假牛市的顶峰

我们可能非常接近这个假牛市和经济的顶峰。 疫苗接种高峰期，以及对大流行被战胜和经济重新开放的乐观情绪高峰期。 美国公司正在经历利润率高峰。 经济已经享受了财政和货币刺激的高峰期，这些顺风很快就会变成强大的逆风。 此外，峰值税收减免现在在后视镜中； 更高的税收即将来临。 最后，资产估值峰值已经到来，相关的财富效应现在正在减弱。

一系列放缓的经济数据证实了这一观点——增长和通胀变化率的下跌。 就目前而言，这不是危机或衰退； 但明年将成为其中之一。 以下是一些事实和数据：

根据经济分析局的数据，5 月份个人收入减少了 4143 亿美元（2.0%）。 个人消费支出几乎没有变化。 尽管职位空缺一直处于历史最高水平，但与此同时，首次申请失业救济人数的水平比大流行前水平高出/高出 75%。 这就引出了一个问题：尽管经济已经重新开放，但为什么美国裁员的速度比 COVID-19 之前高出四分之三？ 毕竟，大流行危机现在已经一年半了； 裁员是不是应该几乎不存在？

美国 5 月份国际商品贸易逆差扩大 2.8% 至 881 亿美元。 经常账户赤字是一项比包括投资收益在内的更广泛的贸易指标，在第一季度扩大至 14 年高位。 这意味着美国经济根本没有真正繁荣，它只是拿新铸造的美元购买海外制造的东西。 我们拥有的是非美国制造的东西的消费高峰。 因此，不存在可持续和强劲的 GDP 增长的条件。

而且，即使曾经强大的房地产市场也开始急剧降温。 购买房屋的质押贷款申请比一年前截至 6 月 25 日的同一周减少了 17%。 原因是：房价已升至有史以来的最高水平——同比上涨 14.6%； 并且相对于收入而言变得越来越难以负担，而贷款的成本也在增加。

这一切意味着股市已经达到了崩盘危险的高峰。 鉴于繁荣完全是人为的，因此不可持续，这种情况实际上是不可避免的。 事实上，经济处于比大流行之前更加脆弱的状态。 不过，而且这很关键，虽然混乱即将来临，但开始的时机却不是此时。 我们需要对衰退和/或信贷危机保持警惕，因为这将成为暴跌 30-80% 的催化剂。 这就是我的 20 点 IDEC 模型旨在预测的内容。

现在存在有记录以来最大的保证金债务，无论是名义金额还是占 GDP 的百分比。 这些数字为 8120 亿美元，接近 GDP 的 4%。 此外，被动管理的基金现在占所有共同基金和 ETF 资产的近一半。 从 2005 年的 14% 上涨。这意味着投资者只是盲目地涌入反映平均水平的基金。 因此，当下一个熊市到来时，由于同时发生这些资金的大量清算，市场将不会有任何出价。 这将迫使这些相同的基金出售标的证券以满足赎回，这反过来又会导致更多的被动持有者对这些基金感到恐慌。

避免投资组合大幅缩水是绝对必要的。 根据 NED Davis 的研究，自 1960 年以来，标准普尔 500 指数从 20% 的回调中恢复的平均时间为 3 年。 但 20% 的修正并不是真正的风险。 如前所述，更有可能的危险是暴跌 50% 以上。 根据股票总市值与 GDP 的最相关指标，这就是市场必须下跌多少才能回到公允价值。 因此，在这个市场上赚钱的最大机会应该是做空它。

催化剂将与导致 2000 年、2008 年、2018 年和 2019 年下跌的原因相同：美联储相信自己的炒作，并开始取消货币刺激措施，希望经济复苏。 然而，美联储不理解或拒绝承认的是，它对利率的大规模操纵导致债务和资产价格的飙升远远超出了自由市场的支持，这使经济陷入了更加严重的困境。危险的位置。 因此，不可能无害地消除其伪造的刺激。

一句话：牛市即将结束，因为美联储准备扼杀它。 这个过程可能进展缓慢，因为鲍威尔先生可能要到今年年底才会开始缩减规模。 但是，一旦该过程全面启动，就应该开始现实检查。

免责声明：本文中表达的观点是作者的观点，可能不反映 Kitco Metals Inc 的观点。作者已尽一切努力确保所提供信息的准确性； 但是，Kitco Metals Inc. 和作者均无法保证此类准确性。 本文仅供参考。 这不是对商品、证券或其他金融工具进行任何交易的招揽。 Kitco Metals Inc. 和本文作者不承担因使用本出版物而造成的损失和/或损害的责任。