世界正在走向新的大萧条

对于道琼斯工业平均指数（DJI），4月是一年中最好的月份。四月还为我们带来了四月的阵雨，带来了五月的花朵。四月也给我们带来了复活节和晴天。这是春天的第一个完整月。恋人可能会发烧。

三月像狮子一样进来，脚上刺着刺，鼻子流血，外出lim行。羔羊显然是被牺牲的-或者它们被狮子吃掉了？ 3月显然结束了历史上有史以来最糟糕的股市。 DJI下跌23.2％。个股和其他指数跌幅更大。我们高度怀疑，一个主要的熊市正在进行中。许多记录主要是记录下来的停机天数。但是，我们也经历了2020年3月16日股市历史上第二大百分比跌幅，为12.93％的跌幅之一，仅次于1987年10月19日，当时DJI跌幅为22.61％。

哦是的冠状病毒。新冠肺炎。缠着世界的瘟疫。提醒您，要与最严重的瘟疫进行排名，还有很长的路要走。有史以来最糟糕的？据估计，十四世纪的黑死病鼠疫已造成至少2亿人死亡； 16至19世纪的天花瘟疫消灭了北美洲和南美洲90％的土著人口；据估计，1918年至1919年的西班牙流感已杀死超过5000万人，有些估计高达1亿。历史上，瘟疫对文明产生了深远的影响，在某些情况下还导致了文明的崩盘。瘟疫爆发后，希腊帝国，罗马帝国以及北美和南美的土著文明出现了大幅下跌。就北美和南美的土著文明而言，它们完全崩盘了。在其他情况下，它们对文明产生了深远的影响，导致一种文明的衰落和另一种文明的崛起。而且，正如我们目前所看到的那样，暴发不仅限于古代历史。

那么这到底有多糟？好吧，到目前为止，他们已经报告了超过120万例，在美国超过300,000个，在总共205个国家中，外加两个国际媒介，荷兰和荷兰。此外，我们了解到爆发了100多例美国海军航空母舰。迄今为止报告的死亡人数超过64,000。那只是官方数字。有什么好消息吗？大约90％的病例被认为是轻度或完全康复。

总体而言，与以前的瘟疫相比，无论是关于中国的数量，朝鲜缺乏信息，战区，难民营，印度的贫民窟，亚洲的贫民窟，贫困人口的数量如何，这一灾难仍相当小阿富汗或拉丁美洲的贫民区等受灾国家。实际数量可能更高。根据美国情报报告，中国正在掩饰其冠状病毒爆发的程度，漏报的病例总数和死亡人数。其他人则对此说法提出异议，称证据不足。来自非洲，印度和拉丁美洲的医疗保健系统匮乏甚至不存在的人口也可能被低估，尽管他们中有相当一部分人口有能力获得医疗保健。相对而言，他们的人数很少。甚至美国也可能被低估了，因为他们缺乏足够的测试设备，而对于没有保险的数百万人来说，他们可能会避免寻求医疗帮助，因为这将使他们破产，即使使用Medi-Cal。

主要论据之一围绕抑制冠状病毒传播与减轻这种疾病的决定。中国进入了完全抑止模式，这就是西方（北美和欧盟，以及其他国家）也试图应对这种疾病的方式。抑制包括物理疏远和大规模关闭，以及试图使事物尽可能正常地运行（使曲线变平），从而最终使病毒达到峰值（缓解）。瑞典已选择允许事情大部分正常进行。除了西方不是中国之外，执行死刑的军事精度还没有达到中国，甚至没有像台湾，韩国和新加坡这样的医疗和电子隐私被其他国家所接受的军事精度。结果可能是西方的经济被摧毁，COVID-19的传播仍在增长。改变游戏规则的人。

对于抑制而不是缓解的决定存在政治争议。缓解似乎受到了美国总统特朗普的支持，但卫生官员和其他人建议压制，除非另有说明，没有中国的军事推动。结果更加偶然，案件和死亡人数有时甚至急剧上涨。也就是说，不管有什么预测表明这可能会在4月下旬达到峰值。但是，如果没有呢？也许这是一厢情愿的想法。多伦多市已暂停所有活动，直到三个月后的六月底。安大略省已经宣布这可能持续两年。在封锁下的两年中，伴随着大规模失业的人最终可能会导致社会混乱，这在某些国家已经出现。

