减半后对比特币链上健康的更仔细研究
（TokenInsight Research于2020年4月28日发布）
作者：徐强
电子邮件：johnson@tokeninsight.com
总览
距离比特币第3次减半还不到2周，业界好奇地发现减半后比特币网络将会发生什么。TokenInsight分解了有关散列率，矿工收入，区块间隔，BTC创建边际成本的数据，以深入讨论比特币网络减半后可能发生的情况。
根据我们的分析，我们得出以下结论：
- 随着上一代ASIC（例如S9s）从比特币网络中逐步淘汰，网络哈希率应在合理的一半后下跌。
- 矿工收入的百分比至少将在减半后暂时增加一倍。
- 短期平均费用可能会在减半后飙升，前提是哈希率在合理范围内下跌，而网络活动保持减半前的状态。
- 每笔交易的长期平均费用取决于网络活动和网络哈希率的动态。
- 由于网络哈希率的合理下跌，平均块间隔在短期内将减少一半。
随着旧版本ASIC（例如S9s）从比特币网络中逐步淘汰，网络哈希率应经历合理的下跌一半
由于矿工在减半前后利润率保持健康，因此在2016年发生的第二次减半没有发生任何有意义的哈希率降低。换而言之，仍然有很大的动机促使矿工继续以盈利为目的的挖矿。
我们认为，第三减半与2016年的第二减半不同。根据我们的分析，当前矿工的利润率明显低于2016年，市场上效率最高的矿工（例如S17 Pro）的收益低于与2016年市场上效率最高的矿工（例如，S9）相比，每天减半收入为5美元，而减半每天收入约为20美元，减半之后每天约为8美元。
除非比特币在减半后迅速反弹至1万美元，否则我们相信大多数S9（效率最低的矿工）将至少暂时关闭，并在长期内永久关闭。
BTC的边际创建成本还表明，为ASIC（例如S9s）挖矿1个BTC的成本徘徊在6,000美元左右，目前仅能获得约15％的利润。当比特币第三次减半开始时，S9s的边际创建成本将立即翻倍，至少达到1万美元。这些矿工继续开采比特币没有经济利益。
矿工收入的百分比至少会暂时增加
短期内矿工的收费收入将增长约2倍，因为比特币网络经历了计划的第3次减半，将区块奖励从12.5减少到6.25，从而减少了区块奖励在矿工总收入中的比例（区块奖励+交易费用） 。矿工从收费中获得的长期收入百分比将取决于网络活动。
该网络在2016年第二次减半后，矿工收入立即从收费中跃升。
短期内平均交易费用可能会飙升
在减半后的短期内，网络可能会看到平均交易费用的大幅上涨，同时一些效率不高的矿工会投降并关闭其钻机，从而降低了网络哈希率，而在减半后的第一个难度调整期间，比特币网络将自身重新平衡至平衡。
根据分析，我们认为主要有两个原因导致网络平均费用暂时飙升
1.在当前困难时期，网络活动增加，而哈希率保持相对稳定，以相对恒定的平均区块间隔为代表，但平均交易费用较高。
2.在短期内，哈希率显着下跌，而网络活动的下跌幅度不足以弥补哈希率的下跌，这以块间隔的增加为代表。
我们分析了第二次比特币减半后的4年期数据。在此期间，比特币网络的平均交易费用出现了多次峰值，
- 2020年3月：由于短期哈希率显着下跌（原因2）
- 2019年5月至6月：由于网络活动增加（原因1）
- 2018年11月：由于短期哈希率显着下跌（原因2）
- 2017年12月：由于网络活动增加（原因1）
- 2017年11月：由于短期哈希率显着下跌（原因2）
- 2017年8月：由于短期哈希率显着下跌（原因2）
- 2017年6月：由于网络活动增加（原因1）
根据分析，我们认为，预计在2020年5月12日发生的第三次比特币减半可能会由于短期哈希率的突然下跌而导致平均交易费用短期内飙升（原因2）。
平均块间隔将在短期减半后增加
随着一些效率低下的矿工关闭钻机，网络哈希率降低，从而导致在当前难度时代解决区块的难度增加，直接影响区块生成，从而增加了平均区块间隔。
但是，一旦比特币网络到达下一个难度调整窗口，该网络将重新调整其难度目标，并使网络平均达到每块10分钟的平衡。
最后的想法
比特币网络是一个自平衡网络，它将根据哈希率和难度级别重新调整其网络，以保持每个块平均10分钟。当网络活动非常高或短期内网络哈希率显着降低时，网络参与者有足够的动机在短期内支付更高的费用。
关于TokenInsight
TokenInsight成立于2017年，是一家领先的数据和技术驱动的区块链金融机构。TokenInsight开创了完整的区块链行业分类系统，涵盖了1,600多个项目，发布了300多个评级报告，并对10个主要行业进行了深入研究。
TokenInsight的数据，评级和研究报告可访问全球70多个数据平台，包括Messari，Delta，币安Info，AICoin，Huobi Info等，每月PV超过3000万。TokenInsight已正式加入由加密货币排名网站CoinMarketCap发起的数据问责制和透明度联盟（DATA）。