Telegram案中的法院阻止了gram令牌的发行,称令牌分发可能违反证券法

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Telegram在2018年进行的17亿美元筹款活动今天遇到了一个重大障碍,当时纽约联邦法官发布了一项初步禁制令,裁定“GRAM”代币的发行将违反美国证券法。特别是,法院裁定,“考虑到Howey检验下的经济现实,法院认为,在该计划的背景下,将Grams转售到二级公开市场将是证券销售不可或缺的一部分。所需的注册声明。”

法院对筹款工作的事实和情况运用了行之有效的Howey检验,法院进一步发现“合理的购买者不愿意支付17亿美元来购买Grams,而仅仅是为了存储或转移价值。一个最大化初始购买者意愿的方案,将通过创建一种结构使这些购买者最大化其在公开市场上转售时获得的价值的意愿来向Telegram支付。”

GRAM令牌是在所谓的SAFT文档或“未来令牌的简单协议”中提供的。这个概念是,尽管SAFT本身就是投资合约和证券,但将来的令牌在提供用于功能网络时不会。这是分析此问题的第一项主要联邦法院裁决,如果其他法院也这样做,则可能会为其他SAFT发行人设置重大障碍。

最后,法院裁定

法院认为,SEC在证明《格莱姆购买协议》,Telegram的隐含承诺及其与初始购买者的理解(包括将Grams计划和预期转售到公开市场)中构成成功的可能性很大。证券,因此需要遵守第5条。Telegram未能对第4(a)(2)条或第506(c)条规定的注册要求做出豁免。此外,法院得出结论认为,SEC已证明,出售和即将交付的葛兰素是对第5条的持续违反。法院还认定,葛兰素的交付给初始购买者,后者会将其转售到公开市场,表示将来遭受损害的风险几乎是一定的,即在没有注册声明的情况下完成了对证券的公开分发。一项禁制令是适当的,将被禁止,该禁令禁止将克交付给最初的购买者,从而防止这种持续的违法行为达到高潮。

虽然初步禁令不是最终的命令,也不是结案的重要里程碑,这表明法院也可能最终也将成为永久禁令。虽然可以在这个特定时刻进行上诉审查,但通常只能在获得许可的情况下进行,该观察者认为这不可能发生。

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