不，我们无意介入关于缓解与抑制的争论，只是要指出，有些人认为抑制是政府的另一项权力。 COVID-19提出了一个大问题，政府对此做出了相应的回应。但是历史确实表明，危机结束后，国家不一定会放弃权力。反过来，这可能会导致更少的自由和更多的监视。

预报不太好。圣路易斯联邦储备银行（FRED）的一位人士警告说，到6月，美国的失业率可能达到惊人的32％。其他人则不那么悲观。继前一周的330万宗索赔后的660万宗首次申索震惊了市场。随后是3月份惊人的701,000非农就业人数下跌。市场原本预计只会下跌100,000至150,000。上周和上周报告的初步索赔总计超过1000万份失业救济申请。这比大萧条还糟。带来大萧条2吗？

自封锁开始以来，加拿大已有213万人申请失业救济。 GDP预测范围从第二季度的12％下跌到30％的下跌。一切都被关闭：棒球，曲棍球，篮球，节日，学校，饭店，酒吧，沙龙，操场，公园，奥运会，而且-我们可以继续下去。根据《紧急权力法》，安大略省禁止在这里举行五场以上的公众涨势。在美国，有90％的州属于“就地庇护所”。无论如何，美国圣经地带的大型教堂仍然挤满了人，原教旨主义者团体似乎认为他们受到了保护。抱怨缺乏物资或工人安全的医生和护士面临解雇的威胁。文化战争也适用于冠状病毒危机，共和党/民主党，保守党/自由党的崩盘也是如此，尽管在美国比在加拿大更为明显。

大萧条2甚至可能吗？好吧，历史似乎支持这种可能性。九十年的周期很少出现（双关语）。但是，有一些证据表明，大约有90年的严重抑郁症周期。 MMA周期的雷·梅里曼（Ray Merriman）概述了他所认为的是有衰退/萧条的主要股市低点的75年周期。最后一次出现在2008-2009年，距1932年DJI的最低点有77年的时间。 2009年的低点也满足了37.5年的周期（从1974年开始）和18.75年的周期（从1987年开始）。 Merriman建议，在75年周期低点终止后的6至20年内，会发生二次崩塌。那么，这是否可以证明一个90年周期的证据？当然，我们不能肯定地说，但这是我们的观察。

下图（很抱歉，它不是最清晰的K线走势图，但它是我们能找到的最好的K线走势图）显示了1555年，1672年（117年—有点长），1761年（89年），1843年（82年）的严重股市低点以及经济萧条年）和1932年（89年）。从1932年开始的90年是2022年，但是这一范围很可能会覆盖到2032年。梅里曼的18.75年周期分为三个6.25年周期。从2009年开始，下一个18.75年的周期应在2027/2028年到期，但范围是2024-2030年的15-21年。上一个6.25年的周期是在2016年，因此下一个周期应在2021年至2024年。可以看到重叠。

我们来看看每个时期。

投机，泡沫，债务崩盘，战争，金融崩盘，乃至是瘟疫，在这些时期的每一个时期都回荡着。什么也没有变。 2000年代出现了投机浪潮，高科技和dot.com出现了泡沫。战争不可避免地导致泡沫崩盘，泡沫破裂，所有人都发现皇帝（高科技和dot.com）没有衣服。随后是债务和房地产泡沫，当每个人都发现他们持有次级质押贷款中毫无价值的纸币时，这个问题也被刺破了。金融体系最终导致雷曼兄弟（Lehman Brothers）于2008年9月倒闭。在2001年9月11日的事件之后，阿富汗，伊拉克等国发生了一系列事件。然后，在2008年金融危机之后，我们再次经历了历史上最令人难以置信的债务泡沫，历史低位的利率鼓励了大规模借贷大规模的量化宽松计划（QE）推高了资产价格。战争持续不断。现在，由于COVID-19，泡沫再次破裂。这很可能是历史上最大的债务崩盘之一。

历史总是重演。不一样，但有韵。

熊市的解剖。上图是2000-2009年世俗熊市的K线走势图。这是自大萧条和战争年代以来的第二个世俗熊市。第一只世俗熊市是1966年至1982年。这只熊市是三管齐下的事情（（A）），（（B）），（（C））。第一个分支是2000-2002年的高科技/dot.com熊市，而第二个分支是2002-2007年的复苏反弹。第三个分支是2007-2009年次级/金融危机熊市。第二个分支由于过度的投机性增持，再加上大量的债务增长和专门衍生工具的泛滥，为第三个分支奠定了基础。

