为什么分析师说随着埃隆马斯克退出交易，推特可能会下跌 30%

既然埃隆马斯克已经决定他宁愿不拥有 Twitter，华尔街正争先恐后地思考从这里发生的事情，以及该公司在独立的基础上的价值。

Twitter 股价在 7 月 11 日的消息中暴跌 11.3%，但其定价似乎仍反映了交易仍将以较低价格发生的可能性。 分析师表示，如果没有出售，Twitter 的股票可能会再下跌 30%。

在 7 月 8 日下午晚些时候向美国证券交易委员会提交的文件中披露的一封信中，马斯克的律师表示，他将终止以每股 54.20 美元收购 Twitter 的交易，声称该公司违反了他们的协议条款，没有完全披露与在网站上使用虚假帐户。 Twitter 否认隐瞒这些信息，并表示将提起诉讼，迫使马斯克完成交易。

Twitter 于 7 月 11 日收于每股 32.65 美元，远低于收购价，但可以说仍远高于公司的内在价值。 大多数华尔街分析师似乎认为，根据目前的前景，Twitter 作为一家没有收购潜力的独立公司，其交易价格将在每股 25 至 30 美元之间。

请记住，2022 年对于社交媒体股票来说是糟糕的一年。 尽管 Twitter 今年迄今下跌了 23%，但与 Pinterest 相比下跌了 49%，这是一个相对温和的跌幅； 元，减 51%； 和 Snap，下跌了 70%。

MKM Partners 分析师 Rohit Kulkarni 指出，Snap、Pinterest 和 Meta 均以远期 Ebitda 或利息、税项、折旧和摊销前收益的历史最低倍数交易。 他指出，Twitter 的交易量约为 16 倍，但在 2020 年 3 月的低点时跌至 12 倍，此前在 2016 年 4 月跌至 9 倍。股价将在 24 美元至 26 美元之间。 其他分析师也得出同样的结论。

华尔街对从这里发生的事情有不同的看法，但他们大多分为两个阵营。

一些分析师认为，这笔交易将以较低的价格重新谈判。 Benchmark 分析师 Mark Zgutowicz 断言，37 美元将是一个“很好的折衷方案”，而且在这个水平上的交易将符合股东的最大利益。 “我们怀疑双方都不想打一场旷日持久的法律战，Twitter 的董事会必须考虑诉讼中暴露的任何额外内部数据对其员工和股东基础的潜在伤害。 我们确实相信 Elon Musk 最终想要运营 Twitter，并相信对双方来说最好的行动方案是妥协。”

瑞穗分析师詹姆斯·李（James Lee）同样断言，“最合理的情况”是以更低的价格谈判达成交易，或者达成让马斯克离开的和解方案，避免旷日持久的诉讼。

其他人认为 Twitter 将不得不单独行动：CFRA 分析师 Angelo Zinino 同意和解或修改报价将是双方的最佳情况，但他也认为 Twitter 很难接受足够大的降价来满足马斯克。

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他认为最有可能的情况是 Twitter 保持独立。 但 Zinino 警告称，该公司在下半年和 2023 年都面临着艰难的广告市场，而且他还认为，随着人们对公司未来的疑虑越来越多，公司可能会出现大量人才流失的风险。

“随着马斯克正式退出交易，我们认为 Twitter 的业务前景和股票估值处于不稳定的境地，”齐尼诺写道。 “我们看到不确定的广告市场、受损的员工基础以及对虚假账户/战略方向作为一家独立公司的地位的担忧带来的风险。”

Wedbush 分析师丹·艾夫斯（Dan Ives）表示，这种情况对 Twitter 来说是一场“噩梦”，导致“像珠穆朗玛峰一样”的爬坡“以应对未来的无数挑战”，包括员工流失、广告逆风和投资者对虚假账户的担忧问题等。

JMP Securities 分析师 Andrew Boone 断言，他的直觉反应是马斯克不想再拥有 Twitter，因为宏观环境恶化和员工流失增加。 布恩在一份研究报告中写道，他“越来越”认为 Twitter 的未来将是保持独立。

其他情况也是可能的。 可以想象，随着股价大幅下跌，可能会出现另一个竞标者，尽管到目前为止还没有出现，也没有明显的买家。

谈判也有可能失败，导​​致诉讼旷日持久，马斯克要么赢了，然后放弃交易，要么马斯克输了，被困在支付原价。 在任何一种诉讼情况下，您都可以想象无休止的上诉可能会持续数万年。

本文由 Barron’s 发表，属于 Dow Jones