为什么Costco可能成为电子商务繁荣的失败者

多年来，Costco（纳斯达克股票代码：COST）的交易价格高于其他零售行业。

这家仓库巨头避免了许多困扰实体同行的挑战，因为该公司的会员资格模型提供了锁定的客户群和可靠的现金流，可以直达总结。同时，其以最低价格出售散装货品的声誉继续吸引了大量顾客，并且始终保持强劲的同店销售增长。没有其他仓库链能够达到Costco的销售水平，这使其在该子行业中具有竞争优势。

但是，大流行导致零售业发生了快速变化。除了不必要的零售商与必要零售商之间的分歧，以及服装等类别的压力外，电子商务也正在蓬勃发展，因为那些已经躲在原地或根本不愿光顾商店的购物者现在正在网上购物。

这推动了电子商务的飙升，许多在线零售渠道报告了4月黑色星期五的流量水平。 Adobe Digital Economic Index报告称，4月国内电子商务销售额比3月增长了49％，而在线杂货店的繁荣甚至更大，从3月到4月跃升了110％。

甚至在商店重新开业以及经济从大流行的最初影响恢复正常的情况下，至少其中一些新的购物模式有望保持下去。对于好市多而言，这既是机遇，也是挑战。

图片来源：Costco。

起步晚

与同行一样，好市多的电子商务销售额在第一季度至第三季度猛增了66％。近年来，这家仓库连锁店已经加强了其电子商务平台，与Instacart合作，为Costco所在地附近的购物者提供当日杂货递送服务，并为不易腐烂的商品提供免费的两天送货服务，最低收费75美元，范围更广国家的。

但是，Costco的策略长期以来一直围绕着吸引会员进入其商店，而不是让他们方便地在线购物。与沃尔玛（NYSE：WMT）和目标（NYSE：TGT）不同，好市多（Costco）不提供路边接送服务，该业务在大流行期间为其两个竞争对手蓬勃发展，而且好市多（Costco）还缺乏这两家零售商在全国范围内的业务以促进相同每天运送到全国大部分地区，尤其是农村地区。与沃尔玛一样，好市多（Costco）的一半以上收入来自杂货，因此，如果该行业处于领先地位，该公司将需要在在线杂货店中竞争。根据埃斯卡伦特（Escalent）的一项调查，有38％的受访者表示，在大流行之后，他们将继续在线购物以购买相同或更高水平的食品。

在最近的财报电话会议上，首席财务官理查德·加兰蒂（Richard Galanti）再次解释说，尽管电子商务增长强劲，并且最近收购了Innovel Solutions以提供最后一英里的交付和安装，但对于购物者进入其商店仍然是公司的最大利益。加兰蒂说：“我们仍然希望您能进来。进来时，您将购买更多东西。”首席财务官还淡化了进入“点击收集”服务的愿望，将其商店用作在线购物者的接送点，尽管这种方法比交付便宜。

店铺增长放缓

Costco的增长历来来自可比的销售量和新店开业，但Costco现在似乎正在加大新店的刹车。据其网站称，在今年的前三个季度中，该公司今年到目前为止仅增加了五家商店，并且没有其他很快的开业计划。

相比之下，好市多在过去五年中每年至少增加20家新店。

加兰蒂（Galanti）去年表示，新店的增长可能会在未来十年内温和放缓，因此目前尚不清楚今年的疲弱增长是反常还是新策略的体现。值得一提的是，沃尔玛在经历了几年惊人的店面增长之后，于几年前暂停了新店的开业，以投资于电子商务和诸如杂货店提货等店面改善。 Costco可能会紧随其后。

对于Costco而言，投资电子商务是明智之举，但其主要竞争对手Walmart，Target和当然还有亚马逊在仓库零售商方面起了重要的作用，并据此调整了业务模式。好市多（Costco）缺乏在全国范围内的足迹以及路边的取货，而且管理层仍然认为将顾客带入商店是其成功的关键。仓库零售商根本不适合电子商务。

Costco在这里的劣势不应该使投资者感到震惊。股票仍然有很多值得喜欢的地方，包括坚如磐石的会员模式和忠实的客户，但是股票的交易价格仍然比沃尔玛和塔吉特高得多。今天，好市多的市盈率为36，而沃尔玛为24，目标市盈率为19。

Costco仍必须赚取溢价。投资者应密切注意公司的能力，以保持流量进入其商店，并在锁定条件缓解的情况下观察在线食品杂货热潮是否持续。