本周K线走势图

高科技/dot.com下跌了三波（（A），（B），（C）），在2002年10月触底。最高点出现在2000年3月，尽管DJI在2000年1月更早达到顶峰。第一波下跌（A）分为三波下跌，第一波似乎是跌至2001年9月11日低点的五波下跌。到那时，市场已经突破了1999年和2000年的低点，危险地接近了1998年的低点。我们进入主要熊市的肯定迹象。纠正浪潮是ABC事件，在2002年2月达到顶峰。最后一次下跌似乎也是ABC事件，并且注意到，它在2002年10月触底。

尽管我们可以将反弹反弹波（B）重新标记为ABCXABC的双重锯齿状，但似乎更正确（注意：我们不假装是Elliott Wave的专家）但要观察我们在哪里看到波，寻找标记为1,2,3,4,5的脉冲波或校正波ABC）。名义最高价出现在2007年7月，尽管直到2007年10月才出现最高价，因为我们的B波略高于2007年7月的高点。第一波跌势于2008年3月触底，随后反弹至2008年5月（X波？）。在我们看来，包括雷曼兄弟倒闭在内的最后一次跌价也是ABC事件，最终在2009年3月触底反弹，完成了C浪。总的来说，世俗熊市是三个主要浪（（A）），（（B）），（（C）），将标准普尔500指数带回了1995年的水平。根据Elliott Wave的分析师的说法，完成了第4轮周期从1929年至1949年的大萧条/战争。周期波1向上是1949–1966，其次是周期波2向下是1966–1982，周期3向上是1982–2000。

我们怀疑这可能是另一场大规模的长期世俗熊市的开始，其规模为1929-1949年。不，这并不意味着它将持续20年，但它可能是一个重要的熊市。

第五轮周期持续了从2009年3月到2020年2月的最高点，这是有史以来最长的牛市之一。我们认为，这是一次五浪事件，2010年4月浪（1）达到顶峰，接着是浪（2）下跌到2011年10月。浪3一直持续到2018年1月见顶。浪4下跌是贸易战的修正，本身就是ABC模式在2018年12月触底。最后一次波动是在2020年2月完成。

在最近的下跌中，有三点突出。首先，它从2009年3月起跌破上涨趋势线，其次，我们跌破并在4年均线下方收盘，这是我们自2011年将其抛弃以来的第一次。第三，这一波几乎抹去了所有收益。 2016年11月的大选，轻松推低了2018年和2017年的低点。我们已经剔除了了前几年的2019年，2018年和2017年的低点，这肯定不是正常的修正浪潮。这可能仅仅是主要长期熊市的开始。建立新的牛市的任何想法都应该被淡化。向上的修正波看起来很壮观？是的，这很容易发生。其他指数抹去了2016年大选的所有收益。我们将此作为潜在更大的ABC下跌的A波下跌。在我们心中唯一的问题是，我们是否已经降低了A波的最低价？

接下来应该是B浪，这可能使我们回到2020年2月的高点。一旦我们确定了该A浪的低点，就应该开始波浪。 B波动完成后，我们应该着手C波动，这可能会使我们跌至新低，但不一定会跌至新低。待定。从历史上看，我们曾看到一些例子，其中A浪下跌是此举的最大跌幅。至于时间安排，最终的C波下跌可能要到2022年才见底。我们认为B波上涨很可能会在今年晚些时候的某个时候见顶，可能到9月/ 10月。 B浪不应成为新牛市的开始，而仅仅是对急剧下跌的A浪的修正。

美国非农就业人数

真是令人赞叹。 3月份非农就业人数暴跌701,000，是自2009年3月以来最大的跌幅，发生在2007-2009年大衰退时期。共识是减少100,000，尽管有人认为高达15万。正如他们所说，这超出了K线走势图。这仅是在三月的前两周。它不包括过去两周来总计近1000万的原始索赔。仅凭这一衡量标准，4月份的非农就业人数可能会使这一数字黯淡。它甚至可能超过1,000,000个工作机会。 2月份非农就业人数增加了275,000。

