最大的比特币基金刚刚创下 -35% 的创纪录折扣——对 BTC 价格的警告？

灰度比特币信托 (GBTC) 是一种加密货币基金，目前持有比特币 (BTC) 总供应量的 3.12%，即超过 640,000 比特币，与其基础资产的价值相比，其交易价格创下历史新高。

机构对灰度的兴趣枯竭

最新数据显示，9 月 23 日，这只价值 125.5 亿美元的封闭式信托以 35.18% 的折价交易。

GBTC 折扣相对于现货 BTC/USD 价格。 资料来源：YCharts

对投资者而言，尽管 GBTC 每年收取 2% 的管理费，但它长期以来一直是在比特币市场获得敞口的绝佳选择。 这主要是因为 GBTC 对于机构投资者来说更容易持有，因为它可以通过经纪账户进行管理。

在其存在的大部分时间里，GBTC 的交易价格高于现货比特币价格。 但在 2021 年 2 月加拿大首个北美比特币交易所交易基金 (ETF) 首次亮相后，它开始打折交易。

与 ETF 不同，灰度比特币信托没有赎回机制。 换句话说，GBTC 股票不能基于波动的需求而被销毁或创建，这解释了其与现货比特币相比大幅折扣的价格。

在 6 月美国证券交易委员会 (SEC) 拒绝之后，Grayscale 将其信任转换为 ETF 的努力失败了。 从理论上讲，SEC 的批准本可以将 GBTC 的折扣从当前水平重置为零，从而为那些以更便宜的价格购买股票的人创造利润。

Grayscale 起诉 SEC 拒绝其 ETF 申请。 但实际上，法院可能需要数年时间才能做出裁决，这意味着投资者将继续持有他们折价的 GBTC 股票，其价值已从 2021 年 11 月的峰值 55 美元左右下跌了 80% 以上。

GBTC每日价格K线走势图。 资料来源：TradingView

此外，GBTC 的 12 个月调整后的夏普比率已降至-0.78，这表明与其显着的高波动性相比，该份额的预期收益相对较低。

GBTC 12 个月调整后的夏普比率。 资料来源：PortfolioSlab.com

简而言之，机构对灰度比特币信托的兴趣正在枯竭。

对现货比特币价格的警告？

Grayscale 是世界上最大的被动比特币投资工具，按管理资产计算。 但在竞争对手的 ETF 工具出现后，它并不一定会对现货 BTC 市场产生强大的影响。

例如，根据 CoinShares 的每周报告，加密货币投资基金在 2022 年总共吸引了近 4.14 亿美元。 相比之下，Grayscale 的资金外流为 3700 万美元，其中包括其比特币、以太坊和其他代币的信托。

资金按供应商流动。 资料来源：CoinShares

相反，现货比特币价格的日常波动在很大程度上受到宏观因素的影响，至少目前如此。

NDAQ 与 BTC/USD 每日价格K线走势图。 资料来源：TradingView

美元走强也损害了比特币的上行前景，因为它们在过去一年中在高利率环境下始终呈负相关。

例如，衡量美元兑一篮子主要外币强弱程度的美元指数 (DXY) 在 9 月 23 日攀升至 20 年高点 113。同样，2 年和 10-年美国国债收益率分别攀升至 4.21% 和 3.69%。

美元指数对美国 10 年期和美国 2 年期国债收益率。 资料来源：TradingView

然而，一些链上指标表明，根据历史数据，比特币可能很快就会触底。 然而，根据 加密的独立分析师 il Capo 的说法，从技术角度来看，BTC 的价格仍有下跌至 14,000 美元至 16,000 美元区域的风险。

BTC/USD 八小时价格K线走势图。 资料来源：TradingView/Capo of Crypto

更有可能的是 [Bitcoin] 将在20300-20600的第一个阻力位拒绝，”他在引用上图时说，并补充说：

“等待反弹，然后退出所有市场。”

其他比特币分析师提出了更低的目标，例如 10,000 美元至 11,000 美元，因为这是历史上的高交易量范围。

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