芝商所的期货期权冲破了大门，但一场马拉松赛即将到来

自推出以现金结算的比特币期货以来的两年中，CME稳固地确立了自己在受监管的加密货币衍生产品领域的领导者的地位，尽管并不总是率先上市。 2017年12月，它在竞争对手交易所CBOE推出一周后推出了受监管的比特币期货。但是，CBOE仅用了15个月就完全退出了市场。到8月，芝商所宣布了比特币期货交易的历史新高。

最近，Bakkt凭借其对比特币期货的受监管期权在CME之前进入市场。然而，在1月13日成功推出自己的期权合约后，总部位于芝加哥的CME似乎再次成为行业的佼佼者。

当CME期权合约在周一首次亮相时，该公司的开盘日交易量超过230万美元，是主要竞争对手Bakkt交易额超过380,000美元的五倍多。

根据Skew汇总的数据，CME的交易量仍远低于Deribit，Deribit在CME推出期权产品的同一天交易了3450万美元的期权。但是，值得注意的是，直到2019年中，Deribit才是唯一提供加密货币支持期权的交易所。尽管如此，CME负责人第二天告诉Cointelegraph，他的公司对开业当天的表现“非常满意”：

“我们从经验中知道，成功的期权产品需要一个强大的，具有流动性的基础期货市场。在过去两年中，我们的CME比特币期货已成为世界上流动性最高，上市的比特币衍生产品之一。”

根据Skew的数据，CME的第二天期权交易稍慢一些，交易量为7.3亿美元。也许这是可以预料的，因为热衷于参与的投资者会在发行之日买入CME期权。

渴望期待？

在1月13日的准备中，CME看到了对比特币期货的大幅上涨。 2020年的前四个交易日显示，与2019年底相比，利息增长了近70％。摩根大通（J.P. Morgan）分析师很快将这一涨幅归因于即将推出的期权，称这是“人们高度期待的”。

兴奋的原因可能是由于CME期权工具的资产不是比特币（BTC）本身，而是比特币期货。期权为交易者提供了对冲基础资产风险的机会，而期货本身具有风险。因此，即将到来的对冲能力可以解释为什么这么多交易者渴望获得相关资产的原因。

芝商所继续跑赢主要竞争对手Bakkt

基础期货工具结算方式的差异也可能解释了为什么CME在期货交易和现在的比特币期货期权中都大大优于Bakkt。例如，根据Skew数据，在上周的期货交易中，Bakkt的交易价格为4300万美元，而CME在1月8日的交易价格为7.02亿美元。不过，正如公司发言人对Cointelegraph所说，Bakkt对市场及其产品保持信心。

“我们继续看到我们不断增长的客户群对我们的比特币期货和期权综合体的浓厚兴趣，该综合体为与数字资产进行互动和对冲头寸提供了广泛的选择。”

直到12月，Bakkt仅提供以实物结算的比特币期货合约，而CME始终以现金结算其合约。尽管人们对实物交割的期货提出了很高的期望，但它们可以解释为什么Bakkt在9月推出后开局缓慢的原因。

现金与实物结算

CME和Bakkt推出时的交易量差异表明，机构更喜欢其比特币期货以现金结算。鉴于以现金结算的合约避免了托管比特币本身的需要，因此这是有道理的。尽管现在可以更广泛地使用加密货币保管服务，但许多机构仍会发现以法定货币操作更容易。

交易和期权做市公司Akuna Capital的美国交易主管托比·乔伊（Toby Joy）对此表示同意，尽管他也认为安全是至关重要的考虑因素。他告诉Cointelegraph：

“ CME的期权产品对尚未适应加密货币环境的机构投资者来说更为可口，因为期货和期权都是以现金结算的。这意味着人们无需接触硬币就可以推测比特币的发展方向，这对担心安全的人们和公司来说意义重大。”

但是，加密货币金融公司XBTO Group的交易主管Paul Eisma更加看好实物结算的产品。他在接受Cointelegraph采访时说，在岸监管合约都具有成功的能力，因为“它们为准投资者提供了不同的价值主张和选择，”他补充说：

“ CME的现金结算产品的到期周期与主要机构和零售加密货币期权市场Deribit保持一致。这些“几乎”可互换的合约自然会吸引资金流和对冲。 Bakkt的实物交付的期货产品需要装载到受监管的仓库中。这提出了一个独特的保管人价值主张和入职资格门槛。”

更大的画面-不同的故事？

在过去几天对市场进行了宏观观察之后，除了比较受监管的交易所，也许芝商所的表现也不是那么出色。所有交易所上月的两个交易量最大的期货交易日是1月8日和1月14日。

数据显示，在这两天的每一天中，成交量最大的三个期货交易所OKEx，Huobi和BitMEX都创下了30天的高点。这表明，在整个零售和机构平台上，对期货的需求在过去一周中一直很高，这意味着芝商所的期权推出可能不是唯一起作用的因素。

自从新年的第一个完整交易周以来，比特币的价格也一直以惊人的速度攀升。然而，值得注意的是，它在1月8日达到最高价8,300美元，这是两个最高期货交易日期中的第一个。仅在1月14日，价格就上涨了600美元以上。

目前市场上充斥着对推动近期牛市行情的因素的猜测。两个主要的影响因素可能是美伊关系的不确定性，使投资者远离股票和法定货币。即将到来的比特币减半和随后的供应紧缩也存在争议。

但是，似乎很可能是CME推出其期权产品的兴奋至少部分地解释了比特币的飞速上涨。加密货币交易所Bybit的创始人兼首席执行官本周（Ben Zhou）认为，芝商所的期权发行在比特币最近的价格走势中发挥了重要作用：“比特币期权的引入改变了游戏规则。”在与Cointelegraph的一次谈话中，他继续说道。 ：

“就像在2017年引入比特币期货对比特币的价格产生了影响一样，似乎引入比特币期权也是如此。比特币的金融产品越多，市场就越健康。”