失业率（U3）从3.5％跃升至4.4％，这是自1975年以来的惊人增长和最大涨幅。美国劳工统计局（BLS）最广泛的衡量方法是失业率（U6）从7.0上涨到8.7％。 ％。 U6失业率包括U3失业率加上不到一年的灰心工人。影子统计的失业率（实际经济率），即U6失业率加上1994年从劳动力中定义的长期受挫的长期劳动力，从21.1％跃升至22.9％。不太漂亮。 U3失业率是2017年以来最高的。

现在许多人预计未来几个月失业率将大幅上涨至10％以上。的确，如果算上3月下旬的1000万份初始索赔，按大多数计算，失业率（U3）将跃升至至少9％。高盛预计到年中失业率将上涨至15％，而圣路易斯联邦储备银行则表示本季度可能达到30％。那就是大萧条的程度。正如我们已经指出的，这是大萧条2的开始吗？我们注意到，劳动力参与率从63.4％降至62.7％。这是一个很大的下跌，因为人们显然已经退学了，意识到了局势的绝望。平民就业人口比例也从61.1％降至60％。如果两者都在二月份，那么失业率将从4.4％提高到9％，而不是4.4％。毫不奇怪，三月份被认为不在劳动力队伍中的人数猛增了1,763,000，达到96,845,000。在这些54,688,000名退休人员中，有9,901,600名残疾人。希望这个数字在未来几个月内增加。

自然，有许多经济学家认为，在COVID-19危机结束后，市场将迅速反弹。预计到4月底我们应该会有所改善。然而，所要提出的问题是：随着个人和企业破产的增加，有多少企业永远不会再开门。如果到月末还没有结束或至少有明显的放松，那又如何呢？这样一来，就业就不会很快恢复到原来的水平。小型企业通常占就业人数的70％以上，占GDP的40％以上。由于企业被迫关门（如果援助无法到达，估计在两个月之内会在一个月内超过50％），这将拖累数百万的工人。 Ergo，急于向他们寻求帮助。现在，正在寻找暑期工作的大学生和高中生被大量失业的侍应生，调酒师和无数其他人所吸引。职业将破灭。对未来的希望陷入僵局。

加拿大的失业情况可能同样可怕。加拿大的官方电话要等到下周五才公布。自3月16日以来，加拿大的失业人数达到了惊人的213万，约占总劳动力的11％。与美国一样，许多让员工离职的企业可能不会在锁定期持续得越长的时候回来。我们正在目睹未知比例的潜在劳工灾难。

与美国一样，失业主要来自休闲和款待，还包括专业服务，医疗保健（令人惊讶），社会援助，商业服务，零售，贸易和建筑业。尽管美国和加拿大都实施了援助计划，但问题是：资金会及时送到他们手中吗？超过80％的劳动人口生活着薪水以支付薪水，房租要在4月1日到期。成千上万的人无法支付4月份的房租，我们已经听说了搬迁通知。

衰退严重吗？绝对。经济不景气？很有可能，我们没有为此做好准备。这就是为什么这些数字惊人的原因。

大概什么也不会震惊了。在经历了一个多月的市场混乱之后，上周有希望的反弹似乎在过去一周逐渐消失。哦，可以肯定的是，有一些顽固的多头指出指标（VIX，涨跌线等）与标普500指数的价格走势之间存在差异，但现实情况并非如此重要。即使市场下滑，指标与价格走势之间的分歧和积极迹象仍会继续。尽管空头告诉所有人，但市场仍在继续走高，这是相同的，但是看起来，指标不再证实价格上涨了。市场估值高得离谱。因此，相反，他们慢慢破产，做空市场。多头可能会发现宣告空头死亡的原因是，他们不断涌入不断下跌的股票。那么，这过去一周的迹象表明市场现在可能只是下跌而不是下跌吗？

我们不知道我们只是知道，如果没有的话，这可能会变成致命的熊市。目的是生存，而不是摸底。通常，下跌是ABC事务，但有时我们会看到冲动。即1,2,3,4,5波浪向下。我们似乎已经完成了三波下跌，可能第四波上涨。还是完成了A波，现在我们等待校正波？我们还不知道。我们唯一的下跌趋势线现在出现在2,575点左右，但突破近期高点将更能说明问题（2,637点）。否则，我们可以将其磨得更低一些，以使其向下倾斜五次。对于第5次浪潮刚成为磨削者，这不足为奇。我们在上周的文章中指出，1900个可能是合理的目标区域。在这波浪潮结束或我们向上突破之后，我们将开始可能持续数月的B波浪潮。直到不可避免的违约浪潮开始到来。

