平衡的60/40基金，前英雄，开始看起来像山羊

不平衡

最近的市场动荡使这一切得以充分展示

最近有人问我喜欢哪种“平衡”共同基金或ETF。 我的回答：没有。

我认为在当今的环境中，没有什么是好的平衡基金。 如果我们使用的是传统定义，而不是传统定义，即股票和债券（主要在美国）为核心产品。 原因如下：

股票过高而无法像平时一样持有投资组合

股票处于危险水平，大多数平衡型基金都没有长期或低回报的计划。 他们不对冲。 上周的突然下跌使我们想起了去年2月的情况。 那是又快又生气。 而且，可以说，不管股票是否像3月份那样强劲反弹，都会死掉。 股市普遍处于低迷时期，收益率低于人们过去的水平。

但是…债券会救我 不，他们不会。

平衡型基金的投资者将债券部分（60/40人群的40％部分）视为投资组合股票部分的对冲。 而且，根据历史，谁能责怪他们这么认为呢？ 毕竟，即使美联储没有站在他们身后阻止他们崩盘（即使现在这样做），债券收益也是如此。

债券数学不再适合投资者

但是，从这里开始，债券是高风险/低回报的提议。 不要问我，要问数学 如此低的利率只能使经理人获得低于其费用比率的长期收益，或者迫使他们“达到收益”，而当公司债券市场这样做时，这可能会炸毁他们（a la 2008）。 与几年前一样，我仍然感到惊讶，财富管理机构并没有为解决这个问题做更多的事情。 在扣除经理费之前，投资者将需要多长时间才能拥有一笔从数学上讲会产生1-2％或亏损的长期头寸资金？

“战术”平衡资金可以解救吗？ 并不是的。

甚至大多数提供“战术”均衡投资方法的基金，实际上也只是转移到在粗糙的市场中危害最小的领域。 股票债券范式助长了长期资产增长，使一代人可以轻松退休。 对于那些仍在增持，或过去依靠低波动性的4-5％年收入回报的人来说，那个时代已经过去了。

另一种选择：以不同的方式进攻和防守

有什么选择？ 正如我在此空间中撰写和展示的一段时间一样，我认为这首先是要接受这样的想法，即股票和债券市场的下跌应转化为投资机会，就像多年来您只看过向上的市场一样。

这意味着要学习更多有关套期保值，将防御变成进攻，将债券作为“购买并持有”资产以及学会在投资组合中进行更多轮换的知识。 这些都有一个共同点：它们正面应对当今市场的现实。 平衡资金习惯了。 他们不再这样做了。 忽略这一点可能会在达成目标和感觉像您永远攀登华尔街“忧虑之墙”之间产生区别。

过去十年建立了平衡资金。 他们不是在接下来的十年中建造的。

Ycharts.com

这并不意味着您完全放弃了购买和持有股票投资。 我仍然认为，作为投资组合的一部分，它可能是有用的工具。 我仍然将股市视为一项不错的核心投资。 但是，与过去的“忘却了”的日子相比，现在它需要更多的关注和支持。

股票的好处是：它们具有流动性，可以对冲。 这样可以在将来采用更具战术性的方法。 这是一件好事，因为债券的流动性已不如从前。 对于那些流行的平衡基金以及自上个世纪以来一直依赖它们的人来说，这是一个改变规则的游戏。

提供的评测仅供参考，并非个人投资建议或建议。 Rob Isbitts通过动态财富顾问提供咨询服务