中心化账本技术:转变资本市场的混合解决方案

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尽管当前的COVID-19危机已在全球范围内刺破了经济活动,并且无疑对资本市场产生了影响,但这段变动是暂时的,在这种大流行之后,市场将逐渐恢复活力。创新,决心和协作对于实现急需的资本市场改造至关重要。

这种市场停机时间为重新评估当前结构和检查有待改进的领域提供了机会。在深入探讨之前,我们先要弄清楚一件事:尽管资本市场在过去几年中取得了巨大的增长,但传统金融机构的基础设施未能跟上步伐。

资本市场一直在呼吁重塑,现在,值得庆幸的是,我们拥有可用来提高效率,降低成本并真正交付自动化流程的工具。金融机构和服务提供商可以一起参与更广泛的工作,以无缝和非侵入性的方式改变资本市场,同时改变证券的交易和结算方式。

我从事现金和衍生品的传统交易已经超过35年,我亲眼目睹了效率低下的明显缺陷,使资本市场蒙上了一层玻璃的天花板。我坚信资本市场将成为创新的重要推动者,业务驱动力以及全球投资者,发行人和交易者之间更深层次的互联互通的机制,我对复杂的流程,不必要的延误以及交易对手的风险与传统的T + 3模型相关,在较小程度上与T + 2模型相关。这些模型分别指交易日期加上三天和两天,即历史上已经结算了证券交易的时期。

在当今的T + 2生命周期中,有几家不同的金融市场基础设施服务提供商,他们都在确保交易在指定的时间范围内完成交易。在宏观层面上,T + 2模型可以涉及中央清算对手方(CCP),中央证券存管所(CSD),银行,注册商,被提名人,清单还在继续。这就是T + 2食物链,每个参与者都增加了成本和时间列表。

除了定居点的性质外,T + 2模型的另一个基本问题是系统性风险。雷曼(Lehman)丑闻的恐怖表演教会了我们一些有关T + 2模式产生的缺点的宝贵经验。当灾难袭来时,就像2008年一样,破坏可能是灾难性的。从理论上讲,该交易日期加上两天的期限是金融市场中介机构保证进行交易的时间表–但是在雷曼兄弟类型的危机中,这种保证不能得到广泛支持。

除了世界末日的情景之外,资本市场内的潜在问题仍然存在,并且一连串的问题已经忍受。例如,发行人获得资金的渠道有限,而投资者则受限于其经纪人所拥有的资产,这些资产往往是地域性的。最重要的是,国家之间缺乏互操作性,这对资本的流动施加了不必要的限制。每当个人向经纪人下订单时,经纪人和投资银行就必须向中央交易对手进行资本投递,以确保T + 2模式顺利运行。因此,我们面临着这样一种情况,即正在部署大量资金,有很多系统交易对手风险在起作用,并且存在大量成本低效率的问题,可以通过诸如区块链之类的Ledger Technology轻松解决这些问题。

区块链不仅可以解决与资本市场有关的本地问题,还可以利用它来创建全球市场。尽管确实有很多金融机构(如证券交易所)确实希望拥有自己的私有区块链,但没有理由为什么私有区块链不能互操作-作为全球基础架构的一部分。在这种情况下,无论在哪个交易所(无论基于哪个交易所),都可以保证客户在当时(其基于电话的仪表板上)将买单定为最佳报价,无论哪个交易所(无数)提供了最好的报价–前提是两个私有区块链都可互操作并通过基础分类账连接。这将打开跨辖区的互操作性的可能性,扩大投资者和发行人的范围,并推动新的T即时范式转变。

区块链驱动的金融可以为多种途径铺平道路-例如,发行新的代币化或数字化证券,代表权益和债务;用数字外套将现有证券“盘点”起来,实现T即时结算,同时在交易点转移了全部合法权益。加上预先执行的资金,交易对手的风险和质押品成为昨天的故事,而成本却大大降低。在以区块链为动力的金融世界中,传统上将房地产和艺术品等非流动性资产转换为可交易的智能证券。如果适当和广泛地探索这一领域,将可以进一步扩大资本市场,同时消除普遍管辖权障碍也将为发行人和投资者开放全球流动资金矿池。

互操作性的宏伟愿景是可能的,世界各地的金融机构现在都在考虑CLT在有效地使资本市场基础设施民主化方面可以发挥的作用。资本市场的未来将由效率的提高,消除不必要的风险以及获得全球流动性矿池的空前来定义。

资讯来源:由0x资讯编译自BLOCKTRIBUNE。版权归作者Nick Cowan, CEO of the GSX Group所有,未经许可,不得转载
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