过去一周，标准普尔500指数下跌2.1％，DJI下跌2.7％，道琼斯交通运输公司（航空公司，邮轮公司等）下跌5.1％，而现在则下跌超过30％，纳斯达克下跌1.7％，而技术含量高的指数可能是表现最好的指数，到目前为止到目前为止仅下跌了17.8％。 S＆P 600小型股指数下跌了7.1％，今年以来已下跌近40％。 TSX综合指数本周表现出色，上涨近2.0％，但TSX Venture交易所（CDNX）再次下跌1.2％。但是，比特币挂了，上涨了2.2％。自然地，这激起了所有声称新的加密货币牛市的加密货币爱好者。

海外MSCI世界指数下跌3.5％，伦敦金融时报指数下跌2.1％，巴黎CAC 40指数下跌4.5％，德国DAX指数下跌1.1％。在亚洲，中国的上海指数（SSEC）下跌了0.3％，但东京日经指数（TKN）下跌了8.1％，原因是人们越来越担心日本可能会受到冠状病毒病例和死亡事件的打击。

我们注意到，标准普尔500指数给了扶手椅技术分析师所喜欢的东西-死亡十字交叉。是的，50天移动平均线已跌穿100天移动平均线，165天移动平均线和200天移动平均线。 165天EMA已跌破200天MA。是的，所有这些都是空头信号，只是它们通常来得太迟而无法在暴跌已经发生时采取行动。我们通常将其视为熊市（或牛市上行）和落后指标的确认。

在马匹离开谷仓后在这里恐慌和抛售不是一个明智的主意。最好耐心等待反弹反弹的到来。对于其他有准备的人，寻找购买机会。至少市场似乎已经平静了一些。一个正号。
从历史上看，4月是DJI的最佳月份，也是S＆P 500的第二佳月份。希望有阳光，那春天在空气中。不幸的是，身体上的距离会使恋人的春季发烧受到抑制。 T.S.埃利奥特（Elliot）在他的诗中写道：“四月是最残酷的月份”。希望他错了。

过去一周，多伦多证券交易所综合指数（TSX Composite）表现出色，上涨近2.0％。在14个子指数中，只有6个下跌，而8个上涨。跌幅最大的是医疗保健（THC）下跌9.6％，其次是非必需消费品（TCD）下跌7.4％。其他下跌股包括：收入信托（TCM）下跌1.9％，金融（TFS）下跌0.3％，房地产（TRE）下跌5.3％，令人惊讶的是，信息技术（TIT）下跌2.5％。本周最大的赢家是能源（TEN），在希望方面跃升了35.8％。但是，不用担心；同比仍下跌56.7％。其他涨幅包括消费必需品（TCS）增长4.0％，黄金（TGD）增长5.2％，金属与挖矿（TGM）增长4.3％，材料（TMT）增长5.1％，工业（TIN）增长1.9％，电信（TTS）增长4.9％，公用事业（TUT）增长2.0％。

TSX Composite抹去了2012年以来的所有涨幅，也几乎逼近了2011年。金融业（TFS）抹去了2014年以来的所有收益。如果这些都不表明这不是您的游园会熊市，那么我们不知道这是什么。即使涨势看起来确实令人印象深刻，也不会通过涨势来弥补造成的损坏。与信息技术，金牌以及较小程度上的金属和材料等相比，关注与其他领域相比似乎更好的领域。公用事业和消费必需品也看起来不错。至于后两个，我们相信灯必须一直亮着，我们确实需要吃饭。我们指的是Info Tech，因为它可以提供解决方案，而Golds and挖矿则可以提供解决方案。由于病毒的存在，授予钻探的权利正在停止，工厂也处于关闭状态，但它们的资源仍然存在，并且它们变得越来越有价值。也许某些医疗保健领域可以生机勃勃，但是总的来说，该行业看起来已经彻底击败了，该指数在2020年迄今下跌了41.4％。

