贝莱德投掷护手

在此市场愚人节中,克里斯·希尔与杰森·摩泽尔(Jason Moser)谈论了一些商业新闻。富国银行(NYSE:WFC)的实际收益仅下跌了约4%。市场似乎正在给新任首席执行官查尔斯·沙夫(Charles Scharf)一些在审判日之前的工作空间。希望他能扭转这艘沉没的船,使银行重回正轨。 Visa(NYSE:V)斥资50亿美元收购了API公司Plaid,但这笔钱可能是一个合理的策略。

根据首席执行官拉里·芬克(Larry Fink)致股东的年度信函,贝莱德(BlackRock,纽约证券交易所代码:BLK)在可持续发展方面具有业务意义。收看更多信息。

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该视频于2020年1月14日录制。

克里斯·希尔(Chris Hill):今天是1月14日,星期二。欢迎来到市场傻瓜我是克里斯·希尔。和我一起在工作室:Jason Moser,从他的旅途中回来。您的时间过得如何?

杰森·摩泽(Jason Moser):非常非常可爱。赶紧去格鲁吉亚去看一下乡亲,每当我这样做的时候,我都会和爸爸一起打高尔夫,这总是很特别的。我选择了一个很棒的周末来做。天气温暖宜人。甚至不是一月份,您都不会考虑。但是,是的,请放心。我当时在飞达美。我觉得也许我与那些出色的成绩和今天的股票走高有关。

希尔:真的吗?

Moser:只是想让自己感觉好些。昨天休息一天。

希尔:我觉得我正在为您专注于“行业聚焦”,因为这将是Market Foolery上以金融为主题的展览。我们将讨论Visa的最新交易,并讨论Larry Fink致股东的年度信函。贝莱德(BlackRock)CEO所说的话是“金融的根本重塑”。我们将解决这个问题。

但是,本周的盈利季节开始了,首先是大型银行,对我们来说首先是富国银行,因为查尔斯·沙尔夫(Charles Scharf)担任富国银行首席执行官的时间很短,我什至还没有学会如何发音他的姓氏,才几个月。第四季度利润同比下跌了55%。那听起来确实很多。富国银行的股价仅下跌约4%。但是您比我更仔细地看了一下这个季度。你觉得呢?

Moser:是的,嗯,我的意思是,我总是说我们目前运行在一个调整后的EBITDA世界中。您可以总结任何想要的结果,最终只需调整它们并提出理由并为其辩护。我想这只是您进行调整的频率以及原因的问题。但是我认为,与富国银行(Wells Fargo)相比,大多数媒体的故事情节是,这是沙夫(Scharf)的第一季度,他将加入电话会议,希望了解他将如何开展这项业务。我认为现在,当我们谈论整个银行业时,大多数银行现在都在努力应对这种利率环境,因为当我们经常谈论这些低利率时,这使它变得更加困难让银行达到利润增长数字。但是,富国银行在纠正公司文化和清理过去几年确实非常混乱的情况时遇到了更大的困难,这将需要一些时间。

希尔:这也要花一些钱。

Moser:会花一些钱的。说到货币,银行从事的是货币业务,指标实际上并不是那么糟糕。我的意思是,没有什么是真正出乎意料的。净利息收益率比一个季度前下跌了13个基点。平均存款温和增长。在过去的几年中,存款一直是我们一直关注的一个数字,因为假账丑闻之类的。因此,知道您仍然得到储户的信任,并且他们将继续将其资金存入银行是一件好事。

贷款也有适度增长。这实际上是我今天在阅读的内容,2019年美国FICO的平均得分达到了创纪录的703分。这对像富国银行和其他大银行这样的企业来说非常好,因为它们在贷款业务。因此,这只是做出良好贷款决策的问题。我们可以整日辩论那些FICO评分的结果,但是事实是,您的合格借款人矿池现在比以前更大。

我认为对我而言最重要的数字是效率比率,如果我们谈论银行的效率比率,则是非利息费用除以总收入。这些银行,您会看到它们从50%增至55%。富国银行本季度为78.6%,而去年同期为63.6%。无论哪种方式,都非常糟糕。但是其中很多与经营亏损有关,而经营亏损与他们继续维持的许多诉讼费用有关。因此,有很多工作要做。但是,对于第一季度,我认为他使我们成为了信徒。我的意思是,我愿意在这里给他一点懈怠,看看他带我们去哪里。

希尔:是的,他又拨出了15亿美元的法律费用,用于处理虚假账目丑闻,并加以清理。他的确谈到了有希望的文化根本变革。我认为对他有利的一件事是,他还有几个月的时间。这是光学比实际潜在影响要大的事情之一,但我认为光学在这里会有所影响。在5月初伯克希尔·哈撒韦(Berkshire Hathaway)年度会议召开之前,他将获得另外四分之一的业绩报告。因为您必须相信在年度会议上会向巴菲特询问富国银行。

