比特币真的像黄金一样充当安全网吗？

中本聪在比特币的创世区块（即在其区块链上创建的第一个区块）的以下标题中附上了以下标题：“泰晤士报2009年1月3日，在银行第二次纾困边缘上大臣。”

作为具有固定供应时间表的去中心化资产，已在代码中编程，比特币在许多方面都旨在作为对付过度的货币政策和中心化银行系统的对策。

在一个论坛帖子中，中本聪简洁地强调了这个问题：

必须信任银行持有我们的钱并以电子方式进行转移，但它们会在信贷泡沫浪潮中将其借出，而储备金却很少。

今天，比特币可能从未如此重要。在2008年金融危机之后，世界各地的中央银行通过量化宽松和扩大资产负债表，以廉价货币为经济提供了动力。今天，我们可能开始看到一些后果。

随着投资者转向安全资产，包括德国，瑞士和日本在内的世界各国都看到债券收益率下跌。在美国，30年期债券曲线自2007年以来首次反转，这是臭名昭著的衰退预兆。同时，委内瑞拉等不太稳定的国家正在经历极端恶性通货膨胀。

自从比特币创建以来，其支持者就提出将其作为一种手段来抑制恶性通货膨胀和不良的货币政策凭空创造廉价货币。在本文中，我们将了解比特币实际上在多大程度上被用作对冲全球不确定性和通胀的对冲工具。

比特币作为对冲通胀的对冲

比特币人最喜欢的叙述之一是，加密货币可以用作数字黄金。那就是它显示出与发亮的金属相似的特性，因为它起着价值存储和对冲通胀的作用。他们经常通过指出比特币在阿根廷和委内瑞拉等经历着巨大通货膨胀的国家中的采用来支持这种说法。

与法定货币（如美元，英镑和欧元）由中央银行管理的货币不同，它将永远不会有2100万比特币（否则以其代号BTC标记），而已经创建了1800万比特币。比特币网络的工作方式是每210,000个区块（区块中包含成批交易被连接在一起以形成一个区块链）或大约每四年一次，通过挖矿奖励创造的比特币数量减少一半。矿工负责验证加密货币交易，作为回报，他们获得比特币作为奖励。挖矿奖励类似于通货膨胀，因为它们增加了网络中比特币的供应。

哦，这是一个有趣的事实-剩余的300万比特币需要花费一百多年的时间才能开采。

在委内瑞拉，经济制裁和油价下跌共同导致马杜罗政府增加赤字支出并印制更多货币。结果，委内瑞拉自2016年以来一直在经历恶性通货膨胀。目前，委内瑞拉的年通货膨胀率高达282,972％。

相比之下，在货币政策失控和经济危机面前，比特币的固定供应时间表（已编入代码中）使“对抗通胀的对冲”的叙述特别引人注目。在委内瑞拉这样的国家/地区，政府已采取资本外逃措施，比特币的抗审查性属性也变得极为宝贵：没有私钥，没有人可以拿走您的比特币或控制将其发送给谁。

尽管委内瑞拉人使用比特币的故事令人着迷，但数据是否真的支持这一点尚待观察。

LocalBitcoins是买卖比特币的热门网站，显示由于通货膨胀率上涨，以委内瑞拉玻利瓦尔衡量，比特币交易量呈爆炸性增长。

 

资料来源：《福布斯》。

资料来源：投币舞。

粗略地看，数据似乎表明，随着通货膨胀的增加，委内瑞拉人正在购买更多的比特币。在2019年8月31日的一周中，以bolivars（委内瑞拉的本国货币）衡量，LocalBitcoins交易量达到有史以来最高量，比特币的委内瑞拉玻利瓦尔交易量接近1.17亿美元，当时约为520万美元。尽管这些数据点通常被视为委内瑞拉比特币爆炸性采用的证据，但它们可能会产生误导。

通过实际的比特币衡量委内瑞拉的比特币交易量，我们看到了一个不同的故事：

资料来源：投币舞。

委内瑞拉在LocalBitcoins上交易的比特币数量实际上在2019年2月达到峰值，为2,487 BTC，最近几周已下跌至大约430-560 BTC。委内瑞拉以玻利瓦尔为单位的交易量增加，可能更好地反映了该国的经济危机，而不是采用比特币。