由于受到围绕冠状病毒的紧张情绪而离开欧盟和中国的资金流动的推动，上周美国10年期国库券从0.72％下跌至0.62％。但是，即使达到这个水平，它的产量也比德国，法国，英国，日本，瑞士和荷兰的产量高。不过，我们对收益率的上涨提出质疑。但是，在此之前，我们可能会看到低于0.54％的新低。鉴于美国国库现在更高的借贷需求，他们需要更高的收益率来出售其所需的资金，以资助所有救助计划。在此阶段，回升超过1.00％可能会结束本轮反弹，并使收益率上涨至1.50％。但是目前的预期是，随着资金因其他原因逃往其他地方进入美国国库券，收益率可能进一步下跌，因为他们认为它们比其他资产更安全。

经济衰退观察

过去一周，我们的衰退点差指标从47个基点降至39个基点。作为一个指标，它已经完成了去年负值的工作，距离衰退可能开始还有六个月的时间。

美联储：总资产，资产负债表

如果我们认为初始索赔和非农就业人数的巨大飞跃是惊人的，那么这是另一个惊人的发现。这就是爆炸性的美联储资产负债表。美联储可以购买多少债务？好吧，仅在美国，就有77万亿美元。也许美联储的目标是拥有这一切。你的质押？不用担心，美联储支持您。自9月以来的过去几周中，美联储的资产负债表大幅上涨了2万亿美元。从2008年9月到2008年12月雷曼兄弟时期，美联储的资产负债表仅跃升了1.3万亿美元。到2009年4月1日，它仍然只增长了大约相同的数量。现在，我们的市值跃升了2万亿美元，但还没有雷曼兄弟的时刻。别担心。等一下我们看到10万亿美元的到来。美国GDP的一半。

在美国10年期美国国债上传播穆迪Aaa，BBB Corporate，BB Corporate

事情略微平静下来，而且，信贷利差与上周一样有所缓解。也许是因为美联储将购买所有坏账。尽管如此，自2019年12月低点以来，穆迪（Moody’s）的Aaa公司债券在10年期美国国债上的价差从1.12％升至2.01％。虽然还不及2007年5月至2009年3月的水平，但已经接近尾声了。 BBB信用，投资级别最低的公司债券，已从1.30％降至3.99％。真好同样，从2007年5月到2008年12月达到顶峰，它已从1.20％升至7.84％，因此还有一段路要走。垃圾债券评级最高的BB公司债券已从2.02％升至6.72％。要赶上2007年5月的1.75％和2008年11月的13.96％，还有很长的路要走，但他们正在努力。虽然美国国债是一个问题，但真正的问题应该在于美国公司债。我们甚至都不想考虑CCC评级的垃圾债券。这是18.61％，并且正在攀升，自2019年12月以来几乎翻了一番。我们等待违约。

上周我们沉思，鉴于美元的动荡，美元指数可能反弹，甚至再创新高。果然，美元指数从支撑位反弹，现在再次上涨。随着投资者逃离欧盟甚至亚洲的动荡局面，将资金存入美国国库券，资金流将美元推高。美国国债收益率最高。在七国集团（G7）国家中，美国的十年期国债收益率最高，加拿大和意大利除外。他们没有一个正确的想法去购买意大利债券。因此，它转到了美国国债，反过来又推高了美元。美元指数重回100以上，但仍需要相当大的推动才能突破3月份的高点104。只要美元指数保持在98.85以上，多头情况仍在起作用。如果我们跌破该水平，那么此后唯一的支撑位在97.85附近。未来将跌破97个新低。

欧元在过去一周暴跌，下跌了2.9％。现在的下跌似乎正在为欧元设置新的低点。我们现在正在质疑欧元的生存能力。欧盟银行陷入困境。冠状病毒正在摧毁其经济。成员正在破裂。欧盟成员国匈牙利已经有效地变成了专制国家，危及其成员国资格。其他国家拥有强大的力量，希望本国脱离欧盟和欧元区。所有这些政党都是右翼法西斯主义者。即使在没有救助陷入困境的国家的德国，右翼的崛起也成为一个主要问题。意大利是一个受到冠状病毒破坏的国家，犯罪活动有所增加，特别是在南部。西班牙的同上。没有人再谈论英国脱欧了。欧元的生存能力现在与欧盟的生存能力一样受到质疑。如果失败，欧洲是否会回到在上个世纪引发过两次世界大战而在此之前引发无数次世界大战的部族心态？欧洲的历史就是战争的历史。而且，正如我们在上个世纪所看到的那样，强大的法西斯政府在德国，西班牙，意大利和其他地方，即使其中一些是共产主义专政。同一枚硬币的两侧。旁观的是俄罗斯，正在观察。欧洲央行再次采取大规模量化宽松政策。现在他们想发行欧洲央行债券，这是以前没有做过的。由于没有人愿意放弃他们的主权，德国也不想让他们摆脱困境，因此对此将有相当大的抵制。随着2020年代的到来，存在重大的欧元和欧盟危机以及崩盘的条件。同时，以欧元计价的黄金似乎再次走向新高。