Moser:是的,我是说,他会的,我相信他会像往常一样回答。 “哦,韦尔斯是一家经营良好的银行,只是遇到了一些困难时期或其他情况,但我们相信查理,并认为他会做正确的事。”也许他会的。我的意思是,我确实认为对于Wells,现在,我的意思是,回到困境中来,而不是Wells Fargo所增加的困难程度,因为他们必须安抚监管机构。其中很多归结为将更多的人带入您的风险管理部门,并弄清了处理过去几年中造成的大量混乱的方法。

然后您会听到像他所说的话,他称韦尔斯的成本结构过高。他必须想出一种方法来使这家银行更有效率地运作,因为归根结底,归根结底,这是这些大银行的最大优势,能够利用这种规模并尽可能高效地运营。他们现在不能这样做,因为他们必须清理所有这些混乱情况。我的意思是,威尔斯不会去任何地方。我的意思是,它仍然是我们整体经济的很大一部分。三年之后,我不会感到惊讶,这是一个真正考虑购买股票的好时机,因为我的意思是,我不想说太大而不能失败,但最终,让我们说实话,富国银行也是大失败。

希尔:是的,最近我们看到了一些股票,其中有52周的高点和低点,两者之间的差额在100美元以上。以富国银行(Wells Fargo)为例,我认为52周最高价和最低价之间的差价约为10美元或11美元。它已经接近52周的最低点,但是看起来,如果Scharf按照他说的去做,那么,是的,我们可能会回头看,就像,“哦,是的,是时候购买它了。”

Moser:是的,继续。我的意思是,我们会看到,四分之一进四出。我们只想听他说。

希尔:星期一下午,维萨宣布将以53亿美元收购格莱德。 Plaid为金融服务企业,应用程序编程接口开发API。它基本上可以帮助开发人员更轻松地共享银行和金融信息。我假设每个人都喜欢这笔交易,因为在我们本周经历的两个交易日中,Visa的股价曾小幅上涨。显然,这是在他们宣布削减53亿美元的支票之后。顺便说一句,这对Plaid的人是有好处的,因为他们进行的最后一轮私人融资大约在15个月前,而且Plaid的估值是他们所购买价格的一半。

莫瑟:是的,我认为说Visa为这笔钱付出过高的说法并不过分。我的意思是,我可以肯定的是。但是出于同样的原因,我认为如果他们不小心的话,这可能会陷入一场竞标之战。因为如果您在这里感兴趣的人士,您会在Plaid的开发初期就从MasterCard和Visa,美国运通(American Express)以及许多其他公司获得投资。我认为这是一家很早就引起人们兴趣的公司。我的意思是,从投资者的角度来看,这就是使Visa和MasterCard等公司如此吸引人的原因。我的意思是,它们具有规模和这些网络效应,而且规模如此之大,它们有能力进行这些小规模的收购,或者在这种情况下,这是一个更大的收购,但是在Visa的背景下,这并没有那么大收购。然后归结为进行良好的收购。

而且我认为,使用Plaid的意思是,我们对其了解不多,如果它是公开的,那是一家非常酷的公司。我的意思是,如果您了解Plaid所做的某些事情,那么我正在研究有关其服务的不同市场的一些案例研究。因此,举例来说,如果您从付款角度来看一个场景,而Venmo是Plaid的客户,他们会提到一个问题,即通过直接银行转账接收付款要比使用信用卡便宜,但是让用户登录并认证很难。因此,Plaid本质上构建了此基础架构的中枢,以便能够使那些用户登录并进行身份验证。通过专注于安全性和与金融机构的关系的用户体验,它们使设置银行付款变得更加容易。

我的意思是,如果您从贷款的角度来看,值得注意的是Ellie Mae是Plaid的客户。记住,在收购Ellie Mae之前,我们谈论了很多。但是,贷款方面的问题是,贷方必须收集申请人的整体情况。但是有很多工作要做。而且您必须要求这些申请人做更多的工作。因此,格纹为借款人提供了一个不错的,精简的贷款体验。试图简化一切并使用技术来收集所有这些信息并使之有意义。因此,我认为,对我来说,我可以看到这次收购如何为Visa提供了另一种继续发展业务的方式。今天可能还不太清楚,因为Plaid并不是每个人都知道的面向消费者的名字之一。但是,如果您要在实体之间从金融机构转移资金到个人理财应用程序或支付账单付款之类的东西,那么格莱德很有可能会为您完成这项工作。

