比特币可能不是一个安全的天堂，这就是为什么

尽管开展了一些活动，但很明显，比特币在外围投资领域仍然是一项风险资产，而且根本不是一个安全的避风港。

比特币根本不会成为在传统市场中游荡的资本的主要关注点。请记住，这是像美国股票这样的资产正在经历前所未有的波动的时候。应该有泡沫的市场回归，边际贪婪的回归，以看到更多的机构参与者在加密的门口徘徊。

您可能会认为像浪费金钱印刷这样的宏观发展将使比特币具有合理的投资动机。但这并没有表现出来，这是有充分理由的。比特币周围的生态系统正在限制其自身的长期繁荣。疾病之首是比特币的波动性，它是由高杠杆率人为造成的。

波动率数据不存在

在过去的一年中，随着加密货币期权市场变得更加根深蒂固，有可能看到比特币的波动格局。隐含波动率（市场可能的价格走势预测）与实际波动率之间没有持续的重大溢价。

比特币的隐含波动率很少会降到50％以下。实际上，比特币享有合理建模的“交易量”，隐含和已实现的波动率几乎有节奏地波动，在40％至200％的上限之间波动。已报告的CCN。

资料来源：有偏见

像比特币这样的资产多年来保持着50％以上的隐含波动率，这确实是非常了不起的。相比之下，持续波动率甚至为25的股票通常在beta中被评为较高（这意味着它们在上涨时表现优于市场，而在下跌时却急剧下跌）。

那么，什么会影响比特币创建如此大的动作呢？好吧，最大的问题是加密货币衍生品市场中的大量杠杆作用。

衍生平台

随着他们试图增加采用率，加密货币衍生品交易平台面临着非常独特的情况。比特币的持有高度中心化，相对数量较少的地址拥有95％的实物供应。同时，这些平台上的许多交易者对风险的偏好很高。这就是为什么100倍杠杆现在在加密货币市场中很普遍的简要历史。必须满足对中心化农场进行快速“金融化”的要求。

比特币余额最高的地址。资料来源：Bitinfocharts

对于希望在增加风险敞口的同时降低资本要求的投资者而言（至少从表面上来说），杠杆率为100倍是有吸引力的。受监管的交易所提供大约3.5倍的地面杠杆。但是，苹果与苹果的比较具有误导性。内部和外部市场是不同的。

首先，许多加密货币交易所不仅充当交易场所，而且还充当更清晰和托管人的角色-由注册公司在某处小岛上精心策划的完全垂直整合。相比之下，在更严格的环境中，筒仓和“臂长”功能比较。最终，这给交易所带来了巨大的责任和巨大的​​力量。

基础设施不良

加剧火势的是，大多数杠杆交易并非旨在在最大压力时期大规模处理中心化交易量。具有讽刺意味的是，队列和服务器超载已变得非常普遍，就像市场倾向于交易量爆炸一样。

这可以防止交易者减少风险敞口，而让他们受制于激进的结算算法（当价格点触发自动平仓时），其成功可通过股票市场保险基金中的指纹来追踪。加密货币交易所保险基金不仅是股票市场成功的外部形象，而且还可以衡量其交易算法对交易社区的积极性和破坏性。

这是因为在几乎所有交易所中，保险基金都是从操作员头寸的清算中资本化的。

过去一年的BitMEX交易。资料来源：有偏见

在某些交易所上，一旦帐户违反维持保证金阈值，即帐户违反维持其订单和头寸的最低保证金要求的价格，则以破产价格下达限价订单以清算头寸。在其他交易平台上，结算是分批进行的，并对部分完成的订单收取费用。这样，交易头寸将慢慢平仓，如果市场复苏，它们可能会“恢复”。在任何情况下，杠杆率都是100倍且资本余额很小，这直接导致了丧失质押品赎回权的窗口非常狭窄。

展开杠杆游戏

与比特币相关的波动性是不可避免的。它们是人造的。杠杆的降低将减轻结算引擎的压力。迷恋高杠杆通常会丢失的是，100倍杠杆会导致任何维持保证金阈值（必须小于1％，通常为0.50 /一分钱根本不会为结算算法留出足够的空间。有效。

因此，减少整个生态系统中广泛使用的杠杆以阻止这种可笑的波动是明智的。即使是25％的维修利润率只有2％的利润，再加上更先进的结算引擎，对于交易者来说都是更加公平的。

在最大的位置必须采取一致而刻意的努力，以减少杠杆并增加维护利润。除非并且直到交易所负责解决这个问题，否则比特币将不会从旋转玩具变成传统市场参与者真正感兴趣的资产。