委内瑞拉CoinDesk记者戴安娜·阿吉拉尔（Diana Aguilar ）在专栏中写道：

比特币可能“拯救”一个国家整个经济的谬论是假设该国满足了主流采用的所有要求。刚开始时，将需要广泛的计算机和金融知识，可靠的电力基础设施，稳定的互联网服务以及一种经济，该经济不仅允许大多数公民依靠一种设备来保留其数字钱包，而且还可以从法定货币中安全地迁移到数字货币。

尽管比特币具有许多特性，可以使它对委内瑞拉人有用，但委内瑞拉等国家的人们是否真的大量采用比特币，还有待观察。建议委内瑞拉人大规模使用比特币可能会产生误导，甚至可能造成破坏。尽管有很多优点，但比特币还有很长的路要走，而且距离为委内瑞拉面临的长期经济危机提供解决方案还很遥远。

比特币作为对冲宏观经济不确定性的对冲工具（充当“数字黄金”）

8月份，德国30年期政府债券的收益率首次出现负值，反映出经济高度不确定性以及世界上一些历史上最安全的政府债券的需求。

截至2019年8月30日，从日本到法国，德国，西班牙和瑞士，全球共有17万亿美元的负收益债券。通常，政府债券是整个投资范围内最安全的资产，因为它们得到了整个国家的信贷支持，几乎没有违约的风险。为了承担违约风险，债券通常会向投资者支付相对于较高风险投资而言的折现收益率。但是，当对以债券为代表的安全性需求增加时，债券实际上会产生负利率，这意味着投资者要支付将其资本存放在这些安全债券中的特权。

这种负收益债券的储备可能可以追溯到十年来宽松的货币供应和积极的量化宽松政策，这给全球经济体系注入了大量廉价现金。作为固定时间表的资产，比特币可能正在成为对抗全球经济中系统性风险的越来越有吸引力的对冲工具。

在有关比特币和现代投资组合管理的文章中，Galaxy Digital Research指出：

比特币的固定供应量和程序对股指流量变化的限制，为现代投资组合中快速货币供应快速增加的系统性风险提供了潜在的多样化选择。与中央银行的活动相比，政府发行的货币与其现有存量相比，其供应易于快速增加，因此有可能导致其可持有者的可出售性迅速下跌，购买力下跌以及其现有持有者的财富贬值。在整个1900年代末期和2000年代末期都取消了黄金标准。

重要的是要记住，比特币仍然是一种投机资产，并且没有足够的数据来统计显示投资者是否正在使用比特币对冲其投资组合以应对全球经济崩盘。但是，一项研究对传统投资组合进行了评估，该传统投资组合将40％的股票分配给标准普尔500指数（SPX），将60％的股票分配给iShares巴克莱综合债券基金（AGG）的固定收益，并测量了自2013年12月以来的表现。自2013年12月以来，将该投资组合的6％分配给比特币，57％分配给SPX，37％分配给AGG，产生的总收益为10.2％，高于“传统” 60-40投资组合的7.3％收益。

正如数字资本管理和Mana公司资产管理总经理Tim Enneking所说：

如果一个人想进入加密货币领域，我首先要说的是，回到我的第一个交易原理-不是法定交易，不是加密货币交易，而是交易-第一个原则是多元化。因此，如果您有足够的能力，我将考虑在加密货币空间中的一些地方去中心化您的资金。[…]因此，我告诉人们，至少要将您投资组合的1-2％投入加密货币领域。它可能会变成您投资组合的8％到10％，而我已经发生过好几次了。因为这对我的投资组合来说已经太大了。”这是个好问题

虽然将一部分投资组合分配给比特币可以产生比传统投资组合更高的收益，但许多人认为，比特币之所以能够对冲传统股票和债券，是一种对冲。查看2019年8月的数据，我们发现比特币与标准普尔500之间的负相关为-0.285，略低于-0.482黄金与S＆P 500之间的相关性。这为比特币可能作为不相关的资产类别，有助于使传统投资组合多样化。

加密货币仍然是高度投机的资产类别

尽管比特币具有一些关键属性，可能使其将来可以作为对冲宏观经济因素的对冲工具，但请务必牢记，今天的加密货币仍然是高度投机的资产类别，其波动性极高。在委内瑞拉这样的国家（代表一个独特的案例研究）或货币政策中，比特币可能被视作对付通货膨胀的一种对冲工具，但距离广泛采用还差很远。随着全球经济前景开始阴霾笼罩，我们可能将目睹比特币在衰退期间的表现如何作为对冲。