比特币减半和有效市场：供应紧缩的理论检验

每开采4年或开采250,000个区块后，比特币网络的固定奖励减半就会陷入困境。一些人认为，一旦事件足够接近，这些事件就会被定价在市场中。其他人则认为它本身无法定价。那些认为它被定价的人使用有效市场假说作为试图证明这一立场的手段。今天，我们将争辩说，这一假设可以成立，并且减半也不能计入。

了解市场和供求机制

在像比特币这样的资产中，持有该工具并没有使持有人有权对现金流量，收益或资产提出某种债权。它只是数字分类账中的本机单元，由于市场为工具分配了价格，因此人们可以用来花费或购买它。比特币的价值，效用和“公允价值”无法量化。比特币的所有主要特征本质上都是定性的，因此很难在比特币的价值上加上数字。

与此保持一致，如何期望能够准确地检查供应减少的影响，做出预测并对此进行定价？首先，仅减少供应就没有任何意义。人们还必须预测需求，矿工决定清算的数量以及所有这些对订单的影响。使用模拟分析，您可以提出100,000种不同的方案。不幸的是，您通过这种方式成功的可能性仍然很小。

尤金·法玛（Eugene Fama）的《有效市场假说》指出，所有公开已知且可估计的信息都已计入价格。减半本身是一个众所周知的事件，但其效果并非如此。让我们看一下可以像这样定价信息的资产。

XYZ Ltd.是一家公开上市公司，交易价格为140美元，这也恰好是基于市盈率的股票公允价值或内在价值。新的信息进入了公共领域，该领域的收入预计将增长10％，而不会发行新股。现在市场对股票的估值为154美元，因为这种收益增加的影响是可以估计的（140 * 1.1 = 154美元）。

要对比特币做同样的事情，您需要有如神灵般的先见之明，除非您来自未来，否则这一壮举几乎是不可能的。

从本质上讲，我们的核心论点是，即使有效市场假说成立，也绝不会忽略将减半对比特币需求量的直接影响，因为这种影响是未知的。尽管人们对有效市场是否真正存在存在争议，但无法将无法估计的价格纳入市场是不可能的。

由于减半而导致的比特币价格发现将很有趣。默认理论是，供应减少将导致订单上的需求过剩更大，从而导致一段时间内价格上涨。但是，价格与减半之间没有直接的因果关系，因此任何事情都可能发生-实际上什么都发生。