国际扩张如何从增长机会转变为三角洲股票的责任

在过去的十年中,达美航空(NYSE:DAL)在航空业的创新者中享有声誉。自2007年从破产中脱颖而出以来,它开始了一系列整合,这有助于稳定行业,同时开创了更具活力的定价结构,以帮助传统承运人更好地与折扣店竞争。

该航空公司也有点冒险,因此采取了不寻常的举动来购买一家炼油厂,以帮助确保足够的航空燃料供应。达美航空还动用了资本来建立自己的帝国,斥资数十亿美元收购了全球航空公司的股份。

在目前的市场条件下,该帝国的建设值得商question。 COVID-19大流行已经削弱了全球的航空旅行需求,使达美航空和世界各地的航空公司争相增加流动性并试图避免金融灾难。

成为航空公司投资者已经是痛苦的一年。迄今为止,达美航空的股价已损失了其价值的一半以上,但达美航空的一些国际投资的表现却差得多。

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航空公司无处不在

2019年9月,达美航空向智利Latam航空集团投入了近20亿美元。不到一年后,拉坦(Latam)破产了,而达美航空(Delta)持有的股权很可能被淘汰。

在其他地方,故事只会好一点。达美航空在2012年以3.6亿美元的价格收购了维珍航空的49%的股份。它在公司的合伙人理查德·布兰森(Richard Branson)的维珍集团(Virgin Group)一直在游说英国寻求帮助,并出售其他资产以保持维珍大西洋航空公司的生存。

达美飞机降落在机场。

图片来源:达美航空。

达美航空还拥有大韩航空母公司约11%的股份,近年来对其各笔投资至少投资了1.35亿美元。韩国政府支持的贷方已向该公司提供了1.2万亿韩元(合10亿美元)的援助,部分是通过价值约11%航空公司可转换债券的方式提供的。如果这些债券转换,则达美的股份将被摊薄。

到目前为止,包括达美航空以超过6亿美元的价格收购了达美航空持有的墨西哥国际航空49%的股份在内的其他投资,其持有情况都更好,但最近墨西哥国际航空的美元兑美元汇率仅为0.30美元至0.40美元,这表明投资者感到紧张。达美航空还斥资4.5亿美元收购了中国东方航空的股份,该公司在大流行初期受到了严重打击。

达美航空的投资者不必担心该航空公司翻倍或增加在任何一家航空公司中的股份。该公司在第一季度亏损超过4亿美元,并且无条件纾困其他任何人。大多数国家(包括美国)都将航空公司视为具有战略重要性的资产,并将外国投资者限制为少数股权。

但是达美航空进行的投资却是数十亿美元的现金,如果航空公司试图度过严重的旅行低迷时期,该航空公司本来可以拥有这笔现金。

航空公司比以往任何时候都更需要合作伙伴

在过去十年中的某个时候,美国主要航空公司曾参加过各种各样的军备竞赛,以规划新的航线,并使他们的品牌飞抵全球的机场。在可预见的未来,大流行已经改变了这种情况。

与其他航空公司一样,达美航空也将退役飞机,包括其波音777机队,这些机队在过去几年中一直负责其最长的飞行。预计国内旅行将首先恢复,并且随着国际旅行的缓慢回升,很多交通将通过合作伙伴进行中心化。

去年夏天,达美航空飞往北美以外的80多个目的地,其中包括欧洲的27个。在接下来的几年中,预计该航空公司将专注于拥有合作伙伴的大型市场和机场,包括巴黎,阿姆斯特丹,伦敦,圣地亚哥和首尔,并利用这些合作伙伴为去年提供直航服务的市场提供转机服务。

首席执行官埃德·巴斯蒂安(Ed Bastian)在达美航空4月份的财报电话会议上表示,尽管该航空公司“无法做出任何财务承诺”,但他对放弃合作伙伴也没有兴趣。

巴斯蒂安说:“我们为这些伙伴关系感到自豪,我对在此时或未来任何时候试图出售它们或从中获利的兴趣不大。”

达美航空的长期发展

这些投资很容易在周一早上四分卫中发挥作用,特别是当航空公司在流动性危机中挣扎时。事实是,当时包括我在内的大多数分析师和投资者都对达美航空表示赞赏,而这些投资中的每一项都是一项重要的战略策略。

达美航空在Latam的投资使南美洲最大的航空公司摆脱了与美国航空集团的长期合作关系,而对维珍航空的投资为其提供了宝贵的在伦敦拥挤的希思罗机场着陆权。

钱不见了。现在重要的是让达美保持关系,巴斯蒂安似乎决心这样做。他在5月27日给员工的讨论拉美局势的备忘录中说,达美航空仍然“坚定致力于我们的伙伴关系,这对于我们在复苏中重建国际网络非常重要。”

达美航空增持了这些股份,以扩大其全球影响力,而不是试图收获资本收益。这些投资的明智性应该从现在起的几年内,通过查看达美的全球网络及其因之吸引利润丰厚的企业账户的能力来判断,而不是基于危机期间的交易损失。

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