股权关系理清，这家 ” 准万亿 ” 农商行旋即更新招股说明书，能否借来 A 股东风？

发表于 2020年7 月10日星期五上午 1:23:59

这家服务上海人的全国第三大农商行登陆 A 股渐行渐近。

7 月 9 日，券商中国记者注意到，上海农村商业银行（以下简称：上海农商行）在证监会官网更新了招股说明书，拟发行不超过 28.93 亿股、不低于 9.64 亿股，募资净额全部用于补充核心一级资本，海通证券、国泰君安、中信证券为联合保荐承销机构。

今年 6 月份以来，多家银行 IPO 有了实质性进展，目前 19 家银行在 A 股排队 IPO，其中已预先披露更新银行达到 16 家、占比达到 84%。另一方面，连日来，伴随着二级市场的红火行情，A 股银行板块迎来难得的估值修复。

“低估值、低仓位、高股息，而且基本面边际改善的银行股成为资金配置首选，多因素启动了银行股的估值修复行情。” 业内分析人士指出，“目前银行股正处在上行通道，估值普遍回升，在补充资本压力下，银行再融资迎来时间契机，从需求和可能性上看，现在再融资有启动的条件。

去年总资产规模大幅上涨 11.58% 不良率三连降

上海农商行招股说明书披露了过去三年的经营情况。

在业务规模上，相比同业，上海农商行在去年实现高速扩张：截至 2019 年末，上海农商行总资产 9303 亿元、同比大增 11.58%，这之中，贷款和垫款总额 4668.68 亿元，较上年末增长 13.90%，占该行资产总额的比例为 50.19%，较上年末上涨 1.02 个百分点；吸收存款总额 6923.49 亿元、增幅 7.36%。

值得注意的是，从资产规模看，截至 2019 年末，上海农商行同期资产规模仅次于重庆农商行（10297.90 亿元）和北京农商行（9586 亿元），居全国第三大农商行。

相比资产规模快速发展，上海农商行的营业收入增速有所放缓。招股书显示，2019 年全年，该行实现营业收入 212.71 亿元，同比增长 5.59%；实现利润总额 106.93 亿元，同比增长 22.54%；归属于母公司股东的净利润 88.46 亿元，同比增长 21.04%。

收入结构上呈现出公司金融、零售金融、金融市场业务齐头并进的态势。该行去年公司银行业务的营业收入 103.25 亿元，在总收入占比 48.54%，利润总额 42.56 亿元、占比 39.81%；个人银行业务营业收入为 55.24 亿元、占比 25.97%，利润总额 28.31 亿元，占比 26.47%；金融市场业务营业收入 38.09 亿元，占比 17.91%，利润总额 27.85 亿元，占比 26.05%。

近三年来，上海农商行维持了较好的资产质量管理水平。招股书显示，截至 2019 年末，该行不良贷款余额 42.18 亿元，同比下跌 4.19 亿元；不良贷款率 0.90%，同比下跌 0.23 个百分点。截至 2017 年末、2018 年末、2019 年末，该行的不良率贷款分别为 1.3%、1.13%、0.9%，实现了连续三年下跌。具体来看该行 2019 年末的贷款五级分类，次级类、可疑类和损失类贷款占比比上年都有所下滑；从类型结构来看，对公贷款、个人贷款不良率均有所下跌，但是个人经营性贷款、信用卡不良率分别为 2.77% 和 1.33%，都相对较高。

从存量不良来看，随着全行业不良资产核销、处置力度的加大，该行存量包袱已明显减轻。从招股书披露情况来看，上海农商行过去三年均维持了较高的拨备水平，风险抵补能力强。具体来看，截至 2017 年末、2018 年末，该行的拨备覆盖率分别为 253.6%、342.28%，到了 2019 年末，该行拨备覆盖率高达 431%，远高于同业水平。

上海农商行是上海地区唯一农商行，作为上海地区营业网点最多的银行之一，为上海当地人士熟知，除了市区即使在上海周边如南汇、奉贤等地，都可以看到它的网点。“2018 年末，在上海 370 家营业网点中，有 239 家网点位于外环以外，占比超过 64%，在全市 109 个乡镇中布设网点的乡镇达到 107 个、覆盖率 98.2%。”一位上海农商行高管在接受记者采访时介绍。

从此次招股书介绍情况看，截至 2019 年末，该行有 438 家分支机构及营业网点；94.13% 的贷款投放于上海地区的客户，且大部分分支机构分布在上海地区。

值得注意的是，上海农商行领导班子履新的任职资格在去年初刚获得监管批准。去年 4 月，上海银保监局核准了徐力、顾建忠分别担任上海农商行董事长、行长。今年 53 岁的徐力原为上海农商行行长，在此之前，其曾先后担任中国工商银行 , 上海市分行公司金融业务部总经理、上海市外滩支行行长、党总支书记、上海市分行行长助理、上海市分行副行长、党委委员。顾建忠现年 46 岁，此前履历为上海银行人力资源总监、人力资源部总经理、纪委副书记，2015 年任上海国际集团副总经理。

国有股划转刚刚获批

上海农商行冲刺 IPO 加速，早有征兆。

记者曾报道，7 月 6 日，上海银保监局公告显示，已批复了上海农商行 8.45% 股权变更事项。出让方为国有法人股东上海国际集团有限公司和上海国际集团资产管理有限公司，受让方为上海久事（集团）有限公司。彼时，就有业内分析人士向记者分析，“正在冲刺 IPO 道路上的上海农商行正进一步梳清股权关系。”

