一周内的股市30年来最糟糕的

在过去一周中，投资者收到了有关4月份波兰经济情况的第一批“硬”数据。这不是好消息。与3月份相比，我国的工业生产水平在前一个月下跌了四分之一（-25.6％），并且在过去5年的增长中，一价擦除的恒定价格生产指数下跌，突破了20多年的增长趋势线。

这种突破可以等同于一个月前发生的类似运动-“市场正在打压未来”-在WIGK线走势图上，其25年上涨趋势的支撑线下跌了：

可以看出，在2007-2009年大衰退期间，我们也有类似现象。在那里，生产指数打破了2003年至2007年的强劲增长趋势，这与WIGK线走势图上的类似现象相对应。

由于这种低迷，工业生产实际价值的年度动态下跌到了1990年上半年的过去水平（-24.6％）。

当时，这种经济萧条是启动“ Balcerowicz计划”的短期结果，其中包括利率急剧上涨以及美元/波兰兹罗提固定汇率低于黑市的水平。在短期内，它就像是一台急刹车，但随着时间的流逝，它打破了波兰经济在1980年代进入的恶性通货膨胀循环：

…并从1992年起将我国介绍给经济增长之路，并在接下来的28年中通过增加债务来弥补。

不幸的是，一切都表明今年第二季度。我们的“绿岛”将被水淹没（我想知道澳大利亚将如何发展-自1992年以来的经济衰退以来第二个没有波兰的国家）。

对于这些比预期差得多的CSO数据，我们的股票市场表现出冷静的反应，WIG-20结束了本周的3.7％。增长。无论如何，在过去的2个月中增长了约25％。股市表明，它将冠状病毒抑郁症视为一次性的“工作事故”，并预计经济会相对快速地正常化。

本周对经济学家进行的德国经济学家ZEW月度调查结果清楚地表明了对更美好未来的希望。虽然5月份对德国当前经济形势的评估从2002年11月至2003年7月跌至最低水平，但对未来的期望却从2015年2月至4月增至最高水平。

这种乐观情绪的一定基础是中国的工业生产得以保持，这也是在2月份出现了至少30年的最严重崩盘之后（同比-13.5％y），4月份恢复了危机前的水平。鼠疫在欧洲比中国晚了1.5个月才达到爆发性阶段，因此-假设许多乐观的假设-欧洲经济的事件顺序将-延迟如此-与中国类似，即6月情况将恢复到这种水平。

为了在疫情发生前的4月份恢复生产，中国首先将新病例总数的每周动态百分比降低到4％以下。 3月且低于1％在四月份。欧洲（欧盟+不属于欧盟的西欧国家）以这种势头（+ 3.8％）在周五发生变化，而中国在3月1日发生变化（当然，就被感染的人数而言，它是天堂和地球）：在一种情况下80,000，第二个134万，比欧洲的中国人口小得多）。

欧洲的流行趋势消亡速度低于中国，但目前趋势的推断表明，6月每周病例动态发生率在总病例数中将降至1％以下，即从4月起降至中国的水平，从而使中国的生产恢复到正常水平。危机前的水平。但是，我认为今年6月正好是一个过于乐观的日期，因为夏季欧洲工业重回欧洲危机之前的状况。到了秋天，SARS-CoV-2是否会永久进入我们的生活，就像流行性感冒病毒一样，它将（在开发出有效的疫苗之前）按季节归还。

在抗击流行病方面取得了初步成功之后，不幸的是，最近几个星期以来，我们的国家/地区与其他国家/地区相比一直没有表现出积极的优势（已确认感染病例总数的每周动态百分比为+ 14.7％），如果没有任何变化，很快我们将拥有更多每天要比德国多出新案件，从图像角度来看这是不理想的。

正如我之前提到的，我们的股市毫不理会4月份的这一致命数据。无论如何，甚至在它们发布之前，我们已经在星期一目睹了大规模的需求攻击。在这一天，WIG-20的增长率高达4.2％。如果有人想将此跃迁视为新一轮强劲增长浪潮的开始，那么为了平息情绪，我建议下图，其中我将前两个案例标记为超过4％。每会话WIG 20的增长，但这一增长使合并范围内的指数至少持续了30个交易日，且趋势低于7％。从这两种情况中都可以看出，这种向上的抽动被巧妙地设置为短期“牛陷阱”。

具有历史记录的类似游戏对华尔街的描述略有不同。本周，标普500指数攀升至两个月来的最高水平。如果我们在此标准上添加2个额外指标：该指数低于3个月以来的最高水平，并且在接下来的4个交易日中波动率非常低，那么从2018年初开始，我们将收到2个类似于周四的信号。在这两种情况下，后来指数值都出现了短期下跌（4-10个交易日），然后又出现了缓慢的增长。真相应该介于这两个观察之间。

加密的主要缺点是-与纸币不同-不能在烤箱中发射它们。当然，为此目的而经过数十年地质过程精制的纤维素，即硬煤，比转化成金钱的纤维素要好得多。我之所以这样说是因为，本周澳大利亚煤炭合约（从世界上最大的煤炭港口纽卡斯尔出口）的价格达到了4年的最低水平，同时达到了50年上涨趋势的下限附近。

在冠状病毒萧条的背景下，低煤价是最容易理解的，但是如果有人想将PLN 10放在好莱坞的场景中，在该场景中，由于全球经济萧条而减少的二氧化碳排放量将大大降低温室效应，而2020/21冬季将成为“本世纪的冬季“，有可能为此目的使用JastrzębskaSpółkaWęglowa的股份，该股份过去与煤炭价格密切相关。值得注意的是，每T煤炭价格上涨2倍，JSW费率大约上涨10倍（当然，如下表所示，这也可以反过来工作）。

当然，由大流行性萧条引起的能源商品价格下跌导致通货膨胀预期下跌，再加上持续购买的NBP波兰国债（QE a la Polonaise）使得本周波兰长期国债的收益率跌至历史新低。

CD Project是一家比BitHub更适合BitHub形象的公司，其对9月20日《赛博朋克》首映成功的vision憬超过了本周三在法国Ubisoft发行的市值。波斯，雷曼，Rave Rabbids，Tom Clancy’s和Watch Dogs）。早先，CD Project成为波兰最大的上市公司，就市值而言击败了PKO BP。 2019年，育碧的收入为17.32万亿欧元，净利润为1394.52亿欧元。按当前汇率将其转换为兹罗提，我们获得78.7亿兹罗提的收入和6.338亿兹罗提的净利润。相比之下，CD Project在2019年的收入为52120万兹罗提，净利润为17530万兹罗提。

在本周出现的有趣信号中，您还可以提到加入了行业指数组，该指数弥补了最近一次危机（WIG-GAMES，WIG-INFOR）所造成的所有损失，WIG-BUDOW指数的价值已经显现出来。 2年来的最高水平。

显然，市场认为，自2012年以来，这种大流行病将无法打破全球牛市的局面（再次降息至创纪录的低水平肯定会有所助益，但不知道是否会打破失业率上涨的负面影响），如果-过去观察到的所谓的规律性库兹涅茨周期（“库兹涅茨摆动”）已保留-仅在3.5年内达到峰值。

分析波兰WSE行业指数的行为时应格外小心，因为它们通常非常“狭窄”，即由少数公司主导。 WIG-BUDOW就是这种情况，其中50％目前有一家公司Budimex的股票参加。

WojciechBiałek，K（否）未来