希尔:因此,由于格子布被收购时是一家私人公司,因此我们对它们的数量没有很好的了解。不过,我很好奇,如果您认为我们上次看到的情况,就IPO市场而言,将其称为2019年的五个,六个月,如果这对Plaid的出售决定有影响的话。因为我今天早上读的一个比较是将Plaid与Twilio进行比较,Twilio是另一种幕后软件公司,为许多企业提供了平台。而且所有事情都是平等的,如果您是Twilio的长期股东,那么您将非常高兴。

莫瑟:是的。您这么说真是有趣,因为Twilio是我想到的第一家公司。我的意思是,它们当然是不同的,但是业务的性质非常相似。所以,是的,我的意思是,我觉得就像Plaid的所有者一样,他们为此付出了代价。而且这是锁定的。我的意思是,我们专注于上市公司,但我们也必须承认,成为上市公司非常困难。一旦您接受了市场的审查,您可能会认为您拥有世界上最好的解决方案,但是我们将找到一些方法来审查您。并不是说,格子布一定会掉进那个桶里。但是,您知道,它不一定是最容易理解的业务。因此,在试图准确了解公司的工作时,肯定存在效率低下和定价错误的余地。

到目前为止,他们已经做了很多工作。目前,他们已与美国,加拿大和欧洲的11,000家金融机构建立了联系。因此,他们构建了一些非常特别的东西。从创始人的角度来看,我敢打赌,他们认为:“您知道吗?这显然是很多钱。这可能超出了我们的梦想。”现在,他们将有机会看到自己建立的业务,并在一家公司的领导下继续前进,而该公司显然将在未来很多年中在我们的财务系统中扮演非常重要的角色。

希尔:贝莱德(BlackRock)首席执行官拉里·芬克(Larry Fink)–顺带一提,我是世界上最大的资金管理公司–拉里(Larry)写了他的年度股东信函。他说,其中将对金融进行根本性的重塑。我今天引用他在CNBC上说的话。我采访了他与安德鲁·罗斯·索金(Andrew Ross Sorkin)进行的一次采访,他说:“我不是以环境保护主义者的身份写这封信,而是以资本主义者的身份写的。”这就是我们在谈论它的方式。

莫瑟:别对我们。

希尔:别对我们。我们是作为资本家来的。所以你实际上读了这封信。告诉我你的想法。因为根据我今天上午所读的内容以及根据我在采访中所看到的内容,贝莱德股东将有更多细节需要提出,但似乎贝莱德即将采取的行动之一要做的就是看看他们在哪里投资机构的资金,当这些董事会成员投票时,贝莱德将开始做的事情之一就是询问公司:“无论您从事何种业务,您的计划是什么可持续性吗?如果您不赞成,我们将对所有人进行全面投票。”

莫瑟:是的。好吧,而且,我的意思是,我认为投资的重点在于您如何看待世界,最终绘制的界线以及希望将投资资金用于何处。我认为拉里在信中敏锐地指出,这是一个长期存在的问题。因此,这不像是衰退或货币危机,对吗?或通胀担忧。那些在一段时间后消失。

希尔:这不是2008年,2009年的住房危机。

摩瑟:对。我的意思是,这是一种情况,这是一个问题,从本质上讲是非常长期的。当我们说长远的时候,我们所说的是几十年。因此,我认为气候变化不会消失。不管您是否相信,这都没有关系。它不会消失。您必须认识到的是,随着时间的流逝,随着年轻一代开始进入权力和领导地位,这将成为很多人关注的焦点。它只会增长。因此,从这个角度来看,我的意思是,这是一封锋利的信,因为他谈到了资本的这种重新分配,以及他在信中思考的一些问题,我认为这会更有意义。其中,当您开始考虑类似问题时,随着气候风险重塑市政债券市场,城市将能够满足其基础设施需求吗?

我认为,另一个非常好的质押贷款,那30年期质押贷款会怎样?他说,30年的质押贷款是财务的重要组成部分,非常正确。 30年的贷方质押贷款无法估算这么长的时间范围内的气候风险会发生什么情况?您正在谈论洪水和火灾保险的市场,无论可能是什么。这如何重塑贷款市场?如果粮食成本因干旱和洪水而攀升,那么通货膨胀和利率会如何?

