Telegram ICO：两阶段发行不会使ICO不受联邦证券法的影响

正如我们之前所报道的那样，Telegram正在与美国证券交易委员会（SEC）进行法律斗争，这可能是迄今为止最大的SEC加密货币案。一方面，您有Telegram通过提供数字资产筹集了超过10亿美元的资金，从而提供了重要的法律保障。

另一方面，SEC执法部门决心证明Telegram实际上已经违反了证券法，因此必须接受即席处罚。

随着小规模冲突的发生，双方都提交了数百份文件。

本周，SEC提交了“其他证据”，包括新加坡金融管理局提供的文件以及Bittrex和Poloniex的文件。一些文件概述了促销策略。其他包括电汇。

期待与美联储进行长期的法律争吵。

Crowdfund Insider最近获得了来自Seward＆Kissel律师事务所律师Philip Moustakis的一些见解。 Moustakis之前曾是SEC执法部门的高级法律顾问，负责调查和起诉违反联邦证券法的行为。 Moustakis在委员会任职的时间是2013年加密货币狂欢​​的开始。他通过SEC的首次比特币相关执法行动，开始SEC参与加密货币领域，并且从成立之初就成为SEC网络部门的成员-因此他有很好的见解。 Moustakis曾这样说：

“有些人认为联邦证券法要求的披露种类与技术项目无关，这是事实。但是，SEC并未试图针对技术项目实施联邦证券法。它正试图针对技术公司所进行的融资实施联邦证券法，这与其他进入我们资本市场的公司没有什么不同。而且，我怀疑有很多投资者在2017-18年的ICO热潮期间购买了这些代币，这些代币现在的价值仅是其发行价的一小部分。事后看来，他们希望市场能够更好地了解发行人的财务和运作情况。”

Moustakis说，Telegram依靠这样一个事实，即它将其筹集的资金与Grams的分配分开了-作为筹集资金的一部分提供和出售的数字资产：

“但是，无论是按照SAFT（未来代币简单协议）还是以其他方式设计，这种两阶段发行都不会使ICO或发行人免受联邦证券法的适用。 SEC会在所有相关时间检查代币发行的事实和情况，以了解交易的经济现实，无论它们被称为什么。我认为，法院很可能会在此处做同样的事情，并发现在分配时，葛兰素将满足投资合约的所有要素，也就是说，代表着对普通企业的金钱投资，期望收益基于在一个或多个发起人或其他第三方的努力下。”

Moustakis指出，在短暂的ICO热潮期间，许多（如果不是全部）代币发行实质上是传统的筹资活动：

Moustakis说：“………在每种情况下，代币均代表发行公司核心资产（即正在开发的代币平台或生态系统）的份额，而不是公司本身的份额。” “根据美国证券交易委员会（SEC）的说法，格兰姆证券的发行可能也是如此。此外，SEC指出了证据，表明Telegram将Grams作为一种投资进行销售，为早期投资者提供了ICO价格的折扣，并打算在发行时促进Grams的二级市场交易。”

Moustakis认为SEC的指控是有根据的。

据本周报道，负责此案的法官暂时推迟了停顿，但随着双方的重组，数字资产领域的所有人将密切关注此案的结果。发展。