高昂的比特币费用会推动价格上涨吗?

尽管长期以来人们一直认为大规模采用是比特币需求的重要组成部分,但根据经济理论,其相对较高的费用和更定期的使用实际上可能会推动价格上涨。

2020比特币价格飙升

2020年是7年以来比特币价格最好的开端。截至发稿时,根据CoinMarketCap的数据,BTC的交易价格约为10,300美元,高于元旦的7,200美元。

比特币本身和更广泛的加密货币市场的价格表现都归因于许多因素。有人指出,五月份的奖励减少了一半之后,价格压力的预期。其他人则引用了强劲且不断增长的机构需求。尊敬的分析师马蒂·格林斯潘(Mati Greenspan)最近建议,全球范围内的扩张性货币政策导致了市场泡沫。

当然,主流采用率并不是比特币价格活动的一个因素。区块链.com数据在一定程度上可以通过新年与今天之间的交易数量来衡量比特币的采用,因此2020年没有显着增加。

每日比特币交易,为期12个月图片来自Blockchain.com,每日比特币交易,为期12个月的费舍尔交易方程式

1911年,耶鲁大学经济学家欧文·费雪(Irving Fisher)提出以下结论:

“其他事物保持不变,随着流通货币数量的增加,价格水平也成正比例增加,货币价值下跌,反之亦然”。

他的主张被巧妙地捕捉在方程MV = PT中,其中M是名义货币供应量,V是货币流通量,P是商品和服务的价格水平,T是商品和服务的数量。

费舍尔的方程式中,供应量是流通货币数量乘以易手交易所的频率,需求量是货币交易的商品和服务的市场价值。

将其应用到代币经济学中,Joseph C Wang形成了比特币的估值模型,该模型已广泛应用于代币设计中。以Fisher方程为基础,Wang的方程表示为MV = PQ。

为了说明比特币的特殊特性,所有值均以法定术语定义,其中Q代表实际支出的指数(通过网络转移的值)。

考虑到对所有数量均采用法定评估,P始终为1。 M是流通的比特币数量乘以其价格:BTC市值。

其含义是清晰的,并且类似于费舍尔的含义:较高的货币流通速度导致较低的价值。用加密货币术语来说,令牌越易手,其法定价格就越低。具体来说,王发现:

“……比特币的价值在很大程度上取决于比特币持有者保存比特币的意愿,而不是其交易用途。因此,该模型预测,比特币的增加使用不会导致其价值上涨,但就法定货币而言,比特币的价值几乎将完全取决于比特币持有者将比特币退出流通的意愿。”

货币速度理论使瑞波的观点陷入困境

Ripple首席执行官布拉德·加林豪斯(Brad Garlinghouse)在2019年达沃斯世界经济论坛上对与会嘉宾说:“任何数字资产的长期价值都将来自其提供的效用。”

他的声明是对比特币的抛砖引玉以及对XRP的隐式推广,XRP是一种可扩展性更高,交易更快,更便宜的加密货币。比特币的拥护者可能会建议,随着发展的逐步实施,比特币的效用将随着时间而增长。

Square最近获得了第二层支付技术的专利,并且Dorsey坚信将比特币视为互联网货币,这可能是朝着这个方向迈出的重要一步。

但是速度实际上会破坏加密货币价值吗?

加密货币界提出的货币速度论据遭到强烈批评。正如Coin Metrics最新发布的“网络状况”一文所指出的那样,该模型被指控错误地将V视为模型的外生因素。

其他批评则质疑将法定值应用于P和Q的有效性。如果有关货币的理论适用于加密货币,那么歪曲方程式的一侧以另一种货币对它进行估值就充满了危险。

在Fisher提出的原始论文中,假设V是相对恒定的。从历史上看,在给定的时间段内使用一种货币单位的次数趋于稳定。如下图所示,虽然美国的货币流通速度急剧上涨,导致进入全球金融危机,但几十年来它一直保持稳定。

M1货币存量随时间变化的速度图片由圣路易斯联邦储备银行提供,M1 Money Stock的速度随时间变化

当试图根据其速度的变化来预测加密货币估值的变化时,应谨慎行事。当假定某些变量是固定的(并证明在历史上是稳定的)时,虚拟货币仍处于起步阶段,无法遵循从在环境中开发的公式得出的估值法。比特币的货币数量理论的重新利用是冒险的。

但是,货币速度理论已在该领域得到广泛应用。如果比特币速度的提高对其价格构成威胁,则建议那些寻求主流采用原始加密的人小心谨慎。

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