金银银行与实物市场之间进行了一场激烈的战斗。在实物市场上，大量购买了金银硬币和金条，所支付的溢价是我们见过的最高水平。但是，控制市场的是金银银行。而且，正如某些人喜欢说的那样，他们是在害怕黄金与它们竞争的中央银行的要求下控制它的。 There are also shortages developing as companies stop drilling or even producing because of the coronavirus. As well several mints have stopped production as well. That’s leading to shortages in the physical market. Finally, there are weird things going on at the London Bullion Market Association (LBMA) and the NY Commodities交易所 (COMEX). They appear to have a shortage of gold themselves and are discouraging traders from converting their paper gold to real gold (i.e., delivery). Apparently, they have a 400-oz contract but no 400-oz bars to deliver. They say they have supplies but apparently not enough to satisfy orders to deliver except for those already committed. Stuff like that led to the collapse of the London Gold Pool back in the 1960s as their gold reserves were exhausted. That eventually led to foreign demands on the U.S. to take U.S. dollars for gold and then Richard Nixon closed the gold window and set it to float afraid that the demands would strip the U.S. of all of its gold. There simply was not enough gold to back the U.S. dollar. The U.S. knew they couldn’t satisfy all the requests to exchange U.S. dollars for gold. In essence, the U.S. defaulted at the gold window. The U.S. dollar was no longer backed by gold. Set to trade freely, gold soared in the 1970s.

None of this prevents the paper gold bullion banks from engineering a collapse to set themselves up better for what could be a sharp rise in the gold price. Maybe that is why, in looking at the patterns for gold that are developing, we see both a strong bull case and strong bear case. Is that a double top on the charts or is it a potential head and shoulders bottom pattern forming. First, the bull case. A firm breakout over $1,695 (the neckline) could trigger a move towards a potential target up to $1,950. We’d need to see volume come in on that. Volume has been terrible, adding to the anxiety that this is nothing more than a rebound back after the plunge to $1,450 in March.

Now, the bear case. If it is a double top, its neckline is at $1,470 and a breakdown under that level on volume could send us down to targets near $1,200. Things are tight here. A break under $1,565 could bust the head and shoulders pattern. A break under $1,500/$1,515 would set up the test of the neckline at $1,470.

Go with whichever way it breaks. Just remember, a breakdown would move quickly but then so might a breakout to the upside. We do note that there are numerous gold bulls out there and hardly any gold bears. The result is that a breakdown would be a shock to the bulls. A breakout to the upside on the other hand could squeeze the bullion banks.

More incremental improvement for gold’s commercial COT this past week. It now stands at 24% vs. 23% the previous week. But there are some concerns. The improvement this past week was the result of short open interest falling roughly 35,500 contracts even as long open interest also fell down about 7,700 contracts. We note volume is also lagging and with open interest falling, even as gold’s price is rising, it indicates to us that the market is weak. In a strong market you want to see rising volume and rising open interest. Still it is indicative that the bullion banks are covering their shorts. The large speculators COT (hedge funds, managed futures, etc.) was steady at 91% but still way too high. And that was despite a 30,400 contract drop for long open interest. Short open interest only fell about 1,000 contracts. We see improvement but the market is weak. We need volume to come into this market if the bulls want to rejoice.