这些就是他正在谈论的问题类型。不,这种事情不会在一夜之间发生。这些东西正在下跌。您必须意识到这一点。因此,这就是他在谈论这种资本重新分配时的意思。我认为他是从“好吧,我们正在树立我们的投资理念。这就是我们的立场。这就是我们所认为的正在继续。”的角度来看待这个问题。而且,不管您是否相信,它都在发生,因此最好从投资者的角度来看它。这关乎透明度,关乎公司和领导人的责任,关乎有意识的资本主义。我们在这里谈论很多。我们经常听到David Gardner谈论它。这对我们在The Motley Fool来说非常重要。这些是拉里在谈论的事情。

而且我认为,随着时间的推移,他在这里提出的观点将使您看到,公司和国家/地区不会对利益相关者做出回应,也不会解决可持续性风险。他们将开始遇到更多的怀疑。他们的资本成本将上涨。这将直接影响他们如何进行投资。因此,再次,这不是未来五年的事情。这是我们一生中余下的过程。因此,很高兴看到他提早将这些想法付诸实践。我想很多人会注意,因为他显然拥有很多影响力。

希尔:是的,当然,我们每周,每个月都在谈论的公司已经制定了可持续性计划。您会看到沃尔玛这样的公司,在过去的十年中,该公司一直专注于他们的地理位置,包括围绕雨水的计划,以及如何在电力方面提高效率。但是拉里·芬克的信使我想起了两件事。多年前,马特·阿尔辛格(Matt Argersinger)谈到了太阳能的经济学,只是一次向我展示了一张K线走势图,它基本上表明了成本的急剧下跌。

莫泽:我记得。

希尔:那就像,所以,当太阳能发电成本降低时,您会怎么做-因为,当我们成长的时候,就像是“太阳能?这是一个疯狂的未来。”然后,突然之间,您成为房主,实际上,当您进行数字计算时,取决于您的居住地和任何其他因素,太阳能的成本可能比您的要低得多。目前正在您家中处理。

它使我想起的另一件事是几年前我为Motley Fool Money采访过的一个人,一个叫Tony Seba的人,他是加利福尼亚州智囊团RethinkX的一部分。他写了这份报告,涉及很多事情,但是引起我注意的是自动驾驶汽车的区块链反应,并思考未来20年,30年,这对于像依赖停车票的城市之类的事物意味着什么收入?对于从事停车场业务的企业意味着什么?如果突然汽车保有量下跌,而汽车即服务就变成了某种东西?相反,我拥有一辆汽车,一天中有95%的时间没有被使用,而是在某个地方的停车场。取而代之的是,我们都订阅汽车作为服务,并且汽车在不断使用,您无需停车。好吧,停车场怎么办?

莫瑟:嗯,是的。我的意思是,我认为Larry在这里提出的观点是:“嘿,听着,这明天不会发生。我的意思是,这将在接下来的40多年中展现出来。因此,我们试图看到那个角落。”在问题已经完全改变您的生活之后,您不想开始解决该问题。您希望为世界变化做准备。像任何东西一样,这不是一夜之间发生的事情。我们谈论无人驾驶汽车,我们谈论电动汽车。十年之内,无人驾驶汽车将成为道路上大多数汽车的期望是愚蠢的,因为考虑到当今所有非自动驾驶汽车。几乎所有人而且您不只是说服所有人去买新车,对吗?在接下来的六,七,八年里,我有望开车。这是一辆耗油量大的汽车。如果下次我可以继续购买电动汽车,我会很乐意。也许那是我能做的。

但是我的观点是,展开这些内容需要花费很多时间,这就是为什么它如此关键以至于他现在想出这个主意的原因,是因为这全都围绕着看到角落并做好了准备。不仅要像汽车一样考虑它。我认为他的城市,质押贷款,通货膨胀和食品的例子都是如此有效和相关的观点,值得深思的问题。这些就是决定这种思想的危机。而且我认为越来越多的人会采用这种心态。对每个人都更好。对于资本主义来说更好。

希尔:如果贝莱德开始宣布其对董事会的投票方式(如果他们开始从某些投资中撤资)的话,那么整个2020年将是值得关注的。下周,在达沃斯,我们将立即召开世界经济论坛。我很确定这将成为讨论的主题。

莫瑟:我想它会来的。再说一次,我们不是坐在这里,而是说:“这就是您需要考虑的问题。”我认为,不管怎么说,不管怎么说,不管是听众还是听众,这都是在提醒您,作为投资者,您需要弄清楚对您而言重要的事情。弄清您的人生哲学和投资理念。画线。您不想投资哪些公司?您不想成为什么东西?这并不一定要告诉您如何思考,而只是为您提供有助于塑造思想的想法。我认为,这最终是作为投资者最重要的部分,了解自己,然后能够相应地塑造自己的想法。随着世界的不断发展,我们始终要持开放态度以进行一些改变,因为任何事情都不会保持不变。

希尔:杰森·摩瑟,谢谢您的光临

Moser:谢谢

希尔:一如既往,参与该计划的人们可能会对他们谈论的股票感兴趣,而The Motley Fool可能有正式的赞成或反对建议,因此,不要仅根据您所听到的来买卖股票。这将在此版本的Market Foolery中实现。节目由丹·博伊德(Dan Boyd)混音。我是克里斯·希尔。感谢收听我们明天见。

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