以太坊合并后是通胀还是通缩？

围绕以太坊过渡到以 ETH 发行为重点的权益证明网络的最激烈辩论之一。 合并背后的主要叙述是它应该使 ETH 成为通缩货币。

自 9 月 15 日合并完成以来，ETH 的发行量急剧下跌。 PoS 网络的估计年发行量约为 600,000 ETH。 确切的年度安排将随着时间的推移而变化，因为它取决于参与共识机制的验证者的数量。

然而，虽然理论上发行量有所减少，但自从网络放弃工作量证明以来，ETH 的实际供应量有所增加。 目前供应增长为正，自合并以来已增长超过 4,000 ETH。 按照目前的速度，预计供应量将每年增加 0.21%。

迄今为止，合并未能使以太坊（ETH）成为通缩货币。 PoS 网络的供应量超过了使用 EIP-1559 实现的消耗率。

根据 Glassnode 的数据，随着工作量证明的发行已经永久结束，以太坊的供应量每小时都在增加。 下表显示 PoS 开采的供应量超过了 EIP-1559 消耗的供应量。 这导致合并后 ETH 的净供应增加。

分析合并前以太坊的供应情况表明，该网络近两年来一直处于通胀压力之下。

ETH 的 PoS 发行早在合并之前就开始了——就在 2020 年 12 月 1 日的信标形成事件之后。 但是，直到 2022 年 9 月 15 日，PoW 的发行才停止。 EIP-1559，实施的交易定价机制在每个区块中销毁的固定交易费用于 2021 年 8 月 5 日生效。 这种实施时间的差异进一步增加了网络的压力。

自 EIP-1559 实施以来，ETH 仅在很短的时间内出现通缩——在 2022 年 1 月和 2022 年 5 月。 下图显示了通货膨胀期和通货紧缩期之间的差异——第一个标记为绿色，第二个标记为红色。

股权证明大大减少了以太坊的供应

然而，PoS 已经设法大幅减少了 ETH 的供应。 在上图中，如果以太坊 (ETH) 作为 PoW 系统继续存在，橙色线代表模拟供应。 如果以太坊（ETH）去年作为 PoS 系统可用，蓝线代表模拟供应。 数据清楚地表明，PoS 系统大大减少了 ETH 的供应。

该K线走势图还显示，自以太坊（ETH）以来，合并的通胀压力一直在稳步下跌。 然而，我们尚未看到压力降低是否最终导致供应通缩。