根据《商业银行股权管理暂行办法》、《农村中小银行机构行政许可事项实施办法》等有关规定，“同一投资人及其关联方、一致行动人作为主要股东参股商业银行的数量不得超过 2 家，或控股商业银行的数量不得超过 1 家。”“单个境内非银行金融机构及其关联方、一致行动人合计投资入股比例不得超过农村商业银行股本总额的 10%。”

而上海农商银行 2019 年年报显示，上海国际集团有限公司控股的上海国有资产经营有限公司，以及上海国际集团有限公司、上海国际集团资产管理有限公司、上海国鑫投资发展有限公司等关联方、一致行动人合并持有上海农商行股权比例为 18.46%，为该行第一大股东。上述股权转让达成之后，上海国际集团及关联方、一致行动人合并持有上海农商行股权比例刚好降至 10.01%。

此次调整为符合银监会对商业银行股东持股比例的规定，股权结构问题得以解决。

公开信息显示，上海农商行的上市计划筹备已久。2018 年 12 月，上海农商行向上海证监局提交了辅导备案申请。2019 年 6 月 5 日，上海证监局发布了海通证券、国泰君安关于上海农商行辅导总结报告公示。

20 天之后，2019 年 6 月 25 日，上海银保监局批复同意上海农村商业银行首次公开发行 A 股股票（IPO）并上市。就在那时，上海银保监局对上海农商行提了几点要求：“上市前必须完成相关股权问题的整改工作，将单一非银行股东及其关联方的持股比例压降至 10%（含）以下；及时报告相关问题整改落实与上市发行进展情况。”

同时，记者注意到，今年 4 月 17 日晚间，上海农商行 IPO 获证监会反馈，除了股权关系、历史沿革、收入结构、经营情况等方面的常规问询外，关联交易、资产质量、理财业务及涉及的风险问题均也被重点问及。

在该需反馈意见中，位居该行第一大贷款行业流向的房地产贷款余额占比及变动趋势被要求补充披露；从此次招股书披露情况看，截至 2019 年末，上海农商行投向房地产行业的贷款余额为 971 亿元，占该行贷款中的 28.93%，其中不良贷款余额 8.21 亿元，不良贷款率 0.85%，相比其他行业贷款不良率水平相对较低；贷款流向的前五大行业分别是房地产业、租赁和商务服务业、制造业、批发和零售业、建筑业，合计占比 67.14%。

此外，截至 2019 年末，该行小微企业贷款总额为 1353.73 亿元，占该行发放贷款和垫款总额的比例 29.00%。

同时，招股书披露了该行与表外业务相关的风险，主要包括信贷承诺、银行承兑汇票、信用证、保函等的表外业务中，截至 2019 年末，该行信贷承诺余额 351.8 亿元；银行承兑汇票余额 86.80 亿元，承兑保证金余额为 22.45 亿元，占开出银行承兑汇票余额的 25.86%；开出的信用证余额为 20.16 亿元，开证保证金余额为 6.59 亿元，占开出信用证余额的 32.69%。

中小银行估值修复叠加上市提速？

连日来伴随着二级市场的红火行情，A 股银行板块迎来难得的估值修复。随着大蓝筹的爆发，政策利好下银行板块受到热捧，银行指数也随之经历了 6 天连涨的行情，多家银行股价创出历史新高。

wind 数据显示，截至 7 月 9 日盘后，A 股 36 家上市银行中，有 13 家银行市净率已经超过 1 倍，宁波银行 PB 值 2.0957 倍最高，其次是招商银行 1.65 倍，其它 11 家银行以中小银行及次新银行股为主。相比之下，在银行股开启此轮上涨行情前，截至 6 月 30 日，36 家 A 股上市银行中，30 家银行股价跌破净值，破净比例为 83％，破净的情况得到很好缓解。

券商中国记者此前有报道，“长期以来银行股估值处于偏低状态，股价在净资产以下，再融资会有些困难。”有银行业分析人士认为，目前银行股正处在上行通道，估值普遍回升，在补充资本压力下，银行再融资迎来时间契机，从需求和可能性上看，现在再融资有启动的条件。

民生证券金融行业首席分析师郭其伟称，银行股估值已经达到历史底部区间，财政和货币双双发力将是板块最大催化剂。

近期银行业的利好政策频出。今年 7 月 3 日晚发布的《标准化债权类资产认定规则》，进一步降低了中小银行非标转标的压力。“政策方向从上半年的全局性让利，向定向精准滴灌转变。在中小银行基本面偏弱的情况下，打通对中小企业的流动性传导渠道，需要更多的政策松绑，来加强地方金融对实体经济的支持力度。”郭其伟认为，低估值、低仓位、高股息，而且基本面边际改善的银行股成为资金配置首选，多因素启动了银行股的估值修复行情。

事实上，在今年 6 月份以来，7 月 3 日，广州银行和重庆三峡银行正式披露招股书，加入到了排队上市的银行队伍中。此外，6 月 28 日，港交所披露了东莞农村商业银行递交的上市申请资料。7 月 16 日，渤海银行将登陆港交所，年内银行 IPO“破冰”。

据证监会最新披露情况，当前，A 股共有 19 家银行在排队 IPO，其中 16 家已经是“预先披露更新”，有绍兴瑞丰银行、厦门银行、厦门农商行、亳州药都农商行、海安农商行、重庆银行、昆山农商行、齐鲁银行、上海农商行、兰州银行、大丰农商行、马鞍山农商行、东莞银行、广州农商行、广东南海农商行、广东顺德农商行、广州银行、重庆三峡银行、湖州银行。

这之中，广东、江苏成为中小银行拟 IPO 扎堆大省，其中 9 家拟登陆深交所，另外 10 家意向为上交所。其中，农商行达到 11 家，也被市场视作今后 IPO 的主力。