?理性的风险承担者将停止质押并开始放贷。

来自Gauntlet的Tarun Chitra计算了他所谓的“质押和链上贷款之间的竞争均衡”,他在其中分析了PoS质押和链上贷款之间的相互作用。 Chitra发现:“高贷款收益可能会导致网络安全性降低,因为这些收益会鼓励理性行为者通过优化财务收益意外地协调并降低网络安全性。”

在图形上,假设以比特币风格的通缩区块奖励,在以太坊网络上从质押到贷款的枢纽将如下所示:

贷款超支由于区块奖励下跌,Hoe借出的ETH超过了质押的ETH,由Tarun Chitra提供

含义很明显。股权证明网络不能安全地减少大笔奖励,因为这样做会鼓励利益相关者转向贷款。关键点在于,质押比放贷有利可图。如果集体奖励不断下跌,那么放贷而不是质押的动机将无限期地保持下去。

遭受攻击

如果PoS网络上的区块奖励确实以这种方式下跌,则攻击者始终会利用质押品通过智能合约借贷来攻击网络。通过增加借贷需求,它们将提高利率。

一旦利率达到超过质押所能带来的收益的点,它将具有吸引质押硬币进入借贷市场的作用,从而减少了质押令牌的数量。

双重区块链效应是,随着所质押代币数量的下跌,交易者可能会由于其安全性下跌而做空基础资产,从而导致价格下跌的压力。其次,随着越来越多的涉众放弃贷款,恶意行为者可以购买大量令牌,对它们进行质押,并破坏网络的安全性。

股权证明链的含义很明显。它们的安全性依赖于通货膨胀学模型。如果没有持续的激励措施来质押代币并帮助保护网络,那么借贷带来的回报将削弱对质押的兴趣。

在通货膨胀率下跌的通货紧缩模型中,“链上借贷智能合约可以蚕食PoS系统中的网络安全性。”令牌设计变得至关重要。股权激励必须始终确保链上的借贷合约不能将余额转为借贷而不是质押。 PoS网络必须部署通胀模型来保护自己的安全。

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