SEC不会发出违反证券法的电报

纽约一名法官今天裁定Telegram发行gram令牌违反了美国证券法。 Telegram绝对令人失望，该公司在2018年筹集了18亿美元。

霍伊测试作为指标

法院特别裁定，“​​鉴于Howey检验的经济现实，法院裁定，根据该计划，在二级公众市场上对克的转售将是对克林斯销售的必要组成部分。没有要求的登记声明的证券。”

长句中难听的单词。最重要的是，法院运用了Howey检验来确定是否应将代币发行视为证券。

价值不是内在的

法院将Howey检验应用于Telegram时得出的结论是：“合理的购买者不愿意支付17亿美元来收购Grams，而仅仅是将其作为存储或转移价值的手段。相反，Telegram开发了一种方案，该方案通过创建允许这些买方最大化其在公开市场上转售时获得的价值的结构来最大化初始购买者希望向Telegram支付的金额。 ”

用英语：革兰氏的内在价值太少，无法价值17亿美元。该价值源自您可以在市场上转售这些代币以获得更多资金的期望。

开创先例

GRAM令牌是在所谓的SAFT文档中提出的，该文档代表“未来令牌的简单协议”。

Telegram自己认为，SAFT确实可以看作是投资合约，因此可以看作是证券。但是他们还裁定，这不适用于此处流出的代币。将来的令牌实际上是在正常运行的网络上使用的。

该裁定可以树立先例。从未有国家法院对SAFT作出裁定。

虽然这是一项临时禁令，不是有约束力的判决或案件的结局，但它是一个重要的里程碑，表明法院最终可能会实施永久禁令。

您可以在此处阅读完整的声明。