Silver prices slipped slightly this past week, falling 0.3%. Silver remains in a weak uptrend although all the key trends (daily, weekly, monthly) remain down. Silver is still down 19.2% on the year while gold is up 8.1%. At the recent low we could argue that silver diverged with gold, with silver making new lows below its 2015 and 2018 lows. Gold was nowhere near those comparable lows. But the fact remains that silver failed to make new highs even as gold broke out to new highs. So, the divergences continue. At a minimum, we’d like to see silver at least get back to the falling MAs up near $16.25. The death cross has been issued with the 50- and 100-day MAs all crossing to the downside over the 200-day MA. Indicators are improving, but despite the recent sharp upswing, we have no strong buy signals. Volume is poor and we need volume to come into this. Poor volume on the upswing suggests that this may only be a bear market rally. Only above $17.50 would we declare that this bear move is likely over. A breakdown under $13.50 would set up a test of the lows or even new lows.

Like the gold commercial COT, the silver commercial COT also improved slightly to 38% from 37%. However, also like gold, it was the result of falling open interest as short open interest dropped roughly 3,400 contracts. Long open interest was relatively flat. The large specualtors COT was also relatively flat at 74%, up from 73%. But once again it was because of falling open interest. Couple that with the weak volume for silver and, like gold, silver prices may be rising but the market is weak. Still, we’ll take the improvement.

The gold stocks continued to improve this past week. The TSX Gold Index (TGD) was up 5.2% while the Gold Bugs Index (HUI) gained 3.2%. Still, both remain down on the year with the TGD off 2.7% and the HUI down 17.2%. So no, we can’t declare victory just yet. The TGD is getting close to a possible breakout over 265. Over 275 and we could see new highs. Our upper trendline would allow us to reach around 300. That uptrend line is quite steep so a break of 250 could send us tumbling back to 225 or even 200. The TGD is getting squeezed here between rising and falling trendlines—ergo, forming a triangle—so a resolution one way or the other could be coming this week. Go with the break. A break to the downside is not the end of the world. It might just mean more consolidation. However, under 225 we would not view as friendly. And under 200 we could return to the lows. A cautionary note is that the Gold Miners Bullish Percent Index (BPGDM) is again up over 80%. Yes, it has room to move higher. Over 80% suggests it is overbought but, yes, it could still go higher. Highest we have ever seen it is 100% in July 2016. And that proved to be the top. At the recent top the BPGDM reached 88%.

It was the biggest oil surge ever. On Thursday, April 2, WTI oil surged some 25% with further upside follow through on Friday after Trump tweeted regarding a 10–15 barrel/day possible cut between Russia and Saudi Arabia. But beware. What we are hearing is that the Russians want no part of it. Why should they when they starting to get both the Saudis and the U.S. on the ropes because of the low prices. We had noted before that Russia had probably the best capability to withstand a price war. The Saudis need a higher price to pay for all their military and to keep their population happy. U.S. shale producers are starting to collapse with a big bankruptcy announced this past week. Whiting Petroleum (WLL) collapsed, but guess what: they found a way to pay their executives $14.6 million before they declared Chapter 11. Hmmmm. With the Russians and the Saudis still not agreeing we are hearing the meeting for Monday may not happen. If it doesn’t oil prices will “crater” once again.

Alberta is just caught in the middle here. Although the jump in prices helped Western Canada Select to leap to $9.92 up from $4.91. No worries; they still can’t make any money at these prices. More bankruptcies to come and more jobs to be shed. In the U.S., Chevron, Schlumberger, and BP shed jobs and cut spending.

If they are to get cuts, the pain would be distributed between Russia, the Saudis, the U.S., Brazil, and the non-Saudi Gulf states. Our expectations? It will fail. However, we still might have made a low for now.

This past week WTI oil rose 31.8% but it remains down 53.6% on the year. The energy stocks exploded upwards, particularly the TSX Energy Index (TEN) that gained 35.8%. The ARCA Oil & Gas Index (XOI), not so much, up 7.5%. Natural gas (NG) inventories leaped so NG fell 4.1%. Both WTI, NG, and the energy stocks remain firmly in the grip of downtrends daily, weekly and monthly.

WTI broke above its steep downtrend line. But it still has a long way to go to reach that breakdown gap at $35. Or the 50-day MA near $40.  If the attempts at cuts fall apart, WTI will plunge once again and possibly to new lows. On a positive note, WTI recently made new lows but the XOI did not. A divergence that may have presaged this rebound. It’s good but we wouldn’t be rushing to celebrate just yet.

(Featured image by Gerd Altmann from Pixabay)