比特币时间价值理论

本文讨论了Lightning网络的架构和属性以及提供带有储备的支付渠道的要求如何能够创建基于比特币的资本市场。如果成功，将在比特币的基础上创建一个新的金融市场，这将使第一个加密货币成为世界储备货币的状态。

在闪电网络上使用散列时间锁定合约（HTLC）为比特币成为全球储备货币开辟了道路。

摘要

闪电网络（LN）提供了一个衡量比特币价值随时间变化的框架，该框架在资本市场的出现和储备货币的地位之前。

HTLC中的可用变量可用于计算从支付支付渠道中扣除的比特币收取的利率，这允许投资者衡量其替代资本成本。 LN钱包的软件部分应包括利息计算功能和接收费率的证明以及所需的最小信任。与美元LIBOR利率类比，有必要制定计算基准利率，以达成共识。这一基准利率将有助于将比特币网络外借贷融入全球经济，并导致比特币银行，信用评级，债务资本市场的出现，以及最终确保比特币作为全球储备货币地位的整个金融体系。

计算方法

计算需要三个可观察的变量：资本或贷款额，现金流量和时间。在Lightning网络中，资金数额是支付渠道中比特币的总和;现金流量 – 路线佣金;时间是一个带有测量佣金费用的出块时间。钱包应该尝试不同的计算利率的方法来确定共识方法。美元有国债，联邦基金，LIBOR，OIS和SOFR–所有这些都是资本市场的基本利率，贷款，借贷和现金流量。比特币需要建立自己的参考价格，我们将在这项工作中称之为LNRR（闪电网络参考速率）。

有许多可能的方法来计算LNRR。贷款机构每单位产量可以测量一次，或者可以使用一段时间内的平均值。可以针对单个HTLC，单个支付渠道或具有多个渠道的LN节点计算佣金。可以使用合约关闭时间计算块时间，或者可以使用“一次一个块”原则来测量块时间。Compound兴趣可以是离散的或连续的。支付开启和关闭渠道的Onchain佣金可以包含在费率计算中或从费率计算中排除。我们需要尝试计算方法，因为比特币是一种全新的资产类别，所以它不应该遵守过去的财务规则，即使传统的固定收益市场在金融复杂性方面非常成功。

货币的时间价值

Joseph Poon和Thaddeus Dryia在白皮书中讨论了Lightning比特币网络的佣金，时间价值和风险溢价：

“佣金的时间价值取决于所花费的时间（例如，3天），概念上等同于没有存储风险的黄金租金;现在是在很短的时间内使用资金的时候了。

从历史上看，金融体系中最大的佣金和利率来自对手方的各种形式的风险 – 在比特币中，佣金中最大部分的来源可能是安全风险溢价。

闪电网络中的佣金可归结为两个组成部分 – 成本随时间变化和安全风险溢价。佣金弥补了比特币租赁，随着时间的推移转化为价值。在积极利率的帮助下，您可以筹集资金并刺激竞争。但Lightning网络节点的运营商没有风险就不投资纯粹的资本。它们承担着各种各样的风险，其中最值得注意的是使用“热”钱包来提供网络流动性的风险。因此，由于不同的安全方法，利率将因节点而异，这里使用通用溢价参数来考虑安全风险。

r =时间价值+安全风险溢价

闪电银行

闪电网络将产生闪电银行。他们的第一个职能是通过借贷渠道为Lightning网络提供流动性。他们将尝试将自己定位为中央路线枢纽，尽可能多地收取佣金。竞争可以是开放和艰难的。那些有更多机会有效管理支付渠道并积极优化路线的人将获胜。

基本费率

LIBOR利率最初旨在确定交易商间的利率，然而，市场状况和操纵丑闻显着改变了其角色。尽管有了演变，但LIBOR模型可​​以作为LNRR的一个例子。 LIBOR计算方法基本上是一个小组：银行提供有关费率的信息，这些信息被汇总以形成每天发布一次的基本费率。闪电银行可以相互公布利率，以LIBOR专家组的银行为榜样，为经销商社区的发展做出贡献。任何可以发布利率的节点都可能参与LNRR的定义，理想情况下，可以使用加密货币方法验证所有已公布的利率，以确保完全透明。

当Lightning银行设定LNRR费率时，他们将能够参考此费率并对比特币区块链中未固定的贷款收取差价。他们可以使用基准利率吸引存款，这也不会出现在区块链中。离线和需要信任，比特币资本市场活动将不具有比特币的财产，不变性，因此将比特币建立为能够进行全球经济活动的货币极为重要。经济活动需要在时间偏好之间进行折衷，这只有在允许投资者发放贷款时才能实现。

结论

LNRR不是一个神奇的解决方案。本文邀请Lightning网络开发者社区进行实验，将HTLC转移到金融平面。如果没有合适的金融工具，我们无法从Tracy Meier的第六次网络效应（金融化）转向第七种储备货币的地位。比特币已经成为一种新的资产类别，现在正成为全球数百万人的储备资产。从储备资产向储备货币的过渡是一条艰难的道路。需要对像LNRR这样的想法进行讨论和探索，以便我们能够继续推动比特币成为世界上最